證券時報記者 劉燦邦
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在“資本助推+政府力挺+創業團隊”“三駕馬車”的合力加持下，光伏新勢力正在加速沖刺IPO。上月底，率先完成股改的高景太陽能簽訂了輔導協議，正式啟動IPO進程。與此同時，其他光伏新勢力企業的融資也有新進展，包括押注N型TOPCon技術的一道新能源以及多晶硅企業青海麗豪。
趁著光伏行業景氣，這些新勢力企業成立時間短則不到兩年，長則四五年，紛紛跳過原始資本的積累階段，在各方力量助推下被迅速“催熟”，并且展現出了不俗的實力。然而，光伏行業正經歷慘烈的價格競爭及瘋狂內卷，新勢力企業的收獲期也潛藏著危與機。
一級市場頻獲融資
近日，豪爾賽的一則公告透露了一道新能源最新一輪融資動態。豪爾賽擬于近期與一道新能源及其他相關方共同簽署《增資協議》，公司擬以自有資金5000萬元參與認購一道新能源新增注冊資本，新增注冊資本金額為341.57萬元，其余部分計入資本公積金。
一道新能源成立于2018年8月，是光伏新勢力企業之一，令公司聲名鵲起的標志性事件包括引入行業大佬宋登元擔任CTO以及押注N型TOPCon技術；2022年，一道新能源頻頻入圍央企組件招標，在部分統計周期內，一道新能源的中標規模曾一度進入行業前三。
記者注意到，上述公告中還披露了不少關于一道新能源本輪融資的細節，例如，融資完成后，一道新能源的注冊資本從4.099億元增長至4.591億元；前十大股東合計持股比例從80.66%降至73.86%。
可以明確的是，前八大股東均不參與本輪增資，Rosy Grand Asia L.P.及陰小蕾將取代原第九、第十大股東，兩者在本輪增資完成后的持股比例均為2.98%。
從豪爾賽本輪增資金額以及增資完成后占注冊資本的比例等數據推算，一道新能源本輪增資后的投后估值為67.2億元。財務數據顯示，截至今年8月底，一道新能源資產總額、凈資產分別為77.67億元、8.72億元，1-8月，營收、凈利潤分別為41.78億元、0.26億元。
相比之下，成立于2021年4月的青海麗豪估值增長速度更快。本月初，愛旭股份公告稱，子公司浙江愛旭擬以貨幣出資方式參與對青海麗豪的增資，計劃出資3.85億元對價取得青海麗豪2.78%的股權，由此計算，青海麗豪投后估值為138.5億元。
截至今年10月底，青海麗豪資產總額為87.46億元，資產凈額為40.69億元，今年1-10月，實現營收8.45億元，凈利潤4.92億元。9月，青海麗豪宣布完成了22億元的B輪融資。
正如前述，率先突圍的光伏新勢力距離IPO只差臨門一腳，高景太陽能是進度最快的企業之一。該公司成立于2019年7月，公開數據顯示，從2020年12月到2022年8月，高景太陽能先后完成三輪融資，累計融資超50億元，估值達200億元。
此外，華晟新能源CEO周丹曾表示，公司計劃于2024年啟動IPO；記者了解到，華晟目前已完成B輪融資。億晶光電前實控人荀建華在從上市公司離職后創立了華耀光電，后者明確，爭取在2023年完成上市工作；不久前，光伏設備供應商理想萬里暉也獲得了上海電氣集團的戰略投資，該公司已完成股改，目標是登陸滬市科創板。
“三駕馬車”模式風行
細數高景太陽能、青海麗豪歷輪融資及成長模式，實際上有諸多相似之處，兩家企業共同的股東至少包括IDG資本、中美綠色基金以及愛旭股份。
IDG資本是高景太陽能的聯合發起股東，參與了青海麗豪A輪融資并追投了B輪；中美綠色基金入股高景太陽能、青海麗豪都是在B輪；愛旭股份參與了高景太陽能A輪融資以及青海麗豪最新一次增資，此外，愛旭股份實控人陳剛間接持有青海麗豪超過10%的股份。
如果說傳統龍頭崛起更多的是依靠一步步原始積累，那么，這批光伏新勢力企業基本上都跳過了原始積累階段，創立之初就有能力發起動輒上百億的投資，走出了一條完全不同于傳統龍頭的成長之路。資本助推的意義不僅是提供彈藥而且還充當起上下游客戶的介紹人。
一個典型的例子是IDG資本，其早年曾入股愛旭股份的前身企業，并在愛旭股份借殼上市后獲得豐厚收益。上述IDG資本投資的三家企業處在產業鏈不同環節，但正是由于這層關系，去年6月，還在起步階段的高景太陽能就獲得了愛旭股份的硅片采購訂單，在此之后，兩家公司預計2022年1月至2023年4月關聯交易金額為110億元。
光伏新勢力崛起背后，頻頻出現地方政府的身影，或是政府資金投入，或是產業政策扶持。公開信息顯示，高景太陽能的另一名創始股東是珠海華發集團。目前，高景太陽能的產業布局圍繞青海西寧、廣東珠海以及四川宜賓，其中，青海目標打造高質量國家清潔能源產業高地，珠海的口號是建設千億級新能源產業集群，宜賓則提出加快部署“一藍一綠”新賽道。
華晟新能源也獲得了安徽宣城的資金、政策支持，去年底，合肥產投、宣城開盛聯合領投了華晟新能源A輪融資，企查查數據顯示，宣城開盛、合肥產投通過直接或間接方式分別持有華晟新能源9.89%、7.14%股權。記者了解到，華晟新能源在宣城的布局包括一期、二期項目以及正在建設的7.5GW全產業鏈項目。
相比之下，一道新能源將自己包裝為央企三峽集團相對控股的企業，但拆解股權結構來看，北京市海淀區國資與三峽集團的持股份額相當。站在理想萬里暉背后的上海國資包括上海聯和投資、浦東科創、上海電氣等；宇澤半導體的股東中也有云南楚雄州國資的身影。
光伏新勢力批量崛起的第三個因素是以眾多行業大佬為首的團隊紛紛創業，徐志群在創立高景太陽能之前擔任晶科能源首席運營官；華晟新能源董事長創業前曾任漢能副總裁；青海麗豪董事長段雍以及華晟新能源CEO都曾在通威股份任職。類似的情況不勝枚舉。
“眼下光伏行業非常熱門，參與者眾多，市場空間不斷放大，不斷地有創業者及資本進入，也就不可避免地產生人員流動。”一家頭部廠商人士向記者表示，創業公司對人才的需求更為迫切，管理、運營等體系都需要從零搭建，對創始人個人的依賴非常大。事實上，該公司也曾有多名核心人員離職創業，但在該人士看來，頭部廠商積淀了完善的生產管理體系，并不會對個人過分依賴。
市場潛藏危與機
在”資本+政府+團隊”模式的加持下，新勢力企業正進入收獲期，這既體現在產能進入爬坡階段，也體現在市場上的嶄露頭角。截至今年一季度，高景太陽能硅片產量沖至行業第5名；6月，西寧30GW直拉單晶項目、珠海30GW大尺寸切片項目雙雙達產。未來，高景太陽能單晶硅片年產能將提升至80GW，進入行業第一梯隊。
宇澤半導體、高景太陽能等企業也紛紛鎖定原料保障生產，例如，今年6月，兩家公司均與通威股份簽訂了五年期的硅料采購長單，公告預測總金額分別為385億元和509億元。此外，宇澤半導體還獲得了中來股份2021-2023年合計10.6億片單晶硅片的采購訂單。
觀察新勢力企業成長階段的另一個側面是生產設備訂單情況。今年10月，高景太陽能與宇晶股份簽訂了9360萬元的切片機采購合同，與奧特維簽訂了約8000萬元的硅片分選機采購合同，很顯然，高景太陽能正在為下一階段的擴產做準備。
類似的情況還有很多，10月，青海麗豪與雙良節能簽訂了價值2.55億元的多對棒還原爐設備買賣合同；更早前，也曾向雙良節能采購多晶硅生產過程中所需的換熱器設備或還原爐設備。9月，華晟新能源確定將向邁為股份采購7.2GW高效硅異質結太陽能電池生產線。
然而眼下，光伏新勢力企業面臨的是危機并存。特別是，行業形勢正發生巨大變化，一方面，硅料價格距離高點下跌超15%，硅片價格最近兩周環比降幅均超過10%，較高點累計降幅超過20%；另一方面，主要頭部廠商均完成了一體化產能布局。總的來看，新勢力企業的布局多圍繞單一產業環節，抗風險能力相對不足，價格下行周期內變數顯著增加。
與此同時，光伏新勢力的故事也遠未結束，“三駕馬車”模式還在上演。今年1月，曾在東方日升、晶澳科技擔任核心職務的謝健創立了元太光伏。7月，曾在中電光伏、天威新能源、日托光伏等企業擔任要職的李質磊創立了旭合科技。兩家初創企業都錨定了雄心勃勃的目標。
“新進入者項目落地的時間、速度甚至最后能否落地都有不確定性。”上述頭部廠商人士向記者說道。事實上，中國光伏行業協會名譽理事長王勃華此前也表示，當前行業擴產的狀況可能引發低水平重復建設，使競爭白熱化，部分環節甚至存在產能過剩風險。需要指出的還有，新勢力企業也面臨潛在國際競爭加劇的局面，美國、歐盟、印度等均提出了培育本土光伏制造能力的計劃，意圖通過新技術實現彎道超車。
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