春日驚雷，云南白藥炒股巨虧20億...
3月25日，云南白藥發布2021年報顯示，實現營收363.74億元，同比增長11.09%；凈利潤28.04億元，同比下跌49.17%。
營收保持正增長之際，凈利潤卻腰斬了，更尷尬的是，云南白藥業績下滑竟是因為炒股虧損，像二級市場散戶一樣被“割韭菜”。
2021年，云南白藥因投資小米集團、騰訊控股、伊利股份、恒瑞醫藥等股票產生近20億元虧損。其中，僅投資小米股票就虧損14億元。
身為市值千億的中藥巨頭，云南白藥為何走上炒股迷途？
壹
炒股有周期，云南白藥的業績也有周期。
2020年正值全球大放水，各國股市彪悍上漲，A股、港股的白馬股全面崛起。云南白藥投資的騰訊、小米、恒瑞醫藥、貴州茅臺、伊利等股票，讓其大賺特賺。
2020年年報顯示，云南白藥營收327億元，同比增長10%；凈利潤55億元，同比大漲32%。55億利潤里，有22.4億元是投資收益。
不過好景不長，2021年中國股市白馬股集體退潮，再疊加互聯網反壟斷、醫藥集采利空，云南白藥持有的騰訊、小米、恒瑞醫藥等股票紛紛暴跌50%以上。
云南白藥年報顯示，截至2021年底，投資小米虧損14億元，恒瑞醫藥虧損2.2億元，騰訊虧損1.3億元。
股市的巨大波動，造成其2021年凈利潤腰斬，不復當年之勇。
其實上市公司用閑置資金炒股很常見，Wind數據顯示，2021年上半年僅A股就有837家公司參與證券投資。
但近一半投資處于虧損狀態，所以上市公司炒股風險同樣高，稍有不慎就會踩雷，被質疑不務正業。
經歷了過去兩年投資的大起大落，云南白藥已學會收斂。
在最近的投資者調研中，云南白藥表示，2022年在證券投資領域，總體原則是逐步減倉，不再繼續增持。并將投資股票和股票基金、股權基金的比例，從不高于凈資產的15%下調至8%。
即便如此，云南白藥2022年一季度業績仍將因投資虧損而承壓。
年報顯示，截至2021年底，云南白藥仍持有小米股票賬面金額17億元。2022年以來，年小米股價已累計下跌25%，如果一季度以來，云南白藥仍堅守小米股票，虧損將超4億元。
對此，云南白藥在年報中提前預警：“公司持有股票的價格在資產負債表日后發生變動，可能會因交易性金融資產的公允價值變動，對本公司一季度末合并財務報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤產生影響。”
云南白藥的投資雷，還未結束...
在調研中，除了表示要降低投資金額，云南白藥還指出未來在提高閑置資金使用效率的同時，強化資金資源對主業發展的支撐。
簡單說就是，炒股太難了準備退出，回歸主業....
然而炒股巨虧背后，云南白藥的主業也面臨增長停滯隱憂。
貳
中藥行業有四張王牌，同仁堂、片仔癀、云南白藥、東阿阿膠。其中云南白藥和片仔癀又是中國唯二擁有“國家絕密級配方”的藥企。
同為“國家絕密級配方”藥企，這幾年云南白藥的成長性明顯不如片仔癀。
從業績上看，2015年—2021年，片仔癀年營收從19億元增長至80億元，凈利潤從4.5億元大漲至24.3億元，漲幅均超過400%。
同期云南白藥年營收從207億元增長363.74億，扣非凈利潤從26億元增長至33.3億元，增速遠遠跑輸片仔癀。
正因片仔癀業績高增長，資本市場拋棄云南白藥轉而抱團片仔癀，目前片仔癀市值1930億元，云南白藥市值1047億元，相差近一倍。
云南白藥沒有片仔癀那般爆發力，原因在于配方。白藥主要原材料是三七，片仔癀主要成分是三七外加麝香、牛黃等稀缺藥材。
三七不如麝香、牛黃稀缺，而且片仔癀主要用于肝膽疾病，市場需求量相當大。
需求大原材料又稀缺，所以片仔癀可以像茅臺一樣不斷提價，本來每粒售價不足600元一度被炒到上千元，如此大的提價空間是云南白藥無法比擬的。
除了白藥，云南白藥的當家產品牙膏，也觸到天花板。
云南白藥經營范圍包括：化學原料藥、化學藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品等，其中云南白藥牙膏是絕對主力。
2003年，云南白藥牙膏上市，主打中高端市場，此后逐漸成為云南白藥的盈利支柱。2019年，云南白藥牙膏已成為中國牙膏品類市場份額第一，至今市占率超20%。
除了牙膏，云南白藥還推出漱口水、沖牙器等產品，在口腔領域做大。
2021年報顯示，云南白藥牙膏為核心的子公司“白藥健康”營收為59億元；凈利潤為22.6億元，占到上市公司扣非凈利潤的67%。
但國內牙膏市場競爭激烈，云南白藥牙膏已經是行業龍頭，再往上也沒多大發展空間了。2016年其牙膏產能達到3億只后，再無擴產計劃，證明牙膏業績觸到天花板。
主業停滯的云南白藥，想了各種轉型辦法來緩解困境，投資炒股就是其中一種，不久后將慘淡收場。
此外還布局了工業大麻、護膚品等領域，目前收效甚微，大家熟知的云南白藥系產品仍是牙膏和白藥。
云南白藥這些年多元化產品開展不順，主要因為換湯不換藥、淺嘗輒止，本質還是在消耗品牌積累下的影響力。
這點從其研發投入就能看出，2019—2021年，其研發費用分別為1.7億元、1.8億元、3.3億元，在年營收占比均不足1%。
沒有研發支撐，何來新爆款呢？
在2021年報中，云南白藥展望未來時提到，戰略上會圍繞“1+4+1”戰略做好發展和轉型。
“1”指深耕中醫藥領域
“4”指在口腔、皮膚、骨傷、女性關懷領域，全面對產品矩陣進行布局
“1”指以人工智能為主的新技術引入到研發經營各環節
關鍵詞是聚焦主業、拓寬產品線、引入新技術。
從炒股泥潭中退出后，希望云南白藥在主戰場再創佳績，追平片仔癀！