廣東魅視科技股份有限公司（以下簡稱“魅視科技”）是分布式視聽產品及解決方案提供商，為視音頻信號的接入采集、傳輸交換、分析處理和調度呈現等提供軟硬件相結合的專用視聽產品。公司產品被廣泛應用于指揮中心、調度控制中心、會議室集群、監控中心等業務場景，終端客戶涵蓋公安、武警、軍隊、應急管理、司法、安防、能源、交通、城市綜合管理、通信運營商、媒體等國家機關或事業單位。
魅視科技此次擬沖刺深交所主板，目前，公司上會在即，但經過深入研究后《云創財經》IPO課題組發現，魅視科技存在的一些問題非常值得關注。
應收賬款逾期成常態
招股書披露，報告期各期末，魅視科技應收賬款賬面價值分別為1739.70萬元、2996.19萬元、3949.95萬元和3847.14萬元，占流動資產的比例分別為21.59%、20.18%、16.55%和31.97%，公司的應收賬款占流動資產比例近二成，屬于規模較大的。
然而，魅視科技在應收賬款規模較大的背景之下，還存在常態化的逾期現象，報告期各期末，公司主要應收賬款逾期比例分別為44.31%、68.35%、43.08%和57.65%，比例較高，公司解釋稱“主要原因系公司為便于催款管理在合同中約定了較為嚴格的回款期限，部分欠款客戶下游回款周期較長，以及下游客戶貨款結算、支付習慣以及付款審批流程繁瑣，導致貨款支付時間較長。”
應收賬款逾期將導致壞賬風險的上升，賬齡越長，風險越大。魅視科技各報告期末的壞賬準備金額分別為104.90萬元、224.17萬元、447.07萬元和459.39萬元，公司居高不下的逾期應收賬款所帶來的壞賬準備在一定程度上也侵蝕了公司的凈利潤。
雖然導致應收賬款逾期的原因多樣，但歸根結底，還是公司基礎管理薄弱，風險意識不強，責任落實不到位的體現，魅視科技已經成為常態化的應收賬款逾期現象，也不得不讓人對其業務內控運行的有效性產生質疑。
市場推廣費高企去向成疑
招股書披露，報告期內，魅視科技銷售費用金額分別為2510.65萬元、2656.98萬元、2668.61萬元和1330.13萬元，占營業收入的比例分別為25.11%、21.77%、16.28%和17.96%，而同時期同行業可比上市公司銷售費用率平均值分別為18.53%、17.36%、17.25%和22.29%，其中在2018年和2019年，公司的銷售費用率明顯高于同行可比企業。
針對此情況，魅視科技解釋稱主要原因是公司2018年至2019年的市場推廣支出較大，2018年至2021年上半年，公司的市場推廣費占營業收入比例分別為6.82%、3.59%、1.70%、2.33%，而同行可比公司的平均值分別為0.77%、0.52%、0.35%、0.32%，魅視科技的市場推廣費投入占比遠高于同行可比公司。
那么，魅視科技市場推廣費較高是否具有商業合理性呢？我們首先需要了解下公司的銷售模式。據招股書披露，報告期內，公司主要通過系統集成商銷售產品，系統集成商也就是對行業用戶實施系統集成的企業，其通常由廠商供貨或廠商的分銷商供貨，通俗來說就是魅視科技將產品先賣給系統集成商，再由系統集成商將經過整合的一套完整的系統賣給終端客戶，而這些終端客戶多為公安、武警、軍隊、應急管理、司法、安防、能源、交通、城市綜合管理、通信運營商、媒體等國家機關或事業單位，理論上，魅視科技作為廠家，并不需要承擔較大的市場推廣的壓力，這一點，從公司同行可比公司的市場推廣費數據中也能看出。
魅視科技報告期內高昂的市場推廣費顯然存在異常，商業合理性也存在疑點，對此，公司解釋為2018年舉辦了分布式系統及產品技術全國性巡展，市場宣傳支出較大，不過，這一解釋未免過于牽強，魅視科技高額的市場推廣費到底去向了何方？公司在訂單獲取過程中是否采取了某些不正當的手段？這一系列問題有必要引起關注。
內容來源：?云創財經
作者：張彥