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周三，滬深兩市出現震蕩走勢，消費板塊繼續反彈。近期受到多地疫情管控措施進一步優化的推動，被壓抑的消費需求逐步釋放，消費板塊白馬股迎來大幅反彈的機會，充分驗證了我在之前的判斷。今年以來，受到多地疫情反復的影響，消費增速較低，影響到消費股的表現，但實際上從長期來看，消費白馬股具有品牌價值，具有比較好的盈利能力，經過一段時間調整之后，消費股的估值也到了歷史平均估值之下，具備比較大的配置價值。隨著疫情管控措施進一步優化，白酒、醫藥、食品飲料、旅游免稅等板塊將迎來報復性反彈的機會，特別是彈性比較大的白酒和旅游免稅板塊表現更加突出。近期房地產的“三支箭”，改變了市場的悲觀預期，房地產作為國民經濟的支柱產業，從對國家的貢獻來看，依然是貢獻了大部分的投資，所以救助房地產對于穩定經濟增速，提振市場信心是非常有利的。而近期放開了房地產企業融資的一些渠道，包括發行股票、債券、信托以及開發貸融資，改變了市場的悲觀預期，相關板塊也出現了比較好的表現。在市場最悲觀的時候，前海開源基金看多做多，以2.9億元的自購量排在已經公布的基金公司自購量第一的位置，顯示出我們對于資本市場中長期看好的態度，也體現出我們的知行合一。著名的逆向投資大師鄧普頓曾經說過，做逆向投資成功的關鍵有三點，第一點就是在市場極度悲觀的時候進行布局，這樣的話才能夠獲得比較低的價格，第二點就是要配置好公司，績差股就算跌再多也不能配置，因為績差的股票即使市場反彈也不一定有好的表現，第三點就是在配置之后要持有相當長的一段時間，不能太著急。前海開源基金在10月份市場比較低迷的時候進行左側建倉，現在市場趨勢已經逐步形成，從反彈走向了反轉，在右側是一個加倉的好時機。做價值投資其實和農民一樣，春播秋收，周而復始，一個重大的投資決策一定是一個完整的春播秋收的過程，春天播種，秋天收獲。當垂涎已久的好標的價格跌到了有安全邊際的區域，那么要果斷地“買買買”，這就是春播，持有一年到兩年左右的時間，當業績釋放出來，股價漲上去甚至創新高，這時候就是秋收季節。而很多投資者卻是趨勢投機者，看到圖形走好了，就認為這個公司的股票很好，其實對公司基本面知之甚少，本質上就是在幻想基本面好的心理暗示下做看多交易，這種交易勝率不高，收益率也不會高。值得注意的是，春播秋收，如果時節沒把握好，那么收成也會很差，人無地一時，地無人一年，錯過了今天最佳的播種季節，在夏天甚至秋天去播種，收成會很差，甚至顆粒無收。例如，有些人追高毫無價值的熱門股，哪怕持有三五年，收益也不會好，一旦炒作結束，那么這些績差股的價格就會被打回原形。我們投資的第一原則是追求確定性，而不是可能的獲利空間，確定的哪怕是百分之一的增長，長年累月下來也會有比較驚人的累計收益，這就是復利的魅力。股票價值投資的確定性源自思考的深度，看得越遠、看的越準、倉位越重，收益越大的概率就更高。短期股價下跌，如果不是長期基本面變化，也不必太擔心，耐得住寂寞，才能守得住繁華。一個公司的短期表現，也就是兩三年內的表現，其實是無關緊要的，并不影響企業的投資價值，最關鍵的是未來一二十年的業績表現，像很多消費白馬股，這兩年由于受到疫情的影響，業績出現短暫下滑，股價很多慘遭腰斬，但是從長期來看，這些消費白馬股的品牌價值并沒有絲毫的改變，一旦疫情放開，消費股的業績會出現突飛猛進的發展，所以在股價跌的時候是一個比較好的布局時機。前海開源優質龍頭基金三季報顯示，除了布局少部分新能源龍頭股之外，重點布局具有長期品牌價值的消費白馬股，企業長期的業績增長肯定是無法精確預測，也沒必要精確預測的，只需要靠長時判斷，模糊估計業績即可。華爾街有句名言：“模糊的正確大于精確的錯誤”，就是說對于行業長期的判斷，對于企業長期的價值，在邏輯上講得通比精確的預測未來一年、兩年的業績更重要。但這實際上是無法預測的，大部分行業總是充斥著殘酷的競爭，其進入者源源不斷，對現存公司的長期判斷是很難的，不確定性很高，這樣的公司盡量規避。消費白馬股從長期來看具有比較確定的增長能力，公司的品牌是最好的護城河，因為對于消費股來說，品牌是非常重要的，不同品牌的消費品對消費者來說是無法鑒別好壞的，而一個有品牌的消費品則會讓消費者相信它的質量是沒問題的，所以品牌對于消費股的價值是非常高的。在投資上很多人追求十年十倍，那么如何做到十年十倍呢？請大家記住一個神奇的數字，26%。如果企業的業績增長每年有26%左右，那么十年復利增長就會達到十倍，靠業績推動的股票，我們通過長期持有來獲得年化26%以上的回報，就能夠達到十年十倍的投資目標。當然能保持連續十年增長的企業，肯定是鳳毛麟角，需要我們認真的遴選。時間是價值投資者的朋友，當市場出現極度悲觀的時候，好的公司的價格也會打折，這時候是我們獲得超額收益的良好時機，如果無法克服恐懼的心理，不敢在市場的低點去配置，這時候將會錯過配置的良機，像今年的四月底和十月底這兩個市場極度悲觀的時刻，正是布局好股票、好基金的絕佳時機，錯過了左側建倉的投資者不要再錯過右側建倉的機會。2023年隨著影響市場的因素逐步改善，A股和港股有望走出結構性行情。（圖源：網絡）