01申購(gòu)須知
①嘉環(huán)科技（603206）
嘉環(huán)科技（股票代碼：603206，申購(gòu)代碼：732206）將于4月20日進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，發(fā)行總數(shù)為7630.00萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行3052.00萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)14.53元/股，發(fā)行市盈率：22.99，申購(gòu)上限3萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值30萬(wàn)元。
②永泰運(yùn)（001228）
永泰運(yùn)（股票代碼：001228，申購(gòu)代碼：001228）將于4月20日進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，發(fā)行總數(shù)為2597.00萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行1038.80萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)30.46元/股，發(fā)行市盈率：19.88，申購(gòu)上限1萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值10萬(wàn)元。
③德龍激光（688170）
德龍激光（股票代碼：688170，申購(gòu)代碼：787170）將于4月20日進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，發(fā)行總數(shù)為2584.00萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行658.90萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)30.18元/股，發(fā)行市盈率：38.86，申購(gòu)上限0.65萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值6.5萬(wàn)元。
02新股上市定位分析
①嘉環(huán)科技（603206）是專業(yè)從事信息通信技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)建設(shè)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維服務(wù)、信息通信系統(tǒng)軟件調(diào)試服務(wù)、政企行業(yè)智能化服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)及 ICT教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已初步搭建成“全國(guó)落地”的綜合信息通信技術(shù)服務(wù)平臺(tái)，覆蓋全國(guó) 31 個(gè)省份，以地市為單位為客戶提供全國(guó)快速響應(yīng)落地的服務(wù)。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)：2019年到2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別226,507.08 萬(wàn)元、292,574.56 萬(wàn)元及 355,474.92 萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 25.27%。根據(jù)可比上市公司同期數(shù)據(jù)來(lái)看，公司業(yè)務(wù)規(guī)模居于行業(yè)前列水平；扣非凈利潤(rùn)分別為8,210.91萬(wàn)元、15,033.34萬(wàn)元、19,285.82萬(wàn)元，營(yíng)收扣非雙增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。
要點(diǎn)分析：信息通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)的發(fā)展與通信行業(yè)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模直接相關(guān)，若未來(lái)通信行業(yè)固定資產(chǎn)投資放緩或下降，信息通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模可能隨之變動(dòng)，可能導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展受到不利影響。
人力成本占比較高，勞務(wù)外協(xié)成本、人力成本合計(jì)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例均在 80%以上，隨著人員數(shù)量的增加，人力成本將保持上升趨勢(shì)。如果不能通過(guò)提高技術(shù)附加值和競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)而提升人均創(chuàng)收，則可能導(dǎo)致毛利率的下降。
所處信息通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)參與者較多，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，行業(yè)具有一定區(qū)域性，整體市場(chǎng)集中度較低。
存貨占總資產(chǎn)的比例分別為 45.16%、43.34%和 39.96%，如果公司對(duì)存貨管理不善、客戶驗(yàn)收延遲，可能導(dǎo)致存貨跌價(jià)，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>
嘉環(huán)科技，處于通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)，行業(yè)市盈率48.71，企業(yè)市盈率為22.99，低于行業(yè)市盈率，謹(jǐn)慎申購(gòu)。
②永泰運(yùn)（001228）主要從事跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)，依托“運(yùn)化工”平臺(tái)（利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代信息技術(shù)形成的一站式、可視化跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)），專業(yè)、安全、高效的為客戶提供包括物流方案設(shè)計(jì)、詢價(jià)訂艙、理貨服務(wù)、境內(nèi)運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)堆存、報(bào)關(guān)報(bào)檢、單證服務(wù)、港區(qū)服務(wù)、國(guó)際海運(yùn)、物流信息監(jiān)控等全鏈條跨境化工物流服務(wù)。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)：2019年到2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為82,655.16萬(wàn)元、95,228.93 萬(wàn)元、214,457.55萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 61.08%；扣非凈利潤(rùn)分別為6,023.66 萬(wàn)元、6,961.22 萬(wàn)元、15,913.32萬(wàn)元，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。
要點(diǎn)分析：發(fā)行人所處的行業(yè)為現(xiàn)代物流業(yè)，行業(yè)發(fā)展與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有著密切的聯(lián)系，如果未來(lái)因?yàn)橹卮笠咔椤⒌鼐壵巍?guó)際沖突及金融風(fēng)險(xiǎn)等導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退，將有可能使國(guó)際間化工品貿(mào)易量下滑，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
報(bào)告期各期末公司應(yīng)收賬款凈額占營(yíng)收比重為20%以上，賬齡一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款余額的99%，應(yīng)收賬款質(zhì)量較高，客戶信譽(yù)較高，但一旦客戶財(cái)務(wù)狀況惡化或商業(yè)信用發(fā)生重大不利變化，存在發(fā)生壞賬、應(yīng)收賬款不能按期或無(wú)法回收的風(fēng)險(xiǎn)。
公司從事的化工供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)部分環(huán)節(jié)涉及外幣，存在外幣結(jié)算需求，面臨一定的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
永泰運(yùn)，處于供應(yīng)鏈管理服務(wù)行業(yè)，行業(yè)市盈率23.42，企業(yè)市盈率為19.88，低于行業(yè)市盈率，主板上市，破發(fā)率較低，可以申購(gòu)。
③德龍激光（688170）主營(yíng)業(yè)務(wù)為精密激光加工設(shè)備及激光器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并為客戶提供激光設(shè)備租賃和激光加工服務(wù)。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)：2019年到2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別35,295.69 萬(wàn)元、41,908.27 萬(wàn)元及 54,931.64 萬(wàn)元。扣非凈利潤(rùn)分別為1,918.36萬(wàn)元、6,128.55萬(wàn)元、8,027.44萬(wàn)元，營(yíng)收扣非雙增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。
要點(diǎn)分析：公司專注于激光精細(xì)微加工領(lǐng)域，憑借先進(jìn)的激光器技術(shù)、高精度運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)以及深厚的激光精細(xì)微加工工藝積淀，聚焦于半導(dǎo)體及光學(xué)、顯示、消費(fèi)電子及科研等應(yīng)用領(lǐng)域，為各種超薄、超硬、脆性、柔性及各種復(fù)合材料提供激光加工解決方案。同時(shí)，公司通過(guò)自主研發(fā)，目前已擁有納秒、超快（皮秒、飛秒）及可調(diào)脈寬系列固體激光器的核心技術(shù)和工業(yè)級(jí)量產(chǎn)的成熟產(chǎn)品。
下游對(duì)對(duì)激光器和精密激光加工設(shè)備的技術(shù)和工藝水平要求較高，且其產(chǎn)品更新?lián)Q代快、技術(shù)迭代頻繁。若公司在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)中進(jìn)行高投入后仍短期開(kāi)發(fā)不成功、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及時(shí)或?qū)κ袌?chǎng)發(fā)展方向判斷不準(zhǔn)確，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
且目前國(guó)內(nèi)從事激光加工領(lǐng)域的設(shè)備類企業(yè)已超過(guò)300家。細(xì)分領(lǐng)域中的企業(yè)規(guī)模普遍較小，資金實(shí)力不足，容易進(jìn)一步加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較低。
德龍激光，處于電子設(shè)備制造行業(yè)，行業(yè)市盈率34.36，企業(yè)市盈率為38.86，高于行業(yè)市盈率，謹(jǐn)慎申購(gòu)。
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