前面曾對山西汾酒的基本情況做過描述，這里不做過多的贅述。今天主要通過討論山西汾酒股價與大盤走勢和業(yè)績之間的關(guān)系，來探討山西汾酒是否像貴州茅臺一樣具備長期持有的價值，為今后的投資作一個簡單的參考。
1、股價與大盤走勢的關(guān)系
山西汾酒上市時間比較早，于1994年上市，至今28年。那么，在這28年時間里，山西汾酒股價走勢與大盤走勢之間有沒有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性呢？兩者表現(xiàn)誰強(qiáng)誰弱呢？
下圖是山西汾酒股價和大盤年度漲幅的對比圖。通過觀察可以發(fā)現(xiàn)，在山西汾酒上市的28年時間里，共有21年時間股價與大盤的漲跌是同步的，占比75%，有7年時間兩者不同步，占比25%，屬于強(qiáng)相關(guān)。從數(shù)據(jù)上來看，山西汾酒的股價與大盤走勢的相關(guān)性程度，高于貴州茅臺（71.4%），也高于五糧液（70.8%）。
在不同步的7年時間里，有5年時間大盤指數(shù)下跌，而山西汾酒股價上漲，占比71.4%，有2年時間是大盤指數(shù)上漲，而山西汾酒股價下跌，占比28.6%。
下面再來討論山西汾酒與大盤孰強(qiáng)孰弱。共28年時間里，山西汾酒跑贏大盤16年，占比57.1%，跑輸大盤12年，占比32.9%。山西汾酒跑贏大盤的概率遠(yuǎn)低于貴州茅臺（81%），比五糧液（62.5%）還要低5個百分點(diǎn)。
在跑贏大盤的16年時間里，有14年跑贏幅度大于10%，有11年跑贏程度大于20%，有9年跑贏程度超過40%，有4年跑贏程度超過100%，其中，2006年跑贏大盤近300%，2009年跑贏大盤200%。
在跑輸?shù)?2年時間里，有7年跑輸10%左右，另外5年跑輸程度均比較大，有4年跑輸40%以上，差距最大的是2007年，跑輸70%以上。
從上面的分析可以發(fā)現(xiàn)，山西汾酒是一支彈性比較大的股票，表現(xiàn)好的時候近乎瘋狂，表現(xiàn)不好的時候可以讓人著急上火。那么山西汾酒是否具備價值投資的意義呢？當(dāng)然具備，一是因?yàn)樯轿鞣诰拼蟛糠謺r間里都能跑贏大盤，二是山西汾酒平均漲幅遠(yuǎn)高于大盤。但是，論價值投資的成色，個人覺得貴州茅臺>五糧液>山西汾酒，為什么這么說呢？因?yàn)閮r值投資應(yīng)該確保大部分時間里能夠跑贏大盤，而不是短時間內(nèi)大幅跑贏大盤。只有大部分時間里面跑贏大盤，才有長期持有的動力和定力，否則，很可能在某次跑輸大盤時就選擇了放棄。基于這一點(diǎn)考慮，個人覺得山西汾酒就歷史表現(xiàn)來看，穩(wěn)定性比貴州茅臺和五糧液都要差一些。
2、股價與業(yè)績的關(guān)系
下圖是山西汾酒股價漲幅與凈利潤漲幅的對比圖，由于1994年未披露年報，這里僅討論1995-2021年的數(shù)據(jù)。通過觀察可以發(fā)現(xiàn)，共計(jì)27年時間里，共有18年時間股價的漲跌是與凈利潤的漲跌同步的，占比66.7%，有9年不同步，占比33.3%。山西汾酒股價與業(yè)績的關(guān)聯(lián)度和五糧液相同，比貴州茅臺（81%）要低。
在不同步的9年時間里，有6年業(yè)績上漲了，但股價下跌，占比66.7%，有3年業(yè)績下滑，但股價上漲，占比33.3%。
從整體業(yè)績來看，山西汾酒共有7年業(yè)績出現(xiàn)了下滑，占比超過25%，比貴州茅臺和五糧液都要差。但從2015年至今，山西汾酒業(yè)績增速很快，明顯強(qiáng)于貴州茅臺和五糧液，這也是為什么近幾年山西汾酒表現(xiàn)要強(qiáng)于貴州茅臺和五糧液的原因。
3、總結(jié)
山西汾酒在穩(wěn)定性方面要比貴州茅臺和五糧液都要差一些，如果心理素質(zhì)不好，貴州茅臺是首選，如果不怕大起大落，山西汾酒更有可能帶來更多收益。考慮到，山西汾酒近幾年穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)，個人還是覺得山西汾酒比五糧液要更有投資的價值，但是和貴州茅臺比，還是稍微遜色一點(diǎn)。