健康養生，已經成為當代人、特別是當代年輕人的生活關鍵詞，這種生活方式也成為許多行業成長發展的搖籃，按摩儀就是其中最典型的代表之一，同時在近些年社交媒體安利、明星代言種草的疊加作用下，按摩儀市場爆發出巨大的經濟效能。
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近日，按摩儀品牌SKG母公司未來穿戴科技股份有限公司(以下簡稱未來穿戴)，正式遞交了招股說明書，擬在深交所創業板掛牌上市。這是繼2021年，倍輕松成為“智能按摩儀第一股”后，又一按摩儀公司沖刺IPO。
SKG VS 倍輕松，誰是按摩儀品類一哥?
作為智能按摩儀品類的頭部品牌，此次未來穿戴沖刺IPO，難免讓人與之前已經上市成功的倍輕松做比較。畢竟，他們就連代言人，也都分別選擇了因同一部戲而爆火的王一博和肖戰。
“SKG和倍輕松作為中國當前市場中的兩大領先的公司，都在資本市場獲得了投資者的青睞。這兩家企業的產品也都有自己的優缺點。”沙利文大中華區執行總監樓磊對中國家電網記者分析談及，SKG的優勢在于其產品更加輕便小巧，所以消費者們也能夠方便攜帶按摩儀出門使用，但是，因為SKG的產品主要是使用脈沖電流技術，所以并不是所有消費者都能夠接受這一較為新型的按摩方式。而倍輕松的產品主要是使用物理按摩技術，市場中的絕大部分消費者對物理按摩儀有更高的接受程度，其舒適程度也是更容易被大眾所接受。但是，物理按摩的儀器通常體積較大，也比較重，用戶們比較難將其隨處攜帶使用。
而對于都定位為高新技術企業的SKG和倍輕松來說，研發能力如何才是支撐其發展的重中之重。
未來穿戴招股說明書數據顯示，報告期內，其在研發費用方面的投入分別為2275.49萬元、4714.06萬元和7472.59萬元，在營收的占比分別為2.87%、4.76%和7.05%，同時，招股說明書還表明，此次募集的資金，在扣除發行費用后，將用于未來健康數字化工廠建設項目、和智能穿戴人工智能技術研究及數字醫療平臺開發建設項目;而倍輕松近三年研發費用在營收的占比分別為5.86%、4.46%和3.97%。
在專利申請方面，截至2022年5月31日，未來穿戴及控股子公司共持有1376項專利，其中，含金量最高的發明專利為48項。而倍輕松截至2021年12月31日，擁有境內外發明專利159項。
相較來看，在研發實力上，SKG和倍輕松似乎不分伯仲，而未來，誰能占據按摩儀一哥位置，還以待其后續發展。
營收上漲、凈利潤下降，SKG的錢都花在哪兒了?
目前，SKG和倍輕松、奧佳華及榮泰健康，共同組成了按摩儀行業的第一梯隊。其中，在便攜式按摩儀線上渠道中，SKG有著較高市占率，國信證券經濟研究所數據顯示，其頸椎按摩儀和眼部按摩儀的市占率分別為31%和12%，而這，也讓其母公司未來穿戴沖刺IPO有了些順理成章的意味。
未來穿戴招股說明書顯示，2019年-2021年，公司主營業務收入分別為78995.03萬元、98707.37萬元和105670.72萬元。在上文有著較高市占率的頸椎按摩儀，是其最重要的收入組成，其收入占主營業務收入的比例分別達74.19%、86.67%和70.33%。這也意味著，對單一核心產品的依賴度過高，產品迭代和更新被替代的風險性也就越高，會影響公司整體營收不穩定，未來穿戴顯然也認識到這一點，在其招股說明書中，“產品收入集中度較高”是其提出的主要經營風險問題。
從其凈利潤來看，報告期內，扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤分別為22453.68萬元、21214.6萬元和14902.23萬元。對比其營收數據，不難發現，未來穿戴的營收在連年上漲的同時，其凈利潤卻在持續下滑。
毛利率的波動是造成凈利潤下降的原因之一，報告期內，公司主營業務毛利率分別為55.81%、58.31%和52.38%，其中，對營收貢獻較高的可穿戴健康產品的毛利率降幅明顯，2020年-2021年，分別下降了1.97%和5.75%。
而未來穿戴的毛利率也曾一度登上熱搜。相較其連續三年超50%的毛利率，蘋果最新一季的毛利率僅為為43.76%，因此#SKG毛利率遠超蘋果#話題引發了公眾的熱烈討論。
“SKG是目前按摩儀器市場的領導者，所以SKG在供應鏈和上下游供應商中有相對較高的話語權，能夠帶來較高的毛利率。”樓磊說，而在中國的市場中，知名的手機廠商企業要遠多于知名的按摩儀器企業，并且手機這類產品的發展已經有了很長的歷史所以產品的毛利率會維持在一個相對平穩較低的水平。相比之下，按摩儀器仍是在中國消費市場中屬于比較新型的產品，知名的制造企業也相對少很多，所以會有相對高的毛利率。
另一方面，銷售費用的上漲也壓縮了未來穿戴的利潤空間。報告期內，其銷售費用分別為10238.76萬元、21020.39萬元和21461.79萬元，其中，市場推廣及廣告宣傳費金額分別為5583.35萬元、16,581.50萬元和16100.46萬元。對于費用的激增，未來穿戴給出的解釋為：2020年，公司大幅增加市場推廣及廣告宣傳的投入，并且是加大了主影視劇及綜藝的廣告植入、明星代言、新媒體的投入;2021年，公司在維持市場推廣及廣告宣傳費投入的情況下，對費用投入進行結構性調整，降低了線上影視劇及綜藝、新媒體平臺上的投入，增加了線下電梯廣告的投入。
此外，深圳中為智研咨詢有限公司研究員周龍宇告訴中國家電網記者，SKG多以硬件產品形式銷售，而且便攜式，盈利比較單一，對比倍輕松而言，倍輕松除通過硬件產品銷售，仍然有很多線下渠道，可以充值消費，譬如影院、高鐵站、機場等。因此，如果SKG需要提高利潤，需要改變傳統商業模式，除了硬件產品銷售，還需要更多服務場景來增值。
質量問題仍是按摩儀品類的硬傷
作為與人體皮膚直接或間接接觸的產品，按摩儀的質量問題一直是大眾關注的重點。
SKG也因產品質量、售后服務等問題多次被消費者投訴。截至2022年8月3日，在黑貓投訴[投訴入口]平臺上關于SKG的投訴有272條，更有消費者在使用其頸部按摩儀后，出現了頸部燙傷。
國內按摩儀領域的領軍企業，SKG多次出現的產品問題不光暴露了自身在品控方面的不足，也側面反應出該行業產品良莠不齊的現狀，質量問題是按摩儀企業面臨的發展“困境”。
2022年4月，國家市場監管總局在10個省(市)89家企業生產的98批次按摩器具產品中進行抽查，不合格率為37.6%，較上次抽查上升5.9%;2022年1月，上海市場監督管理局對京東商城、i百聯、東方cj、天貓、蘇寧5個網絡平臺銷售的按摩器進行了監督抽查，有3批次產品不合格，不合格項目主要是標志和說明、電源連接和外部軟線2項國家強制性安全指標;2021年，廣州市市場監督管理局對按摩器具產品質量進行了監督抽查，共抽查了19批次樣品，經檢驗，有4批次產品不符合標準要求......
對此，周龍宇認為，新技術新產品，需要有個探索與改良的過程，很難一步到位。現實中，很多網紅產品缺乏技術含量，難以真正做到技術深耕與持續服務生活。因此，按摩儀等產品，需要不斷提高技術水平，不斷完善技術，真正做到科技型的按摩儀，服務人們日常生活，實現真正的客戶價值。而不是“網紅”一現。
回到此次未來穿戴沖刺IPO事件，當前，按摩儀市場是一個迅速成長的藍海行業，隨著市場的不斷擴容，會有越來越多的廠商涌入這一賽道，產品也勢必會在企業的市場競爭和技術升級下快速迭代，在激烈的市場競爭中，SKG能否保持其頭部品牌的份額，其母公司未來穿戴又能否沖刺IPO成功?
“目前來看，SKG以新的按摩技術面目呈現在大眾市場面前，受到消費者的認可，市場占有率較高，具有較高的市場前景。”周龍宇表示，如果負面投訴控制較好，未來穿戴沖刺IPO將是成功的。
樓磊從SKG的優劣勢分析了未來穿戴能否沖刺IPO成功的可能性，他認為目前未來穿戴沖刺IPO階段，的確伴隨了不少的問題，例如營銷推廣費用高、產品質量受到一些人的質疑，但是他在很短的時間內，在按摩儀這個細分市場上占到一個相對領先的地位，也的確有很多值得稱道的點，對推動行業的良性發展也起到了一定的作用。未來穿戴也是希望通過IPO，進一步擴大其細分品類的優勢，也希望未來穿戴如果IPO成功，可以加大產品打磨和研發，引領行業進入更加良性的發展循環中來。