決定股權激勵效果的最核心要素是什么？
股權激勵的根基在于“激勵”這兩個字，員工通過股權激勵拿到足夠的收益，才可能愿意留在公司。如果股權激勵成了“賠錢貨”，不要說綁定員工了，只怕有能力的人會離職的更快。
比如公司股權的實際價值是10元/股，股權激勵的授予價是5元/股，那股權激勵的收益顯而易見，接受激勵就能得到100%的收益空間。如果同樣情況下授予價超過10元/股，那么股權激勵等同于“虧損神器”，接受股權激勵那一刻就已經虧錢了。
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所以定價貫穿了股權激勵的始終，并在很大程度上決定最終的激勵效果。
但是，非上市公司的股份不像上市公司，沒有實時的價格。老板其實也不清楚公司的價值，在股權激勵定價時只能“拍腦袋”、“想當然”，或者根據與員工之間的博弈定一個雙方都同意的價格。
但是這樣員工不知道自己拿到的股權到底值多少錢，不知道到底有沒有賺頭。員工對股權激勵不明不白，很難感知到激勵價值。
對此，一心向上ESOP對非上市公司估值方式進行拆解，盤點股權激勵定價時，最常用的公司估值參考方式。如果對股權激勵有更多疑問，可關注”一心向上ESOP“公眾號獲取更多信息。
非上市公司股權激勵定價參考標準
非上市公司的估值，常用的有資產法、市場法、收益法等三個大類。
市場法，是以公司股份近期的交易價格或者同行業上市公司的平均估值水平為參考，來確定股權激勵的授予價格參考標準。
資產法，是以企業現有的各類資產為依據，來對企業股權價值進行評估與測算，通常以凈資產、注冊資本等方式來確定。
收益法，是以企業的銷售額、凈利潤或者現金流等數據，進行倒推測算，以此得到一個財務上更理性的估值。
不過這些都是“估值”方法，具體的適用情況還要根據不同企業的性質、行業特性、發展階段來確定。
市場估值法
市場估值法是比較貼近上市公司市值計算方式的一種定價方法，主要是以公司股權近期的交易價格為參考去確定估值。
以近期公司股權交易的價格為依據
實施股權激勵時，如果恰好近期公司引進過新的投資人，或者老股東近期買賣過公司股份，就可以按照近期公司股份的成交價格來確定公司估值。
這種方式很貼近上市公司市值計算原理。上市公司股票的交易方式為撮合競價，買賣雙方分別對股份進行報價，價格對應上就形成了股票交易，公司股票的新市場價格也就確定了。
所以，股權激勵在進行授予價定價時，可以參考公司近期的股權交易價格，按照公司在一級市場中的認可度進行估值，這是最公允也是最有說服力的估值方式。
不過，這種估值方式也存在適用限制。
首先公司的發展要相對穩定，如果近期公司業務出現大型變動，過往的股權交易價格也不再具有參考性。
另外，非上市公司由于沒有實時交易，只有老股東想要轉讓股份，或者公司引進新投資者時才會產生交易價格，無法實時反映公司當前時刻的市場價格。
所以，最多只能參考近一年內的股權交易價格，否則估值與真實價值的偏離程度越大，估值也會越失真。如果公司股份近一年內都沒有過交易，該估值方式就只能成為估值的輔助參考方式之一，參考優先級要靠后一些。
以資本市場行業估值為參照/ 市盈率估值法
這種方法實際上就是以行業估值為參考，間接確定自身的估值水平。
具體的原理為，尋找幾家業務類型相近、規模相近的同行業上市公司，去計算行業在二級市場的平均市盈率，再結合自身的利潤情況，倒推出自己大概的市場估值。
而且市盈率估值法相對更加客觀準確，以同行業上市公司為參考，可以更準確、更實時的反映二級市場對自身商業模式的認可度。
不過市盈率估值法對行業與公司最基本的要求為“行業穩定”、“公司盈利”。
市盈率是股價與每股盈利之間的比率，代表市場對公司盈利能力的“溢價程度”。如果行業不穩定，公司未盈利，市盈率估值法也不再適用。
因此該方式主要適用于商業模式成熟的行業企業，而且公司本身規模不能太小，否則無法與同行業上市公司的平均估值水平對標匹配。
資產估值法
資產估值法，顧名思義就是對公司現有的資產進行盤點，并以此確定公司的估值水平，主要的方式包括以注冊資本和凈資產為參照這兩種方式。
注冊資金估值法
當公司處于起步早期，可以按照注冊資本金為參考進行估值。該估值方式僅適用發展階段極早期的企業，或者是剛剛創立還沒有任何融資、沒有任何溢價的企業。
注冊資本金其實等同于公司工商注冊后的啟動資金，在業務未有明朗的進展的情況下，進行股權激勵只能以注冊資本為估值參考，而且這幾乎是該階段企業唯一能夠選擇的估值方式。
不過該種估值方式由于不能反映估值溢價，也不能反映某些明星級初創公司的價值情況。
例如近期李開復宣布籌備全球化AI新公司Project AI 2.0，由于該公司的明星級創業背景，成立后可能會立刻產生估值溢價，這種創業公司的估值也不是注冊資金估值法所能承載的。
凈資產估值法
凈資產估值比較直接。將公司的各類資產進行市場價格評估，再將各類資產的價格加總，去除公司的負債總額，得到公司凈資產的總價格。再結合公司總股本的數據，很容易就可以得到公司每股股份所對應的凈資產價值。
不過該種估值方式評估出的公司價值比公司市場價格偏低，僅適用于較為傳統的企業。
有發展前景的創業公司往往是存在溢價的，投資者通常會以企業未來的潛力作為標尺去評估價值。而且很多研發型企業，幾乎沒有固定資產。例如軟件型企業，其無形資產的真實價值不好去評估。另外比如一些新藥研發型的醫藥企業，可能會花費數年耗費大量資金去研發新藥，在產生成果之前，每股的凈資產水平可能是在逐步縮減的。
所以，凈資產估值法更適用于相對傳統且發展平穩的企業，依靠固定資產實現營收的企業，例如傳統制造、重工、自營地產經營等行業。
收益估值法
收益估值法是通過公司未來的利潤、營收、銷售額等收益性數據估算公司價值。
凈利潤估值法
利潤估值法是非常常見的估值模型。
基本的原理為，把企業整個生命周期內的利潤進行估算，再根據時間因素確定一個貼現率，將未來的收益全部折合成當前的價值，由此來確定公司整個生命周期的利潤總額。類似的估值方式還包括現金流貼現模型，股利貼現模型等等。
可以理解為把公司未來可能的收益進行匯總，再考慮到風險與通貨膨脹等因素，把這些收益折合成現在的價值。
但是該種估值方式的使用，有很高的門檻與限定條件。
首先要合理的預測企業生命周期內的年度現金流和年度利潤。第二，要尋找到一個合適的折現率，考慮到風險因素，公司未來業務的風險越大，折現率也會越低。
所以，該種估值方法應用的前提是，未來的收益可預測。這就要求公司有穩定的盈利，未來的發展穩定，公司的畫像也就基本限定在非常傳統的行業。
這也導致了該種估值方式并不一定適用于互聯網高風險性的企業，更多是作為其他估值方式的補充。
以銷售額為參照進行估值
以銷售額為參考的估值方法，一般是按照公司過往數年的商品銷售額為依據，對公司價值進行評估。主要適用于公司資產信息不太清晰的情況。
該種估值方式也主要適用于早期的電商、零售等行業的企業。例如京東、拼多多等電商平臺，衡量其規模及市場占有率的核心指標為商品交易總額（GMV），GMV越大，相應的公司規模也就越大，價值也相對越高。
不過銷售額估值法也更多的運用于電商企業的發展早期，而且更偏向于投前估值的工具。電商企業發展到中后期時，決定公司價值的因素很多，不能再單獨依靠GMV來確定估值。
股權激勵定價的實操選擇
在股權激勵定價時，參考的估值水平會著重遵守“真實”“公允”的原則。
因為股權激勵的價值需要通過“變現”來實現，也就是說股票要能賣出去，員工才能獲得收益。所以股權激勵定價要參考公允的“市場價格”。
因此，市場估值法也就是股權激勵定價最為常用的參考標準，以近期公司股權交易的價格為依據，去確定最市場化的價格。
不過非上市公司的股份交易頻次很低，動輒半年、一年甚至數年才交易一次，部分傳統公司甚至都不需要外部融資，那么股權激勵時就沒有可參考的市場化估值。
這種情況下，就需要根據公司的發展階段與行業情況，去大致確定一個市場相對接受的估值方法。一般重資產類行業更偏向于資產估值法，而輕資產類型的企業更偏向于收益估值或者銷售額估值等方式。
現實情況中，估值方法并不是單一使用的，很多公司會按照公司的情況，給不同的估值方式設定一個合理的權重，用多種估值方式確定公司價值。