紅周刊 本刊編輯部 | 劉增祿
近期，市場開啟了反彈，“私募天團(tuán)”們紛紛亮相。
千億級私募掌門人邱國鷺和趙軍罕見發(fā)聲，他們認(rèn)為，布局好公司的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。百億級私募也多有表態(tài)，如近期活躍在金融圈的半夏投資創(chuàng)始人李蓓，其對二級市場也給予了積極看好的觀點(diǎn)。
(資料圖片)
在積極表態(tài)的同時(shí)，這些大腕們也明顯加快了投資步伐，不僅在三季度對多家公司進(jìn)行了增持，四季度以來更是馬不停蹄的將眾多企業(yè)納入了研究池。
“高毅天團(tuán)”創(chuàng)始人邱國鷺：
當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)收益比是誘人的
11月7日，高毅資產(chǎn)董事長邱國鷺發(fā)聲表示，目前大部分市場風(fēng)險(xiǎn)已釋放。
“當(dāng)前很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的定價(jià)是非常合理的，甚至有一小部分是被大幅低估的。市場的波動是不可避免的，投資者需要做好風(fēng)控，但也應(yīng)該多一份樂觀，以更中長期的眼光去看待優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，不要被短期的波動或是短期的悲觀情緒過多的影響。從中長期看，當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)收益比是誘人的投資機(jī)會。”邱國鷺表示。
從公開持倉來看，相較鄧曉峰三季度末現(xiàn)身23家公司大股東名單，馮柳現(xiàn)身16家公司大股東名單，身為高毅資產(chǎn)的董事長，邱國鷺的公開持股標(biāo)的極少。報(bào)告期末，只有天地科技一家公司的大股東陣營中出現(xiàn)了邱國鷺管理的金太陽高毅國鷺1號崇遠(yuǎn)基金。
翻看歷史數(shù)據(jù)，邱國鷺首次于天地科技大股東名單現(xiàn)身的時(shí)間在2021年二季度，報(bào)告期末持股1888.38萬股，之后隨著公司股價(jià)的上行，2021年三季度，邱國鷺又進(jìn)一步對公司實(shí)施了478.46萬股的增持，自此至今邱國鷺的持倉已連續(xù)5個(gè)報(bào)告期沒有發(fā)生任何變化（見圖1）。
然而，在2021年三季度高位期的補(bǔ)倉，導(dǎo)致邱國鷺第三季度末的持倉市值相較去年三季度末實(shí)則是縮水的。但今年四季度以來，A股市場成功走出了一波反彈行情，天地科技也不例外，期間累計(jì)斬獲了13.00%的階段漲幅（見圖2），且隨著此輪上漲，邱國鷺的持倉成功實(shí)現(xiàn)了浮盈，如果目前邱國鷺對天地科技的持倉未變，則最新持股市值約為1.28億元，相較2021年三季度末高點(diǎn)時(shí)的持倉，浮盈約4000萬元。
另外，統(tǒng)計(jì)四季度以來高毅資產(chǎn)的最新調(diào)研情況，短短一個(gè)半月的時(shí)間，高毅資產(chǎn)已先后對117家公司進(jìn)行了考察研究。鄧曉峰、馮柳、孫慶瑞、卓利偉和吳任昊均已親自現(xiàn)身。如鄧曉峰調(diào)研了立訊精密、盛劍環(huán)境、東微半導(dǎo)；馮柳調(diào)研了海康威視；孫慶瑞調(diào)研了天賜材料；卓利偉調(diào)研了晶盛機(jī)電；吳任昊調(diào)研了紫光國微。
而如果從調(diào)研次數(shù)統(tǒng)計(jì)，四季度以來，有7家公司更是多次被高毅資產(chǎn)調(diào)研，其中“醫(yī)療器械茅”得到高毅資產(chǎn)的關(guān)注度最高，公司10月11日、17日、24日舉辦的調(diào)研活動上，高毅資產(chǎn)的名字均在到訪名單中現(xiàn)身（見表1）。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，今年二季度期間，“醫(yī)療器械茅”同樣也是機(jī)構(gòu)關(guān)注度最高的公司，期間共有698只機(jī)構(gòu)對其發(fā)起了調(diào)研。但不得不提的是，如此高調(diào)的機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量卻并未換來相應(yīng)的機(jī)構(gòu)增持，三季報(bào)顯示，持有公司的機(jī)構(gòu)數(shù)量反而是從二季度末的1304家降至了三季度末的569家。
不過，隨著公司三季報(bào)的發(fā)布，近期有不少機(jī)構(gòu)對其給予了買入或增持評級，但在較好的表象下，四季度是否會有機(jī)構(gòu)增持，還要看公司四季度的經(jīng)營狀況。
私募“魔女”李蓓：
A股或已站在新一輪牛市起點(diǎn)
半夏投資李蓓也在同日發(fā)表了對市場的看法。
李蓓曾因《寫給所有喜歡李蓓的人》（文中一小部分涉及征友條件“至少985畢業(yè)，身高178cm以上”）一文火爆金融圈。但從其旗下半夏投資管理規(guī)模超百億、年化收益率達(dá)32.86%（2015年至今）來看，很難將李蓓與“花瓶”畫上等號。
李蓓曾多次發(fā)文發(fā)表對市場的看法，11月7日，李蓓再次撰文稱，A股很可能已經(jīng)走過了本輪下跌的最低點(diǎn)，站在新一輪長期牛市的起點(diǎn)。
李蓓表示，雖然經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤的見底還需要幾個(gè)月，但市場可以先走第一步，即風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的行情。中國的M2持續(xù)回升已經(jīng)好幾個(gè)月，市場完全不缺錢，只是缺信心。因?yàn)榻陲L(fēng)險(xiǎn)偏好的再度快速惡化，大致是從9月初開始的，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的這一步，大盤指數(shù)大致可以回到9月初的水平。回到這一水平后，市場則需要休息整固一段時(shí)間，等待第二步。第二步，也就是中國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的企穩(wěn)回升和美國利率的見頂回落。根據(jù)半夏內(nèi)部的地產(chǎn)模型，美國CPI模型推測，估計(jì)大致會在明年的2季度前后。
“過去一個(gè)月，我們經(jīng)歷了殘酷的龍戰(zhàn)于野；明年2季度前后，隨著經(jīng)濟(jì)和盈利的企穩(wěn)，將會見龍?jiān)谔铮?-3年后，市場會找到自信，展開新的中國故事的宏大敘事，迎來飛龍?jiān)谔臁！崩钶磉M(jìn)一步闡述。
而結(jié)合剛剛落下帷幕不久的上市公司三季報(bào)來看，李蓓管理的半夏宏觀對沖私募基金首次出現(xiàn)在了集新材料、太陽能等概念于一身的——雙星新材的大股東名單中，季度末以320萬股，4774萬元的持倉，新晉成為了公司的第十大股東。與此同時(shí)，在10月28日雙星新材的調(diào)研活動中，半夏投資也再度現(xiàn)身，由此來看，李蓓目前應(yīng)該大概率仍持有雙星新材（見圖3）。
但雙星新材很可能是這位私募“魔女”少有的折戟案例。在雙星新材10月27日晚間發(fā)布業(yè)績下滑的三季報(bào)之后，公司在28日和31日連吃兩個(gè)跌停板，李蓓很可能被深埋其中。
統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，李蓓當(dāng)前對新能源領(lǐng)域的關(guān)注度極高。四季度以來，除了對雙星新材進(jìn)行了調(diào)研，在新宙邦、中材科技、公元股份等涉及新能源或儲能概念公司的調(diào)研活動上，半夏投資均相繼現(xiàn)身，同時(shí)，對于年內(nèi)熱度較高的半導(dǎo)體概念旗下的TCL科技，半夏投資同樣給予了關(guān)注（見表2）。私募大佬林園曾表示，投資者不應(yīng)該僅以上市公司的大股東名單去判斷機(jī)構(gòu)的持倉，并不是所有重倉公司都會在公司大股東中體現(xiàn)，由此，結(jié)合機(jī)構(gòu)的調(diào)研標(biāo)的來看，如此“關(guān)心”，也不排除一些公司早已被李蓓所持有。
結(jié)合李蓓近期的調(diào)研標(biāo)的來看，基本完全符合了其公開表示的關(guān)注方向。她認(rèn)為，2011年~2020年，是制造業(yè)投資增速長期大幅下行，制造業(yè)去杠桿去產(chǎn)能完成的十年。也就意味著，未來的十年，中國制造業(yè)有了更好的起點(diǎn)和基礎(chǔ)，將會迎來新的一輪朱格拉周期，也就是產(chǎn)能投資周期。制造業(yè)具有全球競爭替代的屬性，從而，制造業(yè)投資具有全球共振的特征。以美國為例，其制造業(yè)的產(chǎn)能利用率位于十年高位，企業(yè)盈利能力位于過去30年高位，制造業(yè)投資同樣在經(jīng)歷了2011年~2020年下降周期之后已開始回升。
“千億私募”掌門人趙軍：
優(yōu)秀企業(yè)輸時(shí)間但不會輸空間
不僅李蓓、邱國鷺近日公開發(fā)聲唱多A股，早在10月13日，同為千億私募的掌門人，淡水泉的趙軍也舉辦了一場投資人線上交流會。與邱國鷺看好優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的觀點(diǎn)趨同，趙軍也表示，經(jīng)過這一輪調(diào)整，優(yōu)秀企業(yè)應(yīng)該能夠渡過困難期，最終實(shí)現(xiàn)超越歷史上最好經(jīng)營水平的業(yè)績。
“在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)之后，優(yōu)秀企業(yè)能迅速地獲得更大的市場份額或競爭力。這樣的企業(yè)具備長期確定性，是可能輸時(shí)間但不輸空間的機(jī)會。”趙軍表示。
相較邱國鷺、李蓓，三季度末，趙軍的公開重倉標(biāo)的相對更多，淡水泉旗下的淡水泉全球成長1期私募基金、華潤信托.淡水泉平衡5期集合資金信托計(jì)劃分別現(xiàn)身在了深南電路、海格通信、生益科技3家公司的大股東名單，季度末合計(jì)持倉7.55億元。
或如趙軍在交流會上所講，他認(rèn)為優(yōu)秀的企業(yè)已具備長期確定性，觀察目前3只趙軍的公開重倉標(biāo)的，近期都被其實(shí)施了越跌越買的操作動作。
三季度末，趙軍倉位最重的公司為5G龍頭深南電路，華潤信托.淡水泉平衡5期集合資金信托計(jì)劃與淡水泉全球成長1期私募基金分別位列公司第七大和第十大股東。且觀察發(fā)現(xiàn)，兩只產(chǎn)品對深南電路的建倉期均在2021年二季度，不同的是，淡水泉全球成長1期私募基金曾在今年一季度對公司實(shí)施了減持而暫時(shí)退出了公司大股東名單，但今年三季度已再次加倉重新殺回了大股東陣營。而華潤信托.淡水泉平衡5期集合資金信托計(jì)劃則是在2021年三季度至2022年一季度三個(gè)報(bào)告期進(jìn)行了3次倉位增減的調(diào)整，但自今年一季度至今，已連續(xù)三個(gè)季度倉位不變，且自建倉以來，6個(gè)報(bào)告期始終位列公司前十大大股東之席（見圖4）。
不過，結(jié)合二級市場走勢來看，深南電路自趙軍介入以來則始終表現(xiàn)羸弱，趙軍很可能是買在了股價(jià)的高位。
與深南電路類似，趙軍對海格通信也同樣實(shí)施了越跌越買的操作思路。今年一季度末，淡水泉全球成長1期私募基金以新進(jìn)姿態(tài)進(jìn)駐海格通信大股東，期初持股1102.84萬股。此后公司股價(jià)震蕩下挫，但今年三季度期間，趙軍卻再度對公司進(jìn)行了加倉，不僅淡水泉全球成長1期私募基金增持了55.82萬股，華潤信托.淡水泉平衡5期集合資金信托計(jì)劃更是以1607.93萬股的持倉，新晉成為了公司的第七大股東（見圖5）。
此外，淡水泉四季度以來的調(diào)研步伐也十分緊湊，截至目前，已現(xiàn)身于121家公司的調(diào)研名單中，且與高毅資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)雷同，在醫(yī)療器械龍頭公司近期的三次調(diào)研活動上，淡水泉同樣歷次都到達(dá)了現(xiàn)場。同時(shí)，對康冠科技、偉星新材、滬電股份等5家公司，淡水泉也已進(jìn)行了多次調(diào)研（見表3）。
（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）