出行這個半壟斷的行業，已經好些年沒有新氣象了。
盡管大量資本在其中重金試探，但后入的玩家們，似乎都沒辦法突破界限，只能在邊緣求生。
(相關資料圖)
嘀嗒出行是一個例外，抓住順風車這一細分市場，經過長時間的品牌積累，坐實了順風車市場的一哥的地位，成為夾縫求生的代表。
連續多年盈利，重啟IPO……等等信號表面上看起來，嘀嗒出行有自己的風光。
但足夠細的這一用戶心智，以及定位，似乎也給嘀嗒出行無形中畫了一個圈，一個自己怎么走也走不出去的圈。
昨日，繼2020年、2021年兩次上市無果后，嘀嗒出行再次重啟IPO進程，更新提交招股書，擬赴港IPO。
知情人士稱，嘀嗒出行可能最快將于今年6月份掛牌交易，但目前融資額和上市時間表在內的細節仍有可能發生變化。
但隨著招股書的更新，也讓我們再一次看到了嘀嗒出行的真面目，以及順風車行業的底色。
嘀嗒出行成立已有近十年時間，抓住出行市場風口，嘀嗒出行也是該賽道資本眼里的香餑餑。
公開資料顯示，自成立以來，嘀嗒出行共完成了五輪融資，累積融資額近十億元。
背后資方包括IDG資本，易車網和蔚來資本。截至目前，蔚來資本通過Leap Profit及SMART一共持股為21.92%，為第一大外部股東。
根據招股書數據，截至2022年9月30日，嘀嗒出行在全國366個城市提供順風車平臺服務，擁有約1240萬名認證私家車車主，累計為約5740萬名順風車乘客提供服務。
數據顯示，按照交易總額及順風車搭乘次數計算，2021年嘀嗒出行是中國最大的順風車平臺。
具體到業務營收上，2020年、2021年和2022年前9個月，嘀嗒出行營業收入分別為7.542億元、7.806億元和4.283億元，調整后凈利潤分別為3.433億元、2.380億元和0.654億元。
連續三年盈利，這樣的表現，在出行行業可謂難能可貴。畢竟大哥還在常年虧損。
但換個角度來看，嘀嗒出行無論是營收規模，還是利潤表現，似乎天花板非常明顯，尤其是近三年，營收增速近乎停滯。
甚至到了2022年，下滑趨勢也非常明顯，2022年前9個月收入較去年同期減少26.63%。
從單量和交易額來看，嘀嗒出行在2020年、2021年、2022年前三季度則比營收表現更慘，逐年下滑。
分別促成順風車交易1.46億次、1.3億次、0.72億次；同期交易總額分別為81億元、78億元、46億元。
大家都知道，判斷一家公司的成長性，營收增速是比凈利潤更加關鍵的指標，而嘀嗒出行的這一表現，也似乎明顯感受到了行業瓶頸的壓力。
自然，這背后或許三年疫情也是重要因素。
當然，更為重要的是，疫情之外，順風車市場的市場規模導致順風車平臺的成長性是有限的。
天風證券報告顯示，國內四輪出行市場包括出租車揚召、出租車網約、網約車和順風車，順風車雖然只占1%份額。
從服務、安全性角度來看，順風車并不具備和其他出行方式競爭的條件。
比如一旦出現價格戰競爭的策略，打性價比的順風車優勢將蕩然無存，也就是利潤很難維持，這一點，在嘀嗒的招股書中也有體現。
這也體現在盈利能力上，雖然這幾年嘀嗒出行實現了持續盈利，但盈利能力持續下滑，尤其2022年前9個月凈利大幅下滑64.59%
嘀嗒出行毛利率也在下滑，數據顯示，嘀嗒順風車服務的毛利率從2020年的86.7%下滑至2022年9月的80.5%。
廣告及其他服務的毛利率從從2020年的68.7%下滑至2022年9月的57.1%，而智慧出租車業務在2022年更是出現了虧損。
針對順風車業務毛利率的下降，嘀嗒出行解釋稱，主要是增加了對私家車車主的補貼以激勵其提供服務，同時提升了順風車出行保險的保額上限。
嘀嗒出行也同時表示：平臺的若干競爭對手較嘀嗒出行擁有更雄厚的財務、技術、營銷、研發、制造及其他資源、更高的知名度、更悠久的經營歷史或更龐大的用戶群，可能投入更多資源開發、推廣及銷售產品，并提供較嘀嗒更低的價格，這可能對嘀嗒的經營業績造成不利影響。
從這些信息不難看出，嘀嗒出行被繞進了順風車這個細分賽道的圈里，是肉眼可見的天花板。但圈中還有圈，這也是嘀嗒目前最大的問題。
嘀嗒在出行市場的混戰中，從順風車切入，但順風車市場是一個很小的市場，早在2018年，嘀嗒更名嘀嗒出行，布局新業務，試圖破圈，但經過四五年，嘀嗒還在以前的圈里徘徊。
根據招股書數據，近三年來，嘀嗒出行順風車服務占到收入的89%以上。
甚至到了2022年前9個月，嘀嗒出行順風車服務收入占比更是達到了91.1%，智慧出租車服務收入占比3.6%，廣告及其他服務收入占比5.3%。
當然，順風車這一賽道，頭頂一直懸著一柄劍，就是安全問題。
嘀嗒在招股書中也說明，其成功將在很大程度上取決于公眾是否接受順風車及其服務。
倘公眾認為順風車并無好處，或因安全問題而不選擇順風車，順風車市場可能會停滯不前，發展速度可能較所預期的更加緩慢或可能無法兌現預期的增長潛力，上述任何情況均可能對其業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。
嘀嗒出行2022年4月公布數據顯示，其每周封禁和警告的順風車車主，平均分別超過2000名和4000名，涉及違規多拼、誘導線下交易、人車不符、嚴重爽約、收取額外附加費等多種違規行為。
在黑貓投訴[投訴入口]平臺，嘀嗒出行的投訴量高達一萬多條。
有消費者表示：嘀嗒出行順風車車主私自拼接乘客，在乘客發現路線不合理時，要求提前下車，但司機以不給高速費不讓下車的理由，限制乘客的人身自由；平臺收到投訴后不作為，縱容違規司機！
「在嘀嗒出行平臺打了順風車，司機不提前告知車限行。不取消訂單。還威脅我」
作為一個司機入駐門檻非常低的賽道，順風車的司機素質等問題，都是非常難管控的。
在不可控的司機因素之外，嘀嗒自身問題也不少。
比如也有消費者表示：「嘀嗒出行，順風車欺詐」「強制登錄廣告，惡意扣費」
除此之外，因缺乏適用于網約車服務的發牌制度相關的牌照也是另嘀嗒出行頭疼的事。
招股書顯示，嘀嗒出行順風車平臺累計接獲57宗行政罰款，其中36宗后續已撤銷。余下21宗行政罰款由5000元至3萬元不等，合共約為55萬元。
綜合來看，如今的嘀嗒出行無疑身處圈中圈，從目前來看，嘀嗒出行很難突破「小而美」這個屬性。
當然，對于資本來說，看中的是企業的成長性，而這樣的嘀嗒，就算上市，會有什么樣的結果呢？