一、政策調(diào)整，或?qū)⒗冒拙粕鲜衅髽I(yè)？
昨天看到一篇微信文章，上面說白酒企業(yè)以后在A股不讓上市了，要想上市只能去港股。這讓我想起了兩件事。
一是自從2016年金徽酒上市以后，7年來(lái)A股新增的白酒上市企業(yè)數(shù)量為0。
(資料圖)
二是郎酒多次尋求上市，至今沒有確切的上市消息。
白酒上市企業(yè)本來(lái)就少，如果其他白酒上市企業(yè)今后上市無(wú)望，這是否會(huì)利好現(xiàn)有的白酒上市企業(yè)呢？況且，白酒行業(yè)盈利能力高，利潤(rùn)水平遠(yuǎn)超同行。“池子很大，魚很少”，無(wú)論從產(chǎn)品市場(chǎng)還是資本市場(chǎng)看，已有的白酒上市將受益于這次政策調(diào)整。
很多政策制度在白酒行業(yè)發(fā)展過程中產(chǎn)生了重要影響，比如白酒生產(chǎn)許可制度在供給端調(diào)節(jié)白酒產(chǎn)量，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄曾將白酒生產(chǎn)線列入“限制類”，稅收調(diào)整、限制白酒廣告等都限制過白酒行業(yè)的發(fā)展。
這次如果白酒企業(yè)不能到A股上市，則屬于直接從股市的“供給端”減少白酒上市企業(yè)數(shù)量，白酒企業(yè)分化會(huì)更加明顯，頭部酒企更加受益。
貴州茅臺(tái)2022年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)16.20%左右，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)19.33%。不是說受疫情影響消費(fèi)疲軟嗎，茅臺(tái)酒都被誰(shuí)買去了，買茅臺(tái)酒的消費(fèi)人群的畫像，是怎樣的呢？
二、曾經(jīng)的市場(chǎng)霸主，也怕競(jìng)爭(zhēng)激烈？
下圖是承德露露歷年?duì)I業(yè)收入的數(shù)據(jù)。
2002年，承德露露營(yíng)業(yè)收入10.75億；
2003年，承德露露營(yíng)業(yè)收入10.49億；
2004年，承德露露營(yíng)業(yè)收入9.60億。
也就是說，承德露露的高增長(zhǎng)自2003年戛然而止。
我們可以從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的角度分析業(yè)績(jī)下滑的原因。
1980年到1995年15年間，我國(guó)飲料產(chǎn)量每年以26.7%的速度遞增，我國(guó)由原來(lái)單一的碳酸飲料市場(chǎng)發(fā)展成為果汁飲料、植物蛋白飲料等多個(gè)品類，而承德露露是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)杏仁露規(guī)模最大的企業(yè)，市場(chǎng)占有率一度達(dá)到了90%。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一家獨(dú)大的時(shí)候，承德露露的公司戰(zhàn)略還是抓營(yíng)銷，“抓住營(yíng)銷工作這一龍頭不動(dòng)搖”。然而，這時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)改變，最重要的事件就是我國(guó)加入了WTO。
2002年是我國(guó)加入WTO的第一年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)全面對(duì)外開放，飲料市場(chǎng)品種繁多，競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，這些體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，就是承德露露盈利能力的下滑。2001年，承德露露毛利率為30.30%，2002年承德露露毛利率為26.23%，這是產(chǎn)品降價(jià)促銷后的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)。
后來(lái)承德露露的營(yíng)業(yè)收入起伏波動(dòng)，近年來(lái)明顯增長(zhǎng)乏力，反映出面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，承德露露沒有有效應(yīng)對(duì)。養(yǎng)元飲品、椰樹集團(tuán)、維維食品等企業(yè)都生產(chǎn)植物蛋白飲品，伊利也在生產(chǎn)植物蛋白飲料，始終依靠單一產(chǎn)品的承德露露，至今沒找到增長(zhǎng)的第二曲線。
老家過年的時(shí)候，超市門口的貨架上會(huì)擺放很多走親戚要買的東西。有幾年鐵罐的養(yǎng)元飲品的六個(gè)核桃比較多，今年就幾乎看不到了，反倒是一些飲料比較多，比如椰汁、山楂樹下等。長(zhǎng)江后浪推前浪，競(jìng)爭(zhēng)從不停歇。
三、誰(shuí)能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，構(gòu)建出護(hù)城河？
一個(gè)公司之所以有價(jià)值，是因?yàn)橛凶o(hù)城河的存在。就像北京故宮在高墻之外還有一條護(hù)城河一樣，一個(gè)好的公司外面會(huì)有一座城墻，城墻外有一條護(hù)城河，讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不容易進(jìn)來(lái)。
只有形成了進(jìn)入壁壘，企業(yè)才能保持持續(xù)多年的超額收益。通過我們前面的分析，顯然高端白酒行業(yè)的進(jìn)入壁壘，比植物蛋白行業(yè)高；而進(jìn)入壁壘，可能來(lái)自于轉(zhuǎn)換成本、品牌優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)等等。總之，這些優(yōu)勢(shì)能讓企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中勝出。
那么對(duì)我們個(gè)人而言，該如何在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中形成自己的護(hù)城河呢？現(xiàn)在內(nèi)卷越來(lái)越嚴(yán)重，說自己躺平的人，實(shí)際上可能就是背地里把別人卷走的人。某些“軟實(shí)力”可能會(huì)構(gòu)成我們的護(hù)城河，比如洞察力、判斷力、投資能力、資源對(duì)接能力等，而這些能力的形成通常也不是一日之功。
革命尚未成功，同志仍需努力！