來源：壹財信
【資料圖】
作者：唐 ? 柯
3月1日，深交所將召開2023年第4次上市審核委員會審議會議，屆時將審議江西威爾高電子股份有限公司（下稱：威爾高）創業板IPO申請。
威爾高的主營業務為印制電路板的研發、生產和銷售，產品包括雙面板、多層板，產品類型覆蓋厚銅板、Mini LED光電板、平面變壓器板等，產品應用于工業控制、顯示、消費電子、通訊設備等領域。
招股書上會稿數據顯示，2019年至2022年1-6月（下稱：報告期），威爾高的營業收入分別為3.31億元、5.24億元、8.61億元和4.42億元，同期凈利潤分別為1,559.57萬元、4,902.24萬元、6,159.03萬元和4,590.84萬元。
申報材料信披存疑
《壹財信》深入研究發現，威爾高的申報材料存在與合作伙伴公開“數據”出入的情形。
據招股書，2020年及2021年，威爾高向供應商超華科技（002288）采購覆銅板、銅箔的金額分別為3,599.25萬元和4,861.57萬元。
但是據超華科技2021年年報問詢回復公告，2020年，超華科技對其當期第十大客戶重慶矢崎儀表有限公司的銷售金額為2,089.81萬元，較威爾高同期采購數據少了1,509.44萬元，吊詭的是，超華科技當期銷售前十大客戶名單中卻并未出現威爾高的身影，令人不解。
2021年，超華科技對威爾高的銷售金額為5,023.76萬元，較威爾高招股書披露數據又多出162.19萬元。
此外，逸豪新材（301176）也是威爾高的銅箔供應商之一。報告期內，威爾高向逸豪新材采購銅箔的金額分別為375.83萬元、1,980.30萬元、3,805.37萬元和464.19萬元。
逸豪新材在其問詢回復報告中同樣介紹了威爾高的基本情況，逸豪新材經走訪獲得客戶威爾高在2019年至2021年的營業收入，分別為約5億元、約8億元、約10億元。
據威爾高招股書，同期公司的營業收入分別為3.31億元、5.24億元和8.61億元，較其發給逸豪新材的各期營業收入數據少了1至2億余元。
（截圖源自逸豪新材問詢回復報告）
值得注意的是，威爾高自身的多份申報材料間也存在信息“打架”的情形。
首先是有關貿易商Simpatico Electronics Co.,Ltd.（下稱：SE公司）的成立時間，一輪問詢回復第86頁和第104頁分別稱SE公司成立于2011年和2005年1月；而對于威爾高與SE合作的合作歷史，一輪問詢回復第104頁和二輪問詢回復第65頁分別稱于2020年和2019年開始合作，前后口徑不一。
（截圖源自一輪問詢回復）
（截圖源自一輪問詢回復）
（截圖源自二輪問詢回復）
另外，一輪問詢回復還顯示，公司與貿易商上海聯勤電子有限公司（下稱：上海聯勤）的合作歷史始于2020年，一輪問詢回復另一處則顯示公司在2019年即對上海聯勤產生了1.49萬元的銷售金額。
（截圖源自一輪問詢回復）
（截圖源自一輪問詢回復）
而關于對同一貿易商的信用期，一輪問詢回復也存在不同的說辭。
在介紹報告期各期主要貿易商基本情況時，一輪問詢回復顯示公司對上海宸定電子科技有限公司（下稱：上海宸定）目前信用期限為月結30天；在說明報告期內不同銷售模式下主要客戶信用政策、信用期時，則顯示對上海宸定的賬期為月結60天，此處同表格其他客戶存在賬期更改的情況及說明，但對于上海宸定的賬期前后敘述不一的情況并未有說明，是否同樣存在賬期調整的情形不得而知。
（截圖源自一輪問詢回復）
（截圖源自一輪問詢回復）
上市之路一波三折
實際上，威爾高并非最初擬定的上市主體。
2017年4月，吉安嘉潤投資有限公司（下稱：嘉潤投資）、劉選吉及威爾高現實控人鄧艷群投資設立了江西威爾高電子科技有限公司（威爾高前身，下稱：威爾高有限）。為滿足威爾高有限建設初期的資金需求并加快啟動上市進程，與威爾高有限受同一主體控制的惠州威爾高電子有限公司（下稱：惠州威爾高）作為上市主體，并在2018年3月收購了威爾高有限全部股權。
但2019年11月，在綜合考量公司業務發展規劃及當地政府地方政策后，上市主體由惠州威爾高變更為威爾高有限，威爾高有限的全部股權轉讓給嘉潤投資、鄧艷群及其配偶陳星。后來為解決同業競爭與關聯交易，2020年8月，威爾高以5,000.00萬元的價格收購惠州威爾高100.00%股權，股權轉讓價格為1元/注冊資本。
也就是說，威爾高自2017年4月設立到2020年8月收購惠州威爾高，其身份完成了惠州威爾高兄弟公司、子公司、兄弟公司、母公司的“四連跳”，直至如今沖刺創業板IPO。
而早在2018年，與威爾高“命運相連”的惠州威爾高就曾通過謀求并購“賣身”曲線上市。
2018年7月5日，停牌醞釀多日的科陸電子（002121）披露投資并購意向書，上市公司擬籌劃發行股份購買目標公司惠州威爾高100.00%的股權，根據惠州威爾高2017年度經營狀況并結合未來三年預計可實現業績，科陸電子與惠州威爾高股東惠州嘉威投資有限公司（嘉潤投資原名，下稱：嘉潤投資）、鄧艷群初步約定目標公司100.00%股權的價格不低于9億元。最終成交價格須由科陸電子指定的專業評估機構評估后，經科陸電子董事會審議決定。若交易完成，惠州威爾高控股股東也將易主。
2018年8月3日，科陸電子與嘉潤投資、鄧艷群簽署《關于之終止協議》，這意味著該筆并購預案在公布僅一個月后就宣告流產，惠州威爾高的A股之旅也迎來夢醒時分。
2020年8月，惠州威爾高被威爾高收購；2021年4月及10月，威爾高增資定價依據所參考的估值為7.50億元，而在科陸電子的并購預案中，惠州威爾高（彼時威爾高有限為其全資子公司）向上市公司的收購報價為不低于9億元。
同時，在并購意向書中，嘉潤投資和鄧艷群擬承諾惠州威爾高2018年至2020年的扣非凈利潤分別不低于4,000萬元、6,000萬元和7,500萬元。威爾高申報材料顯示，2018年至2020年，惠州威爾高的凈利潤分別為2,258.38萬元、2,035.08萬元、3,091.79萬元；威爾高完成對惠州威爾高收購后的2020年年度扣非凈利潤也僅有1,767.99萬元，遠不及對賭協議中承諾的業績。現在看來，不低于9億元的作價對于2018年的惠州威爾高來說多少有些“魔幻”。
惠州威爾高并購上市預案夭折，是科陸電子眼光犀利，還是威爾高璞玉蒙塵，五年后威爾高所講述的故事又能否打動上市委圓夢A股，明天的審議會議將給出答案。