這段時間，受ChatGPT快速迭代及國內廠商快速跟進等消息連續刺激，傳媒、通信、計算機等TMT相關板塊一枝獨秀。
2023年2月1日-3月24日，傳媒、通信、計算機行業區間漲幅分別為24.8%、20.4%和19.9%，位居31個申萬一級行業前三名，大幅跑贏萬得全A指數（-1.1%）。
如果投資者的持倉中缺乏這類行業，或只占較小倉位，那么這段日子必定非常煎熬。也正是這種煎熬本身，充滿了誘惑與陷阱。
(資料圖)
從投資者心理的角度看，很多時候賺不到錢比虧錢還痛苦。
當我們虧損時，還可以找到很多方法把虧錢的原因推給市場，以避免心理層面的二次折磨；當我們賺不到錢時，卻沒辦法這么做，因為市場明明提供了機會，是我們自己沒有把握住。
就以TMT板塊為例，事后復盤，邏輯很清晰：1）估值足夠低，有安全邊際，也有上漲空間；2）政策面有信創、數字經濟的支持；3）題材上有ChatGPT和人工智能的加持；4）基本面上有疫后復蘇的反轉。
這么清晰的邏輯，怎么就沒能參與進去呢？不說別的，ChatGPT都火了一個多月了，期間市場給了N多次機會，怎么就遲遲沒有上車呢？
我想，本次踏空TMT板塊行情的投資者，或多或少都會產生上述后悔或懊惱心理。
怎么擺脫這種心理呢？最簡單的辦法就是參與進去。
所以，當我們看到TMT板塊一次次逆勢上漲時，就是一批批的投資者正在用實際行動擺脫踏空心理的折磨。據券商統計，當前TMT板塊的交易熱度處于歷史極值附近，成交占比超過40%，連續8周處于90%歷史分位數以上。
但是投資界有一句真理，先參與的是聰明人，后加入的是傻瓜。當一個投資機會人盡皆知時，再參與進去通常沒有好結果。投資者能得到的，也就是重溫“不要追高”的教訓罷了。
TMT板塊的估值高不高？不算高。截至2023年3月24日，傳媒、通信、計算機板塊自上市以來的市盈率分位分別為58%、23%和80%，市凈率分位分別為40%、40%、55%。問題是漲得有點急了，年初這些板塊的估值分位平均在20%左右，那個時候的估值要安全得多。
有投資者可能會較真，估值分位既然不在絕對高點，為何不等到接近100%的時候再提示風險呢？問題是，空間的演繹需要時間，不能一口吃成個胖子。
TMT板塊的估值高光時刻在2015年6月初，對應上一輪大牛市的頂點，屆時大盤超過5000點。現在的市場情緒遠不能和當時相比，在這個意義上看，估值分位從50%到100%，中間還隔著一輪大牛市的距離，不能急，慢慢來。
既然不能一口吃成個胖子，行情總要漲漲跌跌，不會走直線。短期漲多了，就會有回調，追高買入，不僅要付出很長的時間成本，還會錯失其他低估值板塊的買入機會。
就當前TMT板塊的行情來看，屬于典型的“強預期、弱現實”，疊加1季報披露臨近，業績會給預期潑冷水，板塊隨時可能見到階段性高點。當前，具體哪一日誰也不知道，此時，明智的做法是戒貪，這一波行情沒抓住，耐心等下一個機會就是了，不能強上。就像一座搖搖欲墜的獨木橋，橋對面的確有10塊錢，但真犯不著為這10塊錢冒險過橋。
回到當前A股，除了TMT一枝獨秀，還能買什么呢？其他板塊為何都不靈了？甚至連市場期待很高的中特估，也沒有表現出持續行情。
除了TMT板塊的吸血效應外，更主要的或許是當前市場本就處于震蕩調整找方向的階段。ChatGPT引爆AI概念，只是個無法預知的例外。
環視基本面，歐美銀行業風險仍在發酵，充滿了不確定性，持續壓制市場風險偏好；國內經濟弱復蘇成為市場共識，經濟增長高度相關的板塊受到壓制；疊加年報密集披露臨近，投資者以避險的心態等待靴子落地，為避免踩雷，先賣出再說。
在這個真空期，沒有哪個板塊能讓投資者放心長期持有，所以，前段時間A股出現了典型的“電風扇”行情，板塊輪動提速，獨領風騷三兩天，然后就下一個。截至目前，除了產業層面持續超預期的人工智能外，其他各板塊依舊處于“電風扇”行情中。
這種快速輪動的行情何時結束？市場在等待4月決斷，即基于一季報為各板塊全年業績進行排序，確定年度主線。
當前，一季報行情臨近，板塊漲跌大概率重新洗牌。在此之前，投資者追高可能被埋，買低大不了不漲，高切低仍是占優策略。
【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】
本文由“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院副院長薛洪言。