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全面注冊制正式實施以來，IPO市場監管趨嚴，監管部門對發行人和中介機構的監管力度也不斷不斷加強。
【資料圖】
以A股口徑統計，2023年以來至5月末，變更IPO審核狀態為“終止”的共有99家（不包括輔導備案終止，下同），其中，超八成項目為終止（撤回），審核不通過比例僅約8.08%。從終止項目數量來看，近兩個月撤否數量明顯下降。
保薦機構中，海通證券、招商證券、民生證券和國泰君安的撤否家數居前。撤否率方面，華金證券、東莞證券、東北證券和長城證券撤否率較高。相關公告顯示，發行人的成長性、創新性及持續盈利等問題，是發行人審核未能通過的主要原因。
年初以來99單IPO項目終止
IPO終止項目指變更IPO審核狀態為終止（撤回）、終止（審核不通過）、終止審查、終止注冊的A股擬上市企業。數據顯示，2023年以來截至5月30日，符合條件的企業共99家。
從數量來看，2023年一季度IPO終止的項目較多，總計達82件，其中3月份為37件，1月和2月IPO終止項目均超20件。但4月和5月下降明顯。
圖1：2023年以來至5月末IPO終止項目
在合計99起IPO終止項目中，因終止（撤回）而終止的項目達81起，占比超8成，審核不通過的項目為8起，占比約8.08%。
創業板是項目終止“重災區”，數量為50起，其中終止（撤回）項目44起。其次為科創板和北交所，IPO終止項目分別為25起和14起。
海通證券撤否家數居首，華金、東莞、東北、長城證券撤否率居前
數據顯示，99起IPO終止項目共涉及32家保薦機構。其中，保薦項目終止數量5起（含）以上的共有9家機構，合計終止項目63起。
具體來看，海通證券以10起位居第一；招商證券、民生證券和國泰君安證券并列第二位，均為8起；中信證券7起，位居第三位。國金證券和中金公司均為6起，中信建投和華泰聯合均為5起。
圖2：2023年以來至5月末IPO終止項目及撤否率排名
具體來看，海通證券的IPO終止項目中，終止（撤回）項目共有9起、終止審查項目為1起。招商證券的8起IPO終止項目均為終止（撤回）。民生證券和國泰君安證券的IPO終止項目中均涉及1起審核不通過項目。
值得注意的是，排在第十位的光大證券，其IPO終止項目為3起，但其中2起涉及審核不通過，被否次數相對較高。
從撤否率來看，2023年以來至5月末，撤否率最高的是華金證券，撤否率為100%。該公司僅一起保薦項目，但2月底江蘇網進科技股份有限公司申請撤回發行上市申請文件。
其次是東莞證券、東北證券和長城證券，以上3家券商的總保薦家數均為5家，且撤否率均為40%，其中東莞證券保薦的廣東百味佳味業科技股份有限公司撤回了上市申請，雨中情防水科技集團則未通過審核。
從行業來看，以證監會行業統計，計算機、通信和其他電子設備制造業的IPO終止項目最多，為22起；其次是軟件和信息技術服務業，為10起；電氣機械和器材制造業、醫藥制造業并列第三均為9起。
圖3：2023年以來各行業IPO項目終止數量
成長性、創新能力、持續經營成為被否主要原因
數據顯示，2023年以來8家審核未通過的公司中，有5家來自創業板，2家為科創板，1家為深圳主板。其審核不通過的主要原因涉及缺乏成長性、客戶重大依賴以及缺乏持續盈利能力等。
公告顯示，國金證券保薦的兩家公司裕鳶航空和匯富納米沖刺創業板均失敗。根據上市委現場問詢的主要問題，兩家公司都涉及重大依賴問題。其中，由于裕鳶航空過于依賴大客戶，監管對發行人是否具備獨立面向市場獲取業務的能力提出問詢。
光大證券保薦的兩家公司文依電氣和卓海科技，則主要因為成長性及創新性等問題，不符合創業板定位要求，未通過審核。
民生證券所保薦的特創電子，則因為實控人、研發費用以及代理銷售問題，未能通過審核。
中信證券保薦的思必馳科技，因核心技術的科技創新，以及發行人經營能力的可持續性問題，被終止審核。華泰聯合保薦的太美醫療，則因發行人未主要依靠核心技術開展生產經營等問題，被終止審核。
監管力度持續加強
早在去年12月，中證協就發布了《證券公司投行業務質量評價辦法（試行）》，其中多個扣分事項均涉及撤否情形。
注冊制細則出臺后，深交所發布了《關于進一步督促會員提升保薦業務執業質量的通知》，對注冊制下IPO保薦業務執業質量較低、內控風險較大的保薦人，實施現場督導、專項自查的差異化監管安排。上交所也發布了《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第3號——現場督導》，對于“一督就撤”的保薦人、獨立財務顧問等主體，后續將視情況實施現場督導。
最新審核動態顯示，2023年1至4月，上交所對2家項目的保薦業務啟動問題導向現場督導；對3家保薦人開展執業質量現場督導。
5月19日，深交所發布了2023年第4期發行上市審核動態。2023 年 4 月，深交所針對 2 家 IPO 項目、2 家再融資項目的發行人、中介機構及相關人員出具 8 份《監管工作函》。同時，通報了2起涉及收入真實性存疑、內控存在缺陷的創業板現場督導案例。