文 | 張佳儒
A股2022年中報已經披露完畢，白酒行業的表現可圈可點。20家白酒股中，營收正增長的有19家，凈利潤正增長的17家。
白酒股中，有一家其為特殊，*ST皇臺，唯一一支ST股。上半年，*ST皇臺實現營業收入7059.82萬元，同比增長179.60%，實現凈利潤297.31萬元，同比增長124.62%，實現扭虧為盈。
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營收增速，*ST皇臺位列白酒股第一，凈利潤增速，*ST皇臺位列白酒股第二。業績增速如此快，*ST皇臺2022年以來的股價仍然是下跌狀態，以35.92%的跌幅排行白酒跌幅榜第3名。
9月7日收盤，*ST皇臺報價16.09元，總市值28.54億元。作為一只業績高增長的股票，*ST皇臺怎么會是一支ST股？業績高增長，而股價低迷的背后，還有什么故事？
曾比肩茅臺，上市后反復ST
*ST皇臺（皇臺酒業）主營業務為白酒釀造與銷售；葡萄酒釀造與銷售。公司主要產品有糧食白酒、葡萄酒等。公司是武威第一家上市公司，也是甘肅省唯一一家集名優白酒、名優葡萄酒一身的上市公司。
早在1994年，第二屆巴拿馬萬國博覽會上，皇臺酒與茅臺酒雙雙榮獲金獎。在白酒市場，皇臺酒業曾和茅臺一樣享有盛名，“北有皇臺，南有茅臺”，皇臺酒業有“西北茅臺”的美稱。
在資本市場，2000年，皇臺酒業先于茅臺一年上市，然而沒想到前路坎坷。2002-2003年、2007-2008年、2013-2014年、2016-2017年，皇臺酒業4次因為連續虧損帶帽。
2019年5月，皇臺酒業根據規定暫停上市。2018年年度報告顯示，皇臺酒業2016至2018年三個會計年度經審計的凈利潤連續為負值，且2017年、2018年經審計的期末凈資產連續為負值。
2020年12月16日，皇臺酒業在甘肅老鄉盛達集團的幫助下，得以恢復上市，也摘掉了ST的帽子。目前，甘肅盛達集團是皇臺酒業控股股東。
恢復上市后，皇臺酒業并沒有擺脫虧損困境。2022年4月底，皇臺酒業公告，根據會計師事務所出具的《審計報告》：公司2021年度凈利潤為-1355.48萬元，扣非后為-1848.84萬元，營業總收入為9108.81萬元。扣除后營業收入為 9098.30萬元。
根據規定，上市公司出現最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營業收入低于1 億元”的情形，將被實施退市風險警示。
2022年4月29日，皇臺酒業開始叫“*ST皇臺”，再一次戴上ST的帽子，在白酒股中獨此一家。
業績基數低，博士董事長年薪6萬
從半年報來看，*ST皇臺營收增速行業第一，凈利潤增速行業第二。迅猛的增速，和2021年上半年低基數有關。
2021年上半年，*ST皇臺實現營收2524.94萬元，同比下滑35.82%，凈利潤為虧損1207.39萬元，同比大幅下滑500%。
2022上半年，*ST皇臺實現營業收入7059.82萬元，同比增長179.60%，實現凈利潤297.31萬元，同比增長124.62%。
同花順顯示，2022上半年的白酒股中，*ST皇臺營業收入規模排行倒數第一，是唯一沒有過億的白酒企業；凈利潤規模排行倒數第二，僅高于虧損的金種子酒。
在白酒行業，酒企根據年營收不同劃分出一線酒企、區域強勢酒企以及區域中小酒企，而這道分界嶺分別為100億元以及30-50億元。業績體量上看，*ST皇臺屬于區域中小酒企。
*ST皇臺還有一項數據值得關注，那就是高管薪酬。*ST皇臺現任董事長是趙海峰，40歲，蘭州大學區域經濟學博士。現任甘肅盛達集團副董事長。2019年4月29日起任*ST皇臺董事長。
2021年，趙海峰薪酬為6萬元，平均每月薪酬5000元，在行業中排倒數第三。2021年年報中，*ST皇臺19名董事、監事和高級管理人員報酬合計168.46元，平均8.86萬元。
這樣的薪酬水平，還不如水井坊一名高管的薪酬，水井坊董事長是范祥福，薪酬523.7萬元，總經理是朱鎮豪，薪酬是851.3萬元。
2022年半年報中，*ST皇臺披露關鍵管理人員報酬，本期發生額89.68萬元，高于上期發生額57.16萬元。
趙海峰為首的*ST皇臺的高管們，為什么在薪酬上如此節儉？一般來說，這和企業規模、知名度、薪酬制度等多因素有關，通俗來講，企業規模大、賺的多酒多發點，規模小、賺的少就少發。
上半年，*ST皇臺的營收規模是同行最小的，凈利潤是297萬元，關鍵管理人員報酬89.68萬元。如果按照水井坊那樣工資水平，*ST皇臺的凈利潤還不夠一個高管的薪酬，想要盈利非常困難。
除了考慮企業規模，高管們有的還在其他公司任職，比如趙海峰還是現任甘肅盛達集團副董事長。對于任何一家企業，高管的薪酬過低，他們的積極性必將大打折扣，有的上市公司后續會推出股權激勵來增加高管收入。
*ST皇臺高管的薪酬低，大概率和企業規模小、業績差有關。*ST皇臺想要摘掉ST的帽子，以及給投資者信心，就需要好看的凈利潤數據。
對于*ST皇臺未來業績和高管薪酬，你有怎樣的看法？