核心觀點(diǎn)
電動(dòng)汽車以運(yùn)用電能為主，全方位增加銅的使用量。電動(dòng)汽車以運(yùn)用電能為主，因此用銅增量主要來(lái)自動(dòng)力電池、高壓線束、電機(jī)等電氣系統(tǒng)，此外，充電樁的建設(shè)也將推動(dòng)銅材需求。出于提高效率、用電安全等方面的考慮，新能源汽車對(duì)銅材的性能也提出了更高的要求，鋰電銅箔、電磁扁線、高壓線束、連接器等銅材將迎來(lái)更廣闊的市場(chǎng)空間。
純電動(dòng)車電銅箔的單車用量為25.3-38.0 公斤，插電混動(dòng)車為6.2-9.3 公斤。鋰電銅箔輕薄化有助于提高動(dòng)力電池的能量密度，提升續(xù)航能力，當(dāng)前6μm 銅箔是行業(yè)主流，未來(lái)將逐漸切換至4μm。每輛純電動(dòng)汽車的鋰電銅箔使用量約為25.3-38.0 公斤，對(duì)應(yīng)價(jià)值量約為3499-3569 元；每輛插電混動(dòng)車的鋰電銅箔使用量約為6.2-9.3公斤，對(duì)應(yīng)價(jià)值量約為860-878 元。預(yù)計(jì)2025 年動(dòng)力電池鋰電銅箔市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到345 億元，年均復(fù)合增速34%。
電動(dòng)汽車高壓線束和低壓線束的單車用銅量分別為23 公斤、5 公斤。電動(dòng)汽車的單車低壓線束用銅量比燃油汽車多5 公斤，達(dá)23 公斤。電動(dòng)汽車高壓線束要求高電導(dǎo)率，預(yù)計(jì)未來(lái)電動(dòng)汽車高壓系統(tǒng)將采用先進(jìn)的銅合金材。預(yù)計(jì)至2025 年，我國(guó)電動(dòng)汽車的線束用銅材的合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)188 億元，年均復(fù)合增速30%。
每輛純電動(dòng)汽車和插電混動(dòng)車的電機(jī)用銅量分別為12.3 公斤和8.9 公斤，扁線電機(jī)提升無(wú)氧銅桿需求。電機(jī)是新能源汽車的動(dòng)力來(lái)源，其中的電磁線圈由銅桿加工制成，每輛純電動(dòng)汽車和插電混動(dòng)車的用銅量分別為12.3 公斤和8.9 公斤。隨著扁線電機(jī)逐漸取代圓線電機(jī)，蘇試試驗(yàn)(300416)2021年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：盈利能力提升業(yè)績(jī)同增54% 建設(shè)試驗(yàn)服務(wù)能力支撐長(zhǎng)期發(fā)展蘇試試驗(yàn)(300416)2021年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：盈利能力提升業(yè)績(jī)同增54% 建設(shè)試驗(yàn)服務(wù)能力支撐長(zhǎng)期發(fā)展至2025 年無(wú)氧銅桿的市場(chǎng)規(guī)模將逐步擴(kuò)大至68 億元，低氧銅桿的市場(chǎng)規(guī)模將逐步縮小至12 億元。預(yù)計(jì)2025 年電動(dòng)汽車電機(jī)用銅桿市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)80 億元，年均復(fù)合增速32%。
每臺(tái)交流充電樁用銅2-8 公斤，直流充電樁用銅60 公斤。充電樁是為新能源電動(dòng)汽車提供充電的設(shè)備，額外增加了電動(dòng)汽車的用銅量。為提高充電效率，充電樁向高壓快充方向發(fā)展，國(guó)內(nèi)多家車企有望在2022 年跟進(jìn)800V 高壓快充，先進(jìn)的銅材有望更廣泛應(yīng)用。預(yù)計(jì)至2025 年，我國(guó)電動(dòng)汽車的充電樁用銅材的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)31億元，年均復(fù)合增速36%。
投資建議與投資標(biāo)的
綜上所述，新能源汽車將全方位增加銅的使用量，在運(yùn)輸工具低碳轉(zhuǎn)型、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)的政策背景下，新能源汽車銷量有望維持較高增速，對(duì)銅材的需求量也與日俱增。隨著我國(guó)新能源汽車的銷量及滲透率不斷提升，預(yù)計(jì)2025 年我國(guó)電動(dòng)汽車銅材市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到644 億元，相較于傳統(tǒng)燃油汽車，由于汽車電動(dòng)化帶來(lái)的銅材需求增量的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)509 億元。
建議關(guān)注國(guó)內(nèi)銅材加工龍頭企業(yè)，如嘉元科技（688388，未評(píng)級(jí)）、諾德股份（600110，未評(píng)級(jí)）、博威合金（601137，未評(píng)級(jí)）、金田銅業(yè)（601609，未評(píng)級(jí)）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源汽車銷量不及預(yù)期；新能源汽車扁線電機(jī)滲透率不及預(yù)期；新能源汽車高壓線束、高壓充電發(fā)展趨勢(shì)不及預(yù)期。對(duì)市場(chǎng)容量的測(cè)算基于較多的假設(shè)，存在假設(shè)不及預(yù)期對(duì)測(cè)算結(jié)果造成影響的風(fēng)險(xiǎn)。