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賽靈藥業(yè)IPO：核心產(chǎn)品專利已過期銷售主要靠“營銷”醫(yī)生
募資偏離主業(yè)：證監(jiān)會問是否導致業(yè)務經(jīng)營發(fā)生重大變化
這幾天的上海疫情讓朋友圈、同學群撕裂，我們的后臺似乎也撕裂了，凌通社向來的主張就是和談女朋友一樣，合得來就過，不行就離開，所以假如不喜歡的離開就行了，但有些漫罵的，對立的，凌通社的回復就是智商問題不回復，我們也沒有這么時間對立。
凌通社的主張就如研究IPO一樣，一切聽公開資料而不是某陰之類，講科學和智慧，聽科學家的。而特別要不得的是自己不在上海，根據(jù)網(wǎng)上的碎片資料用臆想的方法得出結論。
好了，研究還是我們的專業(yè)工作，任何時候不能停。
證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布了賽靈藥業(yè)在深深圳主板IPO的反饋文件，證監(jiān)會首先對民生證券說明書寫的非常不滿意，表示“招股書風險因素章節(jié)存在大量廣告性用語以及對發(fā)行人的積極性、肯定性描述。請規(guī)范撰寫風險因素章節(jié)，實質性揭示發(fā)行人可能面臨的風險?！?/p>
作為全面實施注冊制之前留下的幾個審核制公司，雖然我們看不到問詢結果，但問詢的問題還是可以看到的。讀了一篇IPO文件和證監(jiān)會的問詢文件，最大的感覺是，這個公司為什么要來上市被市場扒下底褲呢，老板一家人弄一個小藥膏日子過的好好的。
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要點
核心產(chǎn)品恒古骨傷愈合劑曾擁有的發(fā)明專利“治療骨折骨病的藥物”已于2019年11月到期。還因為這個號稱自己名字里面有科技2字。
恒古骨傷愈合劑成本每ML是1毛6，買2元1毛六，毛利率超過90%。
萬變不離其宗， 銷售模式就是市場推廣搞定醫(yī)生。市場推廣費是銷售額的大概一半。而一個號稱高科技企業(yè)的研發(fā)費不到2%。
公司不務正業(yè)，除了這個中藥產(chǎn)品之外，還做去了經(jīng)銷其他產(chǎn)品的生意。
公司計劃融資4億多，并不是發(fā)展主業(yè)，而是弄另外一個毫不相干的產(chǎn)品，搞的證監(jiān)會問你這不是改變主業(yè)嗎。
夫妻老婆店，財務總監(jiān)也是親戚，公司治理不知道怎么弄
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證監(jiān)會發(fā)出申請反饋意見
曹智剛夫婦一家人控股//
證監(jiān)會問財務總監(jiān)是不是老板親戚
民生證券也挺有意思的，作為保薦人肯定清楚必須寫清楚發(fā)行人高管之間的親戚關系。比如這個說明書的股東架構中有2個姓曹的，但不清楚是什么關系。搞的證監(jiān)會直接“請保薦機構和會計師說明發(fā)行人財務部門人員與董監(jiān)高、控股股東及實際控制人（如為個人）是否具有親屬關系，如有，是否會影響財務工作獨立性?！?/p>
IPO說明書顯示，周宏偉有3%股份，擔任公司董事、副總經(jīng)理、財務總監(jiān)兼董秘。而說明書又說這些人之間有子女及其配偶、兄弟姐妹及其配偶等關系。反正就是一家人了。
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公司人數(shù)很少 其實可以躺平
公司一共只有212人，如果刨掉84位銷售，就只有128人。而公司2020年營業(yè)收入3.1億，凈利潤5300萬，2021年上半年2.19億，凈利潤3700萬，換我，一家人賺這么多每年足夠了，可以躺平了。
核心產(chǎn)品專利已經(jīng)到期
產(chǎn)能利用率從未滿倉
01
誰用過這個東東
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專利已經(jīng)到期
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這也是高科技
業(yè)務不專注 拼盤子上市
本來，公司的核心業(yè)務就應該是這個恒古骨傷愈合劑，不過老板似乎對產(chǎn)品的未來發(fā)展并沒有巨大的信心，可能是因為這個產(chǎn)品生產(chǎn)性的產(chǎn)能利用率基本在80%左右。
而為了做大企業(yè)，曹老板開辟了另外的市場，包括曾經(jīng)收購了成都的一家醫(yī)院，還涉足醫(yī)藥連鎖，還代理其他藥品。
換一句說，其實核心業(yè)務不夠的公司，拼盤上市是被某些投行認為是一種創(chuàng)新型工作。就是用一個核心產(chǎn)品做估值，把垃圾業(yè)務包裝進去。3月我們發(fā)過的關于雷軍的小米基金投資比亞迪半導體的模式就是這樣的，核心是半導體，但投行偷偷的把產(chǎn)值更大的LED產(chǎn)品包裝在IPO說明書中，渾水摸魚。
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醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)拼盤
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主要產(chǎn)品產(chǎn)能未滿
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2020年原材料成本335萬
IPO說明書表示，恒古骨傷愈合劑用的元陽彝族 600 年古方。
恒古骨傷愈合劑的主要原材料是人參、三七、黃氏、鱉甲和紅花。這里大概凌通社知道后面幾種是養(yǎng)血化淤的，不知道人參是什么功效。
但看起來每年占75銷售的上億銷售額的產(chǎn)品原材料非常少。起碼價格上是。
比如2020年總的原材料成本收購價格只有335萬，主要產(chǎn)品三七只有109萬，黃氏只有40萬。總的原材料價格占銷售額的0.01346%。
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1瓶50ML產(chǎn)品成本8.225元售價107.73
IPO說明書顯示，這個主導產(chǎn)品的成本每ML為0.1645元，售價為2.1545元，凌通社算了一下，大概一瓶50ML的就是成本8.225元，售價107.73。而看了一下網(wǎng)上藥房，一瓶50ML的魏180元錢。。。這毛利率是有點嚇人吧。
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網(wǎng)上零售180元
根據(jù)IPO說明書計算的50ML零售價應該是107出頭，不過看了 一下網(wǎng)上藥房，價格是180元，也不知道怎么回事了。
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銷售費用是營業(yè)額額的48.11%研發(fā)費用為1.68%
額滴神，雖然是打著元陽彝族的牌子，但公司還是依靠巨額的營銷費用，也就是市場推廣費來維持銷售。
整體看，比如2021年銷售費用占了營業(yè)額的48.11%，研發(fā)只有1.68%（也不知道怎么弄到高新技術企業(yè)的）。
還有一個疑問，不知道有沒有懂元陽彝族的，開始以為這個藥是涂抹的，搞半天是喝的，喝一點點黃氏三七。含量差不多就是當年的中華鱉精，當年，馬家軍號稱喝“鱉精”跑步厲害，1995年，《焦點訪談》記者實地暗訪，發(fā)現(xiàn)江蘇某廠制作“中華鱉精”的過程：偌大一個鱉精廠僅有一只鱉，還是養(yǎng)在后院的池子里。那成箱運到市場的鱉精產(chǎn)品只不過是紅糖水。于是，一夜之間，一只老鱉燒20噸“中華鱉精”的事實傳遍大江南北。
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應付推廣費是最大的市場費用
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看看這些推廣企業(yè)
因為不是注冊制企業(yè)，保薦人提供的信息不夠，但根據(jù)我們去年對倍特藥業(yè)等多家此類藥品企業(yè)的數(shù)據(jù)，這些推廣公司大部分都是為企業(yè)用于開票賄賂醫(yī)生使用，當然大家都知道這就是一個潛規(guī)則。
在兩票制，以及集采等的規(guī)范之下，這些藥品的市場正走向萎縮，這是一個大家都知道的趨勢。
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曾經(jīng)的非法廣告
募投項目可能會導致發(fā)行人業(yè)務經(jīng)營發(fā)生重大變化
用了元陽彝族的東西做藥引，老板最后募資呢，不做這個藥了，變成另外一些莫名其妙的產(chǎn)品，證監(jiān)會于是很無趣的問，你是要改變主業(yè)嗎？
廢話，問，當然不是！我是為了完善民族藥品事業(yè)。
END
很多粉絲一直留言要我們注意安全，我們一直認為不做虧心事不怕鬼敲門，不過這次雷軍這么雷，我們到是有點擔憂了，所以把這備用號發(fā)一下。
很對不起大家，前幾天的配用號因為不可抗力，只能麻煩大家繼續(xù)掃一下了。