中概股回港上市公司，又添一員。
在線問答社區知乎，即將在港交所完成雙重上市。據港交所披露，知乎于4月11日起至4月14日招股，預計4月22日在港交所掛牌上市。
上市前夕，知乎公布發售價，定價為每股32.06港元。由于知乎是二次上市，公開發售的股份并不新增，而是由老股東售股，以吸引新投資者接棒。
根據公告，知乎二次上市，擬全球發售2600萬股。其中香港公開發售10%，國際配售90%。
逐鹿資本合伙人劉子健在接受《科創板日報》記者采訪時表示，從公告來看，香港10%公開發售，這260萬股給散戶打新，剩下部分全部由機構接棒。
2600萬股售股中，背后投資人也浮出水面。
以李開復為例，其實際控制的Innovation Works Development Fund, L.P.出售564.60萬股，套現1.81億港元；全資擁有的Innovation Works Holdings Limited出售185.40萬股，套現0.59億港元。
“投資女王”徐新也悄悄出手，通過今日資本旗下的CTG Evergreen Investment XX Limited出售1200.00萬股，套現3.85億港元。
再者，Andrew Y. Yan先生實際控制的賽富投資旗下SAIF IV Mobile Apps (BVI) Limited出售325.00萬股，套現1.04億港元。
知名創投啟明創投旗下的Qiming Venture Partners III, L.P.、Qiming Venture Partners III Annex Fund, L.P.、Qiming Managing Directors Fund III, L.P.分別出售267.02萬股、49.56萬股、8.42萬股，合計套現1.04億港元。
李開復、徐新等明星投資人和VC機構的股份出售背后，是中概股的不斷下跌。
逐鹿資本合伙人劉子健告訴記者，今年以來，中概股持續下跌。截至目前，知乎美股股價僅有1.84美元，對于美元基金和美元投資人來說，并不是一件好事。
“以前互聯網企業喜歡去美股上市，原因在于美股市場愿意給他們較好估值。作為股權基金投資者，樂見其成。但隨著市場環境的變化，中概股跌跌不休，知乎1.84美元的股價，對應11.72元人民幣，這樣價格下的投資回報如何，顯而易見。”劉子健說道。
采訪中，另一位關注美元基金的投資人也對記者表示，“相比美股1.84美元的價格，盡管此次香港股價達到32.06港元，但與當初9.5美元的每股ADS，對應60.515元人民幣相比，也縮水近50%。”
此時，資本出手賣出手里的股權，采取的何嘗不是一種“安全策略”。記者注意到，32.06港元的最終發售價，與知乎計劃不超過51.8港元發售價相比，依然折價了38%。
“發售價的降低，反映了市場對于知乎這類中概股回港二次上市的預期。說明一些機構投資者不太相信，部分回香港上市的中概股市值能被拉起來。”上述關注美元基金的投資人稱。
代價2500萬美元 徐新3.85億港元套現以先撈回成本
公開資料顯示，知乎上市前，進行過10輪融資，徐新的今日資本、李開復、以及啟明創投等均是早期投資者。
港股招股書顯示，股份出售前，啟明創投持股知乎8.27%的股份，即5239.13萬股；創新工場持股9.65%，即3056.76萬股；徐新的CTG Evergreen持有5.15%的股份，即1533.19萬股。
《科創板日報》記者通過F-1文件查詢發現，上市美股時，啟明創投持有11.3%的股份，創新工場持股13.1%，CTG Evergreen股份數為6.8%。
一年時間內，啟明創投減持3%，創新工場減持3.45%，CTG Evergreen減持1.65%。但中概股走勢，讓投資人始料未及。
“如果不回港二次上市，這筆投資可能讓所有投資人都無法退出。”上述關注美元基金的投資人稱。
天眼查顯示，李開復的創新工場于2011年參與知乎天使輪融資，金額為150萬人民幣。第二年，啟明創投參與A輪融資，金額漲至數百萬美元。
之后，啟明創投又和賽富投資基金加碼2200萬美元的B輪融資。徐新的今日資本，于2017年D輪融資下場，彼時，知乎融資額已攀至1億美元。
美股招股書顯示，2018年7月，知乎向CTG Evergreen發行252.90萬股E系列優先股，代價為2500萬美元；2019年8月，向徐新發行79.90萬股系列F-1優先股，代價為1000萬美元。兩次共計代價2500萬美元，對應1.59億人民幣。
美股上市時，知乎披露的投資對價
按美股招股時，記者看到，CTG Evergreen持有1629.44萬股計算，徐新持股成本為2.14美元/股，對應人民幣為13.63元。而知乎美股上市后，股價最高達13.65美元。
不過，當時徐新并沒有迅速下車。從此次一次性出售1200萬股股份數看，出售數已占78%，說明徐新有清掉手中知乎的打算。
對于這一操作，上述關注美元基金的投資人認為，這或許是背后的投資基金到期了。“國內VC基金，一般都是5+2年，和5+5年，即投資5年，退出2年。徐新的今日資本于2017年入場知乎，算下來，剛好5年。”
另一方面，港股新股市場的春天還遲遲未到。“按不含SPAC、介紹和轉板上市統計，一季度共上市12只新股，上市首日按收市價計，6只破發，破發率50%。”該投資人說。
至于阿里、京東、騰訊參與知乎的Pre-IPO投資，逐鹿資本合伙人劉子健則對記者表示，這些大VC出手，一是戰略投資，二是財務投資。“中概股大跌之后，如果投資收益不佳，大概率也不會退出投資。”
“一般Pre-IPO投資對價較高，資本若想退出，公司拿不出這么多錢，其他投資人也不會同意。因此，一直呆在里面，或等到行情好轉、估值起來后，或許才有退出的可能。”劉子健稱。