伯克希爾可能是美國國債最大的定期買家。“股神”巴菲特接受美國著名主播查理·羅斯(Charlie Rose)的采訪于當地時間周四（4月14日）播出，在這場持續了1小時14分鐘的采訪中，巴菲特談到了即將于4月30日召開的伯克希爾-哈撒韋(BRK.A, BRK.B)年度股東大會、他的繼任者、自己的健康情況等話題。巴菲特還分享了自己對蘋果CEO庫克和特斯拉CEO馬斯克等人的看法。 巴菲特在采訪中穿著深藍色西裝，灰色休閑褲，系著紅色領帶，時不時喝上一口可樂，他說熱愛自己的工作，稱他的工作是“世界上最有意思的工作”。巴菲特還說自己每天早上7點前起床，看看新聞和CNBC的節目，然后在8:30股市開盤前到達伯克希爾位于奧馬哈的總部。即使他不在辦公室的時候，也會一直惦記著伯克希爾。
巴菲特稱，本月晚些時候將有4萬人參加伯克希爾的年度股東大會，并稱“這可能是有史以來來奧馬哈的人最多的一次。” 這次大會是伯克希爾自2019年以來的第一場線下股東大會，巴菲特稱之為“資本家的伍德斯托克音樂節”，這可能是91歲的巴菲特和98歲的芒格最后一次一起出席大會。
1、身體“感覺很棒”，還沒計劃退休
巴菲特稱，在辦公室里坐在他旁邊的伯克希爾交易員每天執行幾十億美元的交易，公司每周都會購買50億美元的美國國債，伯克希爾可能是美國國債最大的定期買家。伯克希爾近1500億美元現金中的大部分投向了安全系數很高的短期國庫券，因為巴菲特不用公司的巨額現金去冒險。巴菲特坦言年齡給他帶來了一些影響，說自己“有時會忘記別人的名字，閱讀速度也不如以前快”。他稱自己是一臺“正在老化的機器”，但健康狀況依然很好，自己“感覺很棒”。從采訪中可以看出，巴菲特仍然非常敏銳，有著非凡的記憶力。在被問到誰是繼任者時，巴菲特表示已經有了一個合適的人選【他可能指的是伯克希爾高管格雷格·阿貝爾(Greg Abel)】，并表示還沒計劃卸任CEO一職。巴菲特說：“這位候選人還沒開始熱身，我還在繼續工作。”
2、盛贊庫克和馬斯克
巴菲特稱贊蘋果CEO庫克是一位“偉大的管理者和優秀的人”，他指出，雖然蘋果僅生產全球約25%的智能手機，“但蘋果生產的是對人們來說最有用的產品，最有抱負的產品。”巴菲特還開玩笑談到自己不太懂技術，他說：“我真的不知道怎么發電子郵件。”巴菲特還對特斯拉CEO馬斯克表示贊賞，他指出，馬斯克憑借“一個創意”與通用、福特和其他車企展開較量，而且正在贏得這場較量。巴菲特說：“這就是美國，只憑空想是做不到的。”1956年，巴菲特和他的親戚朋友成立了合伙人企業，總共出資105100美元。巴菲特在采訪中承認，他現在為伯克希爾創造的回報無法達到那時的水平。伯克希爾現在的股東權益為5000億美元，巴菲特說：“如果我用50億美元做了一件了不起的事，也只是凈值的1%。”
3、80年前的第一筆投資
巴菲特講述了他的第一次買股票的故事，那是在1942年3月11日，當時他11歲，以114.75美元買了三股Cities Services的優先股。在此之前，巴菲特就已經為這筆投資做好了準備。他說：“11歲時我就已經讀過奧馬哈公共圖書館里所有關于股市的書，我讀技術分析方面的書，什么都讀。”后來的事實證明，他這項投資是成功的，這也是更多投資的開始。到18、19歲的時候，巴菲特發現了本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)寫的書，這才意識到自己把注意力放在了錯誤的事情上：一直以來買的只是股票，而沒有去看一家公司的業務。巴菲特說：“自1942年3月11日以來，我投向美國公司的資金比例從未少于80%。”在觀望了數年后，巴菲特最近在市場上頻頻出手引發關注，自今年2月開始，先后入股西方石油(OXY)并收購了保險公司Alleghany (Y)。入股惠普(HPQ)是巴菲特最近一個引人矚目的動作。
4、巴菲特喜歡便宜的股票，入股惠普就是證明
1939年比爾·休利特(Bill Hewlett)和戴夫·帕卡德(Dave Packard)在美國加州帕洛阿爾托創辦惠普(HPQ)時，巴菲特才8歲。83年后，巴菲特把惠普納入了他備受矚目的投資名單。一些人可能認為伯克希爾出手有點晚了。疫情期間，惠普的個人電腦業務激增，推動該公司的增長率達到分拆以來的最高水平，2019年以來，惠普的股價已經翻了一番。與此同時，有跡象表明，隨著居家隔離的趨勢逐漸消退，個人電腦的需求將從現在開始放緩。正是出于這個原因，高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、瑞銀(UBS)和巴克萊(Barclays)的分析師都對個人電腦行業持謹慎看法。那么巴菲特為什么看中了惠普？多年來，人們對巴菲特從一個效仿其導師本杰明·格雷厄姆的深度價值投資者到一個看到可口可樂(KO)等優秀公司的價值、并愿意投資它們的人的轉變有很多議論。巴菲特曾說：“以公道的價格買入一家非常優秀公司遠比以便宜的價格買入一家一般般的公司好得多。” 但在實際操作上，巴菲特通常喜歡買便宜的股票。 惠普就是一家股價低、“一般般”的公司。伯克希爾收購了這家個人電腦、打印機和打印用品制造商11%的股份，收購價是2022年預期每股收益的9倍。 充裕的自由現金流、通過積極的股票回購把所有現金流返還給股東以及近3%的股息收益率可能是惠普的幾個有吸引力的地方。在2019財年末（截至2019年10月）以來，惠普已回購了超過25%的股票。巴菲特喜歡那些有能力輕松地為大規模回購股票的公司，因為回購會提高伯克希爾對這些公司的持股比例。 惠普的估值較低，這是由于投資者認為個人電腦業務具有周期性，而且打印機業務長期面臨挑戰。但為惠普貢獻了一半利潤的打印機業務最近幾個季度表現相當不錯。值得注意的是，伯克希爾并沒有拿這40億美元去買Alphabet (GOOGL)或亞馬遜(AMZN)的股票，盡管巴菲特很欣賞這兩家更優質、估值比惠普高的科技公司，這兩家公司可能屬于巴菲特所說的“價格公道的優秀公司”。 入股惠普可能完全或部分是由巴菲特的副手托德·庫姆斯(Todd Combs)和泰德·韋施勒(Ted Weschler)安排的，因此這筆交易并沒有完全反映巴菲特的投資理念。在伯克希爾3500億美元的投資組合中，這二人總共管理著10%的資產，不過40億美元的收購金額相對于他們的管理規模來說還是非常大的，因此有可能巴菲特就是實際買家。 記者未能立即聯系到巴菲特就此置評。 西方石油是伯克希爾最近增倉的另一家“物美價廉”的公司，該公司運營良好、專注于美國市場，但利潤取決于石油和天然氣價格。西方石油基于2022年預期利潤的市盈率還不到10倍。以116億美元收購保險公司Alleghany對巴菲特來說也是一筆劃算的交易，收購價約為其賬面價值的1.25倍，是2022年預期利潤的12倍，考慮到Alleghany價值不菲的非保險業務和強大的特許經營業務，這樣的收購價并不高。近年來，巴菲特入股Verizon Communications (VZ)和雪佛龍(CVX)也凸顯出巴菲特做價值投資的傾向。即便是伯克希爾過去10年最大的一筆投資——蘋果(AAPL)，出價也只是后者2016年至2018年利潤的14倍到19倍，算不上高。 過去10年，伯克希爾還入股了美國銀行(BAC)、幾家航空公司的股票（現已賣出）、伊藤忠商事(Itochu)等日本貿易公司的股票和IBM（現已賣出），這些都屬于價值投資。2016年伯克希爾以約320億美元收購精密鑄件(Precision Castparts)的收購價要高一些，約為后者利潤的20倍。這筆交易不太理想，在疫情重創航空業后，伯克希爾對這家飛機零部件制造商減記了約100億美元。文 |《巴倫周刊》撰稿人安德魯·巴里(Andre Bary)編輯 | 郭力群翻譯 | 小彩版權聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年4月10日報道“Warren Buffett Loves Cheap Stocks. The HP Purchase Is Proof.”和4月14日報道“Warren Buffett Says He Is in Great Health With No Plans to Step Down as Berkshire CEO”。（本文僅供讀者參考，并不構成提供或賴以作為投資、會計、法律或稅務建議。）