最近財(cái)經(jīng)界有個(gè)不輕不重的消息，就是巴菲特一直在減持比亞迪。
比亞迪是A股和港股的重量級(jí)公司，股價(jià)高昂時(shí)市值一度破萬億。雖然自8月24日巴菲特開始減持、一直到9月1日累計(jì)減持了1157.9萬股套現(xiàn)超50億港幣，但是在9月2日周五收盤以后，比亞迪的總市值仍高達(dá)8209億元。
(資料圖)
自2008年巴菲特投資比亞迪以來，14年來從未減持，比亞迪股價(jià)漲了十幾倍，老巴賬面收益500億元。如今已減持了50億，已經(jīng)收回了投資。
從這個(gè)長期投資來看，巴菲特相當(dāng)成功。如果繼續(xù)減持，基本上全都是利潤。如果能按當(dāng)前（2022年9月初）港股比亞迪股份228元左右的價(jià)格減持，再拿走450億沒有問題。
在我的印象里，巴菲特投資并減持中國股票最成功的一次，是2007年減持中石油。當(dāng)時(shí)中石油的股價(jià)A股達(dá)到48元，而老巴在港股已經(jīng)在十幾塊錢減持很多了。于是人們嘲笑他跑得太早了。
可是現(xiàn)在，A股中石油5.4元，港股中石油，3.66港幣。
比亞迪在9月2日回應(yīng)說：
“比亞迪方面也是從港交所獲悉相關(guān)情況的，股東減持行為系股東投資決策，公司銷量屢創(chuàng)新高，目前經(jīng)營情況健康，一切正常。”
說得好。李嘉誠在2013年開始跑路、2014年已經(jīng)跑了一大半時(shí)，當(dāng)時(shí)國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)也一切正常。2015-16年甚至又掀起一波狂潮。
從估值來看，截止到2022年9月2日周五收盤，A股比亞迪市盈率114.2倍，港股比亞迪股份，市盈率102。
這估值，嘿嘿。
反對(duì)者會(huì)說，今年第二季度比亞迪的盈利狀況很好啊。沒錯(cuò)，上半年比亞迪的利潤35.95億，比去年全年都高（去年全年是30.45億）。尤其是第二季度，利潤更是杠杠的。
而且，巴菲特跑在了國內(nèi)大資金的前面。
下圖是比亞迪投資者數(shù)量趨勢(shì)。可以看出，截止到2022年6月底，比亞迪股東人數(shù)大幅下降。當(dāng)時(shí)股價(jià)堅(jiān)挺，很明顯機(jī)構(gòu)仍在吸貨。
但這只是半年數(shù)據(jù)。7、8月份以來，從比亞迪股票的走勢(shì)來看，國內(nèi)機(jī)構(gòu)也在偷偷跑路。
今年很多新能源股票的利潤都很好。比如寧德時(shí)代，今年第一季度利潤14.93億，上半年利潤暴增至81.68億，比去年同期高82%?？墒枪蓛r(jià)去從8月下旬的560多元，跌至9月2日的466元。
寧德時(shí)代的估值也很高。高位發(fā)布利好，就是大資金出貨的時(shí)候。
也許上述理由都不足以服人。看多者會(huì)說：國家仍在大力支持新能源建設(shè)，今年俄烏戰(zhàn)爭讓能源價(jià)格高企，西方也大力進(jìn)口新能源產(chǎn)品。貌似行業(yè)仍是一片朝陽。
那就看看新能源車的前景吧。
根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年上半年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成1211.7萬輛和1205.7萬輛，同比下降3.7%和6.6%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷分別為266.1萬輛和260萬輛，同比增長均為1.2倍，市場(chǎng)占有率達(dá)到21.6%。
其中，六月份國內(nèi)汽車銷量250.2萬輛，新能源銷量接近60萬輛，市占率接近24%。
那么未來，新能源車的市占率還能達(dá)到多少呢？
我們就算75%，未來的銷量也就只有最多3倍的空間了。
何況經(jīng)濟(jì)……
好吧，就算能有3倍的空間，考慮到現(xiàn)在新能源車百倍市盈率（甚至虧損）的估值，未來還有多少想象力？
上半年，比亞迪營收1509億，利潤35.95億，這還算好的。這里有個(gè)數(shù)據(jù)，上半年主要新能源車的營收利潤如下：
1.特斯拉：收入2459.3億，凈利潤384.3億
2.比亞迪：收入1506.1億，凈利潤36億
3.理想：收入183億，凈利潤-6.3億（一季度-0.11億）
4.小鵬：收入148.9億，凈利潤-44億（一季度-17.31億）
5.賽力斯：收入124.2億，凈利潤-17.3億
6.北汽藍(lán)谷：收入34.8億，凈利潤-21.8億
7.蔚來，截止本文寫作時(shí)（9月4日）還未公布2022年第二季度財(cái)報(bào)，但第一季度營收99.11億元，凈虧損17.83億元，同比擴(kuò)大295.56%。蔚來9月7日發(fā)布財(cái)報(bào)，可謂姍姍來遲，業(yè)界普遍預(yù)期不會(huì)太好。
總體來看，除了美國特斯拉，國內(nèi)的新能源車并不賺錢。
大家都在一片貌似藍(lán)海的紅海中拼殺。都想以價(jià)換量，期待以后盈利或大賺。
所以什么朝陽行業(yè)讓我們一做，基本上還是掙不著錢。我實(shí)在搞不懂“賠錢搶市場(chǎng)”的邏輯是什么，你有幾十億、幾百億就敢用？大家一窩蜂沖上去，最后破產(chǎn)倒閉的肯定一大半。1990年代微機(jī)產(chǎn)業(yè)就是這樣，最后掙錢的只有聯(lián)想，可能也有幾家別的比如長城，但大部分都賠了，比如同創(chuàng)、和光、實(shí)達(dá)、星?！?，當(dāng)時(shí)都是巨無霸，至少是地方豪強(qiáng)，可現(xiàn)在都找不著了。我估計(jì)新能源車以后也這樣。
回到新能源車行業(yè)總體，現(xiàn)在市占率已經(jīng)將近1/4了還這個(gè)樣子，未來還有多少想像空間呢？
尤其是，總體來看，新能源車的總利潤有進(jìn)一步下滑的趨勢(shì)。至少，已經(jīng)不可能再保持百倍市盈率的樂觀態(tài)度了。
老鄧認(rèn)為，這是巴菲特大幅減持比亞迪的重要原因。
另一個(gè)原因當(dāng)然是中國新能源車以及上游產(chǎn)品的出口前景?；蛟S有人仍比較樂觀，但考慮到國際環(huán)境，我覺得還是保守一點(diǎn)為好。所以，上游的新能源股票，比如寧德時(shí)代，也得極為謹(jǐn)慎地對(duì)待。
因此筆者建議，新能源尤其是新能源車，千萬不能“抄底”。
考慮到過去幾倍甚至幾十倍的漲幅，新能源車的股票暫時(shí)沒有底。
以后新能源車的股票估值，將向傳統(tǒng)汽車靠攏。
9月2日收盤時(shí)，比亞迪的市凈率是8.5倍，市盈率114.2倍。上汽集團(tuán)的市凈率是0.64倍，市盈率12.9倍。
數(shù)字放到這兒，大家自己掂量吧。