波長(zhǎng)光電核心產(chǎn)品激光光學(xué)領(lǐng)域組件平均單價(jià)2021年同比下降超30%，同時(shí)，頻繁的關(guān)聯(lián)交易也引監(jiān)管及市場(chǎng)關(guān)注
《投資時(shí)報(bào)》研究員? 李璐
作為現(xiàn)代四項(xiàng)重大發(fā)明之一，激光技術(shù)對(duì)社會(huì)的發(fā)展和科技的進(jìn)步產(chǎn)生了重大影響。相對(duì)于傳統(tǒng)的機(jī)械加工，激光加工具備高效、環(huán)保、精細(xì)度高等優(yōu)點(diǎn)，激光加工替代機(jī)械加工也成為生產(chǎn)方式變革的重要方向。
(資料圖)
作為國(guó)內(nèi)精密光學(xué)元件、組件的主要供應(yīng)商，南京波長(zhǎng)光電科技股份有限公司（下稱波長(zhǎng)光電）長(zhǎng)期專注于服務(wù)工業(yè)激光加工和紅外熱成像領(lǐng)域，可提供各類光學(xué)設(shè)備、光學(xué)設(shè)計(jì)以及光學(xué)檢測(cè)的整體解決方案。
近日，擬登陸創(chuàng)業(yè)板的波長(zhǎng)光電已完成第二輪審核問詢回復(fù)，這也是公司第二次現(xiàn)身資本市場(chǎng)。2014年，該公司曾掛牌新三板并于2021年摘牌。本次IPO，公司計(jì)劃募集資金3.19億元，其中1.3億元用于激光光學(xué)產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目、1.14億元用于紅外熱成像光學(xué)產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目、0.75億元用于波長(zhǎng)光學(xué)研究院建設(shè)項(xiàng)目。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，近年來，波長(zhǎng)光電營(yíng)收利潤(rùn)一路走高，毛利率反超同業(yè)平均水平。但需要注意的是，公司核心產(chǎn)品激光光學(xué)領(lǐng)域組件平均單價(jià)出現(xiàn)大幅下降，增長(zhǎng)可持續(xù)性存疑。此外，該公司頻繁的關(guān)聯(lián)交易也引起監(jiān)管關(guān)注。
針對(duì)前述情況，波長(zhǎng)光電相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，由于2021年下游消費(fèi)電子等市場(chǎng)持續(xù)向好發(fā)展，需求持續(xù)放量，帶動(dòng)公司激光光學(xué)領(lǐng)域組件產(chǎn)品銷售收入及數(shù)量均有大幅增長(zhǎng)。毛利率方面，受具體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、應(yīng)用領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)鏈位置等差異影響，不同公司毛利率會(huì)存在一定的差異。隨著公司募投項(xiàng)目實(shí)施，將進(jìn)一步完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改進(jìn)生產(chǎn)工藝水平，增強(qiáng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，進(jìn)而提高公司盈利能力水平，鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位。
核心產(chǎn)品單價(jià)大幅下降
招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年（下稱報(bào)告期）波長(zhǎng)光電分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.25億元、2.67億元和3.09億元，凈利潤(rùn)分別為2017.47萬元、4548.27萬元和5444.6萬元，均保持上升趨勢(shì)。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，持續(xù)上升的毛利率是支撐公司利潤(rùn)不斷增加的主要原因。
報(bào)告期內(nèi)，該公司綜合毛利率分別為35.3%、36.92%和37.91%，自2020年開始反超同行業(yè)可比公司平均水平。據(jù)招股書介紹，2020年隨著5G技術(shù)的廣泛應(yīng)用，消費(fèi)電子等行業(yè)復(fù)蘇，激光元器件市場(chǎng)需求回升，同時(shí)紅外監(jiān)測(cè)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，產(chǎn)品需求旺盛，帶動(dòng)公司毛利率較上年有較大幅度提高。
但是，波長(zhǎng)光電毛利率的這一變化卻呈現(xiàn)出與行業(yè)毛利率整體變動(dòng)相反的趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比公司毛利率平均值為35.97%、34.32%和35.81%，2020年非升反降。從招股書給出的三家可比公司來看，福光股份（688010.SH）、宇瞳光學(xué)（300790.SZ）2020年毛利率較上年同期都出現(xiàn)了不同幅度的下降。
對(duì)此，波長(zhǎng)光電解釋稱，公司與同行業(yè)可比公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、下游客戶、銷售市場(chǎng)、應(yīng)用領(lǐng)域等方面存在一定差異，導(dǎo)致毛利率有所差異。
持續(xù)增長(zhǎng)背后，該公司核心產(chǎn)品單價(jià)則出現(xiàn)較大幅度下降。從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，該公司營(yíng)業(yè)收入主要來自于光學(xué)元件、光學(xué)組件和光學(xué)設(shè)計(jì)、檢測(cè)產(chǎn)品及其他三個(gè)模塊，其中光學(xué)組件報(bào)告期內(nèi)始終占據(jù)著營(yíng)收的超半壁江山。光學(xué)組件產(chǎn)品主要應(yīng)用在激光光學(xué)、紅外光學(xué)等領(lǐng)域，并且以激光光學(xué)領(lǐng)域?yàn)橹鳎瑘?bào)告期內(nèi)該領(lǐng)域占光學(xué)組件收入的比例分別為80.51%、88.52%和78.26%。
2021年，貢獻(xiàn)了1.29億元收入的激光光學(xué)領(lǐng)域的組件產(chǎn)品，平均單價(jià)大幅下滑，較上年同期下降31.74%，依靠超50%增長(zhǎng)的銷售數(shù)量，才勉強(qiáng)維持了該領(lǐng)域總收入與上年持平。
對(duì)于核心產(chǎn)品單價(jià)下降的原因，《投資時(shí)報(bào)》向波長(zhǎng)光電尋求溝通，該公司相關(guān)部門負(fù)責(zé)人回復(fù)稱，2021年度激光組件平均單價(jià)下降主要受三方面因素影響，一是非石英的玻璃類激光組件銷量較大，售價(jià)低，占比大，拉低了整體的平均單價(jià)；二是由于晶體類價(jià)格較低的產(chǎn)品如非標(biāo)器件等銷量增多，占比提升，以及價(jià)格較高的產(chǎn)品如CO2場(chǎng)鏡、變焦鏡頭等產(chǎn)品較上年度下降，整體拉低了平均單價(jià)；三是由于當(dāng)期銷往固捷光電的非激光器貿(mào)易品，單價(jià)較低，數(shù)量較大，導(dǎo)致整體單價(jià)下降。
與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司整體原材料采購(gòu)均價(jià)波動(dòng)幅度卻較小。公司采購(gòu)的主要材料為鍺、硒化鋅及光學(xué)玻璃，2021年三者的采購(gòu)均價(jià)變動(dòng)均在10%以內(nèi)。一邊是銷售價(jià)格下降，一邊是原材料采購(gòu)成本硬挺，若此現(xiàn)象持續(xù)下去，或?qū)久仕疆a(chǎn)生不利影響。
波長(zhǎng)光電組件產(chǎn)品銷售價(jià)格變化情況
數(shù)據(jù)來源：公司招股說明書
招股書顯示，波長(zhǎng)光電的實(shí)際控制人為黃勝弟、朱敏夫婦。朱敏直接持有公司4371.32萬股股份，占公司總股本的50.37%，通過持有威能投資1%的份額并擔(dān)任其執(zhí)行事務(wù)合伙人，間接控制公司3.93%的表決權(quán)，黃勝弟、朱敏夫婦直接及間接控制公司的表決權(quán)合計(jì)達(dá)到54.3%。
值得一提的還有實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人吳玉堂、黃玉梅，吳玉堂直接持有公司24.97%股份，并持有公司員工持股平臺(tái)威能投資34.75%的份額，黃玉梅直接持有公司0.08%股份。吳玉堂、黃玉梅為夫妻關(guān)系，而黃玉梅是實(shí)際控制人黃勝弟的姐姐。
同時(shí)，吳玉堂還有一位胞兄吳玉亮，吳玉亮作為威能投資的有限合伙人，持有威能投資1.52%的份額，間接持有公司0.06%的股份。2019年及以前年度，波長(zhǎng)光電向吳玉亮采購(gòu)材料加工服務(wù)，回收加工公司生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的原材料邊角料。同時(shí)，吳玉亮作為技術(shù)指導(dǎo)對(duì)公司生產(chǎn)材料提供生產(chǎn)管理等職責(zé)、保證生產(chǎn)加工材料的穩(wěn)定性。因此，公司給予吳玉亮一定津貼，報(bào)告期內(nèi)公司向吳玉亮支付津貼80.56萬元、8.47萬元和4.44萬元。
對(duì)于向吳玉亮采購(gòu)固定資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的合理性、及給予其高額的津貼的合理性，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，額外向吳玉亮支付材料加工服務(wù)費(fèi)，主要系公司本身并不掌握硒化鋅材料的加工能力，因此由雙方協(xié)定公司按照吳玉亮實(shí)際加工的材料數(shù)量支付一定的加工服務(wù)費(fèi)，該項(xiàng)交易具備商業(yè)實(shí)質(zhì)和合理性。
不僅如此，波長(zhǎng)光電目前擁有4家全資子公司、1家控股子公司，1家全資孫公司、1家控股孫公司、并參股2家公司，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過程中，波長(zhǎng)光電與其子公司或參股公司幾乎都產(chǎn)生了關(guān)聯(lián)交易，雖然在2018年至2021年間公司集中注銷了一批關(guān)聯(lián)公司，但截至招股書披露日仍存在大量關(guān)聯(lián)交易。對(duì)此，波長(zhǎng)光電認(rèn)為，公司不存在向關(guān)聯(lián)方或其他第三方輸送不恰當(dāng)利益的情形，并按有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)范性文件及公司內(nèi)部規(guī)章制度履行了必要的內(nèi)部程序，不存在現(xiàn)存的或潛在的爭(zhēng)議，不存在損害公司利益的情形。
不過《投資時(shí)報(bào)》研究員看到，實(shí)際控制人黃勝弟與子公司新加坡波長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)交易主要為租用黃勝弟車輛，報(bào)告期該事項(xiàng)共向黃勝弟支付22.4萬元，但該車的價(jià)值是多少，一般市場(chǎng)的租賃費(fèi)用是多少，租賃費(fèi)用是否合理等信息在招股書中并未給出說明。類似的，子公司光研科技自實(shí)際控制人朱敏及一致行動(dòng)人黃玉梅處租賃房產(chǎn)的價(jià)格公允性，波長(zhǎng)光電也未在招股書中做出詳細(xì)說明。
另?yè)?jù)招股書披露，光研科技分別與黃玉梅和朱敏簽訂租賃合同，每半年提前預(yù)付對(duì)方半年度的租金。2019年1月，公司分別向黃玉梅、朱敏支付租金15.23萬元和14.59萬元，2019年7月，公司再次分別向黃玉梅、朱敏支付15.23萬元和14.59萬元。兩次操作之后導(dǎo)致黃玉梅、朱敏在2019年1月至6月期間分別占用公司資金7.62萬元、7.3萬元，在2019年7月至12月期間分別占用公司資金15.23萬元、14.59萬元。
波長(zhǎng)光電稱，出現(xiàn)上述情況的原因是公司相關(guān)人員疏忽，將全年租金金額作為半年度租金金額支付給出租方。作為具有完整內(nèi)控體系的公司，竟然出現(xiàn)如此問題，該公司運(yùn)營(yíng)規(guī)范性著實(shí)值得關(guān)注。