文 | 華商韜略 木木
“現(xiàn)在就是底！打臉也站直”。4月22日，招商證券首席策略分析師張夏的一條朋友圈引爆網(wǎng)絡(luò)。
此前疲軟的A股在一個月內(nèi)瘋狂“跳水”，成為股民難忘的一段黑色時光。在一片哀嚎中，為什么張夏會作出如此高調(diào)堅定的研判？A股真的如其所說已經(jīng)迎來歷史級大底了嗎？
張夏此番研判其實早在其3月中旬的研報中詳細(xì)闡述過分析依據(jù)。
過去20年A股出現(xiàn)過的七次歷史大底是張夏分析底部信號的重要依據(jù)之一。這些大底所體現(xiàn)出來的“共同特征”是基本面和流動性雙殺，同時伴隨海外風(fēng)險事件或外部流動性壓力，而這七次大底出現(xiàn)之前，A股都曾下跌超過20%。
在張夏的研報中，他提到了幾個大底出現(xiàn)的信號，包括超額流動性與新增社融增速的組合出現(xiàn)轉(zhuǎn)正回升；估值水平降到歷史低位；外部流動性環(huán)境出現(xiàn)邊際改善；成交低迷、換手率明顯下降、縮量；K線出現(xiàn)類似于“W”的組合。
毫無疑問，目前的A股幾乎顯現(xiàn)出所有上述信號。
在此基礎(chǔ)上，張夏分析了全球經(jīng)濟形勢變化尤其是美聯(lián)儲舉動對國內(nèi)市場的影響。美聯(lián)儲貨幣政策偏緊，在3月美聯(lián)儲加息之后如果美元指數(shù)大幅走弱，市場對美聯(lián)儲5月或6月的加息預(yù)期降低可能導(dǎo)致外資流出，對A股將會產(chǎn)生正面影響。
此外，中央宏觀調(diào)控新舉措近期也在密集釋放積極信號，張夏在研報中提到，今年兩會政府工作報告中將GDP增速定為5.5%，相比2021年下半年有明顯回升。今年市場將會以優(yōu)異的成績迎接二十大的召開，穩(wěn)增長成為國民經(jīng)濟的重要任務(wù)。他還將今年與過往“穩(wěn)增長大年”即2007、2012、2017年做比較，判斷未來隨著新增社融加速改善，外部負(fù)面因素緩解，A股將迎來新一輪上行周期的起點。
毋庸諱言，目前A股整體市場估值已到歷史偏低位置，但影響走勢的因素是復(fù)雜的。
從海外看，全球經(jīng)濟環(huán)境依然不明朗。疫情仍未徹底結(jié)束，對全球經(jīng)濟的負(fù)面影響依然難以剝離。
另一方面美聯(lián)儲當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模達(dá)到9萬億美元，創(chuàng)歷史新高，同時美國通貨膨脹率達(dá)到了8.5％。中國財政部原副部長——朱光耀近期在《中國財富管理50人論壇2022資管峰會》上表示，接下來美聯(lián)儲繼續(xù)加息的同時還可能會縮表，當(dāng)務(wù)之急是要高度警惕外資從發(fā)展中國家和新興市場國家流出。
此外，俄、烏沖突造成全球能源價格大漲，讓通脹情況雪上加霜，目前雙方談判仍在持續(xù)，沖突未現(xiàn)明朗趨勢。
另一方面，受海外復(fù)雜局勢及國內(nèi)疫情風(fēng)險雙重影響，國內(nèi)投資者的信心也需要重振。長達(dá)三年的疫情持續(xù)及A股疲軟，已經(jīng)讓部分投資者的信心、耐心被嚴(yán)重消耗。
但盡管國內(nèi)外局勢復(fù)雜，張夏和部分機構(gòu)依然看到了A股正在顯現(xiàn)的樂觀跡象。
近期中央密集釋放積極財政信號，根據(jù)央視《新聞聯(lián)播》，3月新發(fā)放企業(yè)貸款利率4.37%，為有統(tǒng)計記錄以來的低點；4月，中國人民銀行先后下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率和外匯存款準(zhǔn)備金率，多項再貸款投放預(yù)計帶動金融機構(gòu)貸款投放多增1萬億元。
而4月26日召開的中央財經(jīng)委員會第十一次會議無疑是一劑強心針。此次會議強調(diào)要加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施水平。要適度超前，布局有利于引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和維護國家安全的基礎(chǔ)設(shè)施，同時把握好超前建設(shè)的度。
國家統(tǒng)計局也在今年一季度國民經(jīng)濟運行情況發(fā)布會上表示，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.8%，增速高于上年四季度0.8個百分點，工農(nóng)業(yè)、信息軟件產(chǎn)業(yè)等各項增加值也保持了穩(wěn)定增長態(tài)勢。因此盡管世界局勢復(fù)雜演變，國內(nèi)疫情影響持續(xù)，有些突發(fā)因素超出預(yù)期，但我國經(jīng)濟長期向好基本面沒有改變，經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢沒有改變。
因此，當(dāng)下投資者需要做的是穩(wěn)定心態(tài)，認(rèn)真研讀和分析市場報告，看淡短期波動，沉下心去發(fā)現(xiàn)真正優(yōu)質(zhì)有潛力的企業(yè)。
盡管目前形勢復(fù)雜，但堅定對中國經(jīng)濟長遠(yuǎn)樂觀發(fā)展的信心，堅持長期價值投資，定會獲得理想的回報。
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