4月17日晚，熊貓乳品披露全年業績報告顯示，2021年該公司營收增長超兩成，凈利卻下滑5.11%。
值得一提的是，這是熊貓乳品自2020年10月15日上市后，首個完整會計年度業績報告。
在2021年業績預告中熊貓乳品將其歸因為，“公司當期損益的政府補貼減少”。除政府補貼減少之外，主營產品毛利率下滑是熊貓乳品利潤下滑的另一主因。
熊貓乳品將目光瞄向C端奶酪業務，并將其視為公司濃縮乳制品業務新的增長點。不過，雖然國內奶酪市場逐步擴大，但除去妙可藍多、百吉福等資深品牌外，妙飛、奶酪博士等新興品牌也在資本的助力下席卷市場，熊貓乳品想要在該領域擴張盈利絕非易事。
尚未擺脫“增收不增利”困境
根據熊貓乳品發布的年度業績報告，2021年該公司實現營業總收入8.57億元，同比增長25.21%；歸屬母公司股東凈利潤7734.9萬元，同比下降5.11%。
實際上，熊貓乳品一直面臨遭遇“增收不增利”的困境。
以2020年為分界線，2018年—2020年，熊貓乳品分別實現營業收入6.02億元、6.04億元、6.84億元，分別同比增加12.67%、0.35%、13.35%，但凈利潤波動較大，扣非凈利更是逐年減少，分別同比增加13.61%、減少30.69%、減少4.67%。
2020年10月16日，熊貓乳品的每股發行價為10.78元，上市首日一度沖至88元，但是此后該股處于緩慢下跌狀態，2020年末報收47.34元，較最高價幾乎已經“腰斬”。
進入2021年之后，熊貓乳品的股價依舊起色不大，截至10月18日，該股已經下跌了14.57元，跌幅達到30.78%，截止去年市值蒸發約18億元。
對于凈利減少，熊貓乳品在年度業績報告中未做過多陳述，不過在2021年業績預告中，熊貓乳品曾解釋，"由于計入公司當期損益的政府補貼減少，導致歸屬于上市公司股東的凈利潤較上期表現平穩"。財報顯示，2021年熊貓乳品計入當期損益的政府補助為324.4萬元，與2020相比減少超2000萬元。
值得一提的是，熊貓乳品近年來接受政府的補助金額支撐了熊貓乳品的凈利表現。2018年-2020年這一數據分別為576.6萬元、553.2萬元和2391.2萬元。要知道，2020年熊貓乳品全年的凈利潤也不過8151.29萬元，政府補助金額約占公司凈利潤的29.3%、約占公司扣非凈利的40.9%。
發力奶酪業務困難重重
資料顯示，熊貓乳品成立于1996年，主營業務為濃縮乳制品的研發、生產和銷售以及乳品貿易，與香飄飄(603711)、蒙牛乳業、達能乳業、金絲猴等公司建立并保持良好的業務關系。
熊貓乳品上市之初，被詬病最多的問題就是產品單一。
歷年財報顯示，包括煉乳、奶酪和奶油在內的濃縮乳制品是其最主要的主營收入來源，每年約貢獻7成收入。甜煉乳作為主打產品，2017年—2019年銷售收入占濃縮乳制品銷售收入的比例分別為72.70%、72.22%、66%。相比之下，奶油、奶酪等業務仍處于起步階段，規模相對較小。
為擺脫對煉乳的依賴，熊貓乳品正發力奶酪業務。
熊貓乳品表示，奶酪行業當前進入快速擴張階段，未來仍將維持較高景氣度，隨著越來越多的國內乳制品廠家重視奶酪市場，各類奶酪產品已經成為乳制品中一個重要品類。
公司在奶酪領域早有布局，奶酪板塊正在逐步成為公司濃縮乳制品業務新的增長點。當前公司已經推出奶酪棒、吸吸奶酪、奶油奶酪、馬蘇里拉奶酪等系列產品，未來也將持續在新產品、新包裝上加大研發和應用方面的投入。
目前奶酪已經進入高景氣爆發階段，尤其是C端相關零食類產品實現高速增長。根據歐睿數據，2021年我國奶酪零售規模達123億，同比增速為23.0%，2016-2021年期間年復合增速為23.9%。
熊貓乳品顯然不會忽略這一大市場。不過，需要注意的是，由于競品價格較低，熊貓乳品競爭壓力比較大。
2018年妙可藍多(600882)的崛起，打破了我國奶酪市場常年被百吉福、安佳、卡夫等海外品牌壟斷的局面，隨后，伊利股份(600887)、妙飛、光明乳業(600597)、三元股份(600429)、認養一頭牛等紛紛布局奶酪行業。去年蒙牛乳業“牽手”妙可藍多，更是讓市場格局進一步分化。
熊貓乳品想在競爭激烈的奶酪市場獲得一席之地，恐怕還需要些時日。
內容來源：食品觀察家