10月25日晚，啤酒巨頭華潤(rùn)啤酒對(duì)外宣布，擬以123億元的總代價(jià)，收購(gòu)貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司55.19%的股權(quán)。從參與山西汾酒改制，到投資山東景芝白酒、參股金種子酒，再到如今控股金沙酒業(yè)，華潤(rùn)系的白酒版圖再下一城。
但有分析師指出，面對(duì)啤酒和白酒在營(yíng)銷(xiāo)、渠道、受眾等方面的巨大差異，華潤(rùn)啤酒是否真的能實(shí)現(xiàn)珠聯(lián)璧合的運(yùn)營(yíng)還難下定論，華潤(rùn)能否啃下白酒版塊還需時(shí)間觀察。
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123億入主金沙酒業(yè)
公告顯示，華潤(rùn)啤酒擬收購(gòu)金沙酒業(yè)55.19%股權(quán)，總交易對(duì)價(jià)約為123億人民幣。其中，以增資形式認(rèn)購(gòu)金沙酒業(yè)按經(jīng)擴(kuò)大股本的4.61%新股，總對(duì)價(jià)為約10.3億人民幣；以購(gòu)股形式購(gòu)買(mǎi)金沙酒業(yè)舊股占按經(jīng)擴(kuò)大股本的50.58%，總對(duì)價(jià)為約112.7億人民幣。
據(jù)悉，如果此次交易順利達(dá)成，將創(chuàng)下白酒行業(yè)近年來(lái)交易額紀(jì)錄，在增資及購(gòu)股完成后，金沙酒業(yè)的業(yè)績(jī)、資產(chǎn)及負(fù)債將并入公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，對(duì)金沙酒業(yè)增資及購(gòu)股完成后，華潤(rùn)啤酒將成為第一大股東并持股55.19%，宜昌財(cái)源持股從60%降至44.81%，湖北宜化持股則從40%降為0，退出股東行列，而華潤(rùn)啤酒將向湖北宜化支付約85億元。
華潤(rùn)啤酒入主之后，金沙酒業(yè)將組建新的董事會(huì)，董事會(huì)成員共7人，其中4名將由華潤(rùn)酒業(yè)控股提名，2名將由宜昌財(cái)源提名；剩下1名為由宜昌財(cái)源提名并經(jīng)相關(guān)程序選舉的雇員代表。
公開(kāi)資料顯示，金沙酒業(yè)是貴州最早的國(guó)營(yíng)白酒生產(chǎn)企業(yè)之一，2007年，原金沙窖酒廠增資擴(kuò)股改制為貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司。據(jù)金沙酒業(yè)官網(wǎng)介紹，公司旗下共有兩大品牌，一是摘要，定位“來(lái)自貴州金沙的高端醬香白酒”；二是金沙回沙，定位“來(lái)自貴州金沙的醬香名酒”。
目前金沙酒業(yè)擁有員工3000余人，固定資產(chǎn)達(dá)35億元，年產(chǎn)基酒達(dá)2.4萬(wàn)噸。“十四五”期間，將投入85億元進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)能，“十四五”末達(dá)到5萬(wàn)噸/年基酒產(chǎn)能和20萬(wàn)噸基酒儲(chǔ)存規(guī)模。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年上半年，金沙酒稅后凈利潤(rùn)分別約為6.15億元、13.1億元、6.7億元，截止6月30日其資產(chǎn)凈值為10億元。此外，2021年金沙酒銷(xiāo)售回款達(dá)60.66億元，同比增長(zhǎng)122%，其中實(shí)現(xiàn)10億銷(xiāo)售的省級(jí)市場(chǎng)有10個(gè)，實(shí)現(xiàn)5億銷(xiāo)售的省級(jí)市場(chǎng)5個(gè)，還有5個(gè)銷(xiāo)售達(dá)1億的省級(jí)市場(chǎng)，線上銷(xiāo)售則超3億元。
有業(yè)內(nèi)人士表示，華潤(rùn)啤酒之所以看上金沙酒業(yè)有兩個(gè)主要原因，一是金沙酒現(xiàn)金流強(qiáng)且利潤(rùn)率高，華潤(rùn)啤酒能以此提升自身盈利能力與估值。二是兩者重組屬于資源互補(bǔ)，華潤(rùn)啤酒品牌背書(shū)、全國(guó)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)及快消品行業(yè)經(jīng)驗(yàn)可賦能金沙酒全國(guó)化與品牌高端化發(fā)展，金沙酒的醬香酒產(chǎn)能和品牌也將助力華潤(rùn)啤酒加大白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力。
華潤(rùn)白酒布局待考
此次華潤(rùn)啤酒收購(gòu)金沙酒業(yè)，意味著華潤(rùn)系在醬香型白酒方面也有了布局，清香、濃香、醬香型白酒版圖基本形成。
數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)白酒行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模約為人民幣6030億元，自2010年至2021年按8.7%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。2021年醬香型白酒行業(yè)占中國(guó)白酒行業(yè)約31.5%，市場(chǎng)規(guī)模約為人民幣1900億元。自2015年至2021年，醬香型白酒行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模按17.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。醬香型白酒具有較高的盈利能力，2021年醬香型白酒企業(yè)的加權(quán)平均毛利率及純利率分別約為82%及41%。
在公告中華潤(rùn)集團(tuán)認(rèn)為，醬香型白酒傾向于跨越消費(fèi)周期并產(chǎn)生長(zhǎng)期的盈利回報(bào)，特別是鑒于中國(guó)對(duì)醬香型白酒的需求不斷增長(zhǎng)及消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。收購(gòu)優(yōu)質(zhì)稀有的白酒資產(chǎn)的控股股權(quán)乃罕見(jiàn)良機(jī)，同時(shí)，因金沙酒業(yè)的高利潤(rùn)率及強(qiáng)健經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，將顯著提升集團(tuán)估值。
“結(jié)合集團(tuán)現(xiàn)有分銷(xiāo)渠道與金沙酒業(yè)在白酒業(yè)務(wù)方面的豐富知識(shí)及經(jīng)驗(yàn)而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，從而使經(jīng)擴(kuò)大集團(tuán)能夠進(jìn)一步提升其品牌影響力，擴(kuò)大其業(yè)務(wù)范圍與規(guī)模，最終提高其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及盈利能力。”
華潤(rùn)對(duì)白酒的布局早于2013年就已經(jīng)開(kāi)始，當(dāng)年華潤(rùn)投資建設(shè)華潤(rùn)雪花啤酒（海拉爾）有限公司滿(mǎn)洲里分公司，將原海威啤酒廠啤酒罐裝生產(chǎn)線改為白酒生產(chǎn)線，先后研制出了滿(mǎn)洲里純糧白酒、百年滿(mǎn)洲里三年、五年等20多款新品白酒。
2018年，華潤(rùn)在白酒板塊的布局開(kāi)始全面提速，當(dāng)年8月，華潤(rùn)旗下附屬公司華創(chuàng)鑫睿斥資51.6億元受讓山西汾酒11.45%股權(quán)，成為清香型白酒龍頭的第二大股東，從結(jié)果看，汾酒業(yè)績(jī)股價(jià)一路攀升為華潤(rùn)帶來(lái)豐厚回報(bào)，2021年華創(chuàng)鑫睿略減持汾酒至11.38%的股份，按10月26號(hào)收盤(pán)價(jià)240.95元計(jì)算，價(jià)值334.546億元，四年間翻了6倍，粗略計(jì)算賺了287.23億元。
山西汾酒2022年半年報(bào)顯示，公司現(xiàn)任高管有多位來(lái)自華潤(rùn)，華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司助理總經(jīng)理陳鷹兼任山西汾酒副董事長(zhǎng)、董事；華潤(rùn)資本管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家余忠良兼任山西汾酒董事。
初次嘗試投資山西汾酒后，華潤(rùn)并沒(méi)有停止對(duì)白酒業(yè)務(wù)的拓展。2020年12月，沱牌舍得70%的股權(quán)進(jìn)行拍賣(mài)，起拍價(jià)為39.9億元。華潤(rùn)參與了競(jìng)買(mǎi)，但最終的拍賣(mài)結(jié)果顯示，郭廣昌通過(guò)旗下上市公司取得舍得的控制權(quán)，并成為舍得酒業(yè)的實(shí)控人。
競(jìng)買(mǎi)沱牌舍得股權(quán)未果，華潤(rùn)又看上了山東景芝白酒。2021年8月，華潤(rùn)宣布收購(gòu)景芝酒業(yè)旗下景芝白酒60%股權(quán)，將景芝的白酒業(yè)務(wù)收入囊中。
進(jìn)入今年，華潤(rùn)的白酒布局更是動(dòng)作不斷，今年6月24日，華潤(rùn)華潤(rùn)又將業(yè)績(jī)承壓的老牌徽酒企業(yè)金種子酒納入麾下,收購(gòu)其49%的股權(quán)。
但值得注意的是，白酒行業(yè)對(duì)于華潤(rùn)系的暴風(fēng)收購(gòu)并不是完全看好，有分析師指出，啤酒和白酒在營(yíng)銷(xiāo)、渠道、受眾等方面差異較大，保存屬性也不同，是否真的能實(shí)現(xiàn)珠聯(lián)璧合的運(yùn)營(yíng)還難下定論，華潤(rùn)能否啃下白酒版塊還需時(shí)間觀察。
值得注意的是，2021年白酒行業(yè)掀起“染醬”熱潮，資本通過(guò)收購(gòu)跨界白酒市場(chǎng)成常態(tài)，為維護(hù)白酒市場(chǎng)秩序，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局牽頭召開(kāi)了兩場(chǎng)白酒市場(chǎng)秩序監(jiān)管座談會(huì)，對(duì)資金涌入導(dǎo)致的泡沫化進(jìn)行監(jiān)管，白酒熱度隨之下降，行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期。
今年以來(lái)疊加疫情影響，白酒消費(fèi)整體放緩，三季度部分酒企業(yè)績(jī)承壓，10月25日，中證白酒指數(shù)為12660.25元，跌0.29%，較10月10日國(guó)慶后第一個(gè)交易日跌去12.68%，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等一眾酒企在10月內(nèi)跌超10%。