文 | 金衛(wèi)
3月14日，國(guó)內(nèi)知名粵式火鍋?zhàn)誀I(yíng)連鎖——撈王控股有限公司（簡(jiǎn)稱撈王）向港交所遞表，重新申請(qǐng)上市，中金公司和華泰國(guó)際為其主承銷商。這是繼去年9月上市申請(qǐng)失效后，撈王二度沖刺IPO。
撈王是主打豬肚雞白湯口味的火鍋品牌，也是火鍋細(xì)分賽道粵式火鍋的龍頭。
目前，港股市場(chǎng)有海底撈、呷哺呷哺，如果上市成功，在港股火鍋市場(chǎng)將上演三國(guó)殺。
不過(guò)，在疫情之下，火鍋行業(yè)有些失落，無(wú)論是海底撈還是呷哺呷哺，都經(jīng)歷了利潤(rùn)下滑、市值縮水、關(guān)店潮，撈王這次上市募集資金，其中相當(dāng)比例用來(lái)開店，屬于逆勢(shì)擴(kuò)張了。
那么，撈王的底氣何在？能否上市成功？
資料顯示：撈王于2010年在上海創(chuàng)立，以長(zhǎng)三角為核心輻射全國(guó)市場(chǎng)，如今發(fā)展成為粵式火鍋老大。
旗下有三大品牌，除了主打家庭、聚餐場(chǎng)景的打邊爐撈王鍋物料理，還有針對(duì)年輕客群的一人食迷你火鍋鍋季MINI HOTPOT和快餐店撈王心靈肚雞湯。
其中，撈王鍋物料理是其旗艦品牌，在中國(guó)內(nèi)地的30個(gè)城市共有146家餐廳，這些餐廳均由集團(tuán)運(yùn)營(yíng)。
為了搶占市場(chǎng)，撈王過(guò)去三年分別新開設(shè)餐廳19家、38家及26家。
粵式火鍋市場(chǎng)雖然龐大但高度分散，2020年總收入為人民幣630億 元。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告 ，按收入計(jì)，撈王2020年占1.7%的市場(chǎng)份額，而第二名市場(chǎng)參與者占1.1%。
招股書顯示，2019年-2021年，撈王的收入分別為10.95億元、11.25億元、13.00億元，凈利潤(rùn)分別為7794.9萬(wàn)元、6603.6萬(wàn)元、1312.9萬(wàn)元。
增收不增利現(xiàn)象明顯，撈王對(duì)此解釋稱，主要由于疫情導(dǎo)致純利減少。
翻臺(tái)率是餐飲行業(yè)考量評(píng)估單店盈利能力的一大指標(biāo)，意為餐桌重復(fù)使用率，是餐飲企業(yè)景氣度的重要指標(biāo)。
招股書顯示：撈王近年來(lái)的翻臺(tái)率呈逐年下降走勢(shì)，2019年至2021年分別為3.0次/天、2.5次/天和2.3次/天。翻臺(tái)率呈現(xiàn)逐年下降之勢(shì)。
除了翻臺(tái)率，2019年-2021年，其日均銷售額分別為3.61萬(wàn)元、3.10萬(wàn)元、2.73萬(wàn)元；各餐廳每日平均服務(wù)的顧客數(shù)量分別為285人、236人、211人，各類具體運(yùn)營(yíng)指標(biāo)都出現(xiàn)下滑。
像海底撈的翻臺(tái)率，向來(lái)是行業(yè)翹楚和標(biāo)桿，2018年一度達(dá)到5次/天。
為應(yīng)對(duì)疫情，撈王自2020年開始售賣撈王豬肚雞湯、撈王XO醬等即食產(chǎn)品，但零售業(yè)務(wù)至今在整體營(yíng)收中的占比仍很小。
招股書顯示，2021年撈王來(lái)自餐廳經(jīng)營(yíng)的收入占比達(dá)到95.5%，來(lái)自外賣業(yè)務(wù)的占比達(dá)到3.7%，剩余的0.8%來(lái)自零售業(yè)務(wù)。
火鍋行業(yè)的衰退
事實(shí)上，自疫情以來(lái)，火鍋行業(yè)的日子不好過(guò)，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入了衰退周期。
尤其是2021年，火鍋頭部品牌紛紛陷入增長(zhǎng)失速的窘境，海底撈和呷哺呷哺股價(jià)雙雙腰斬、跌幅慘烈。這背后，主要是火鍋企業(yè)陷入虧損危機(jī)中。
據(jù)海底撈近期發(fā)布公告稱，預(yù)期將于截至2021年12月31日止年度錄得凈虧損約人民幣38億元至人民幣45億元。
一直高速擴(kuò)張的海底撈不得不踩下急剎車，去年底海底撈發(fā)布公告，決定在12月31日前逐步關(guān)停300家左右門店。
3月11日，呷哺呷哺發(fā)布盈利預(yù)警，公告顯示2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.5億元，同比增長(zhǎng)13%，但同時(shí)預(yù)期2021年將錄得凈虧損約2.75億元至2.95億元之間。
2021年，呷哺呷哺全年關(guān)閉了約230家因選址不當(dāng)、經(jīng)營(yíng)不善的餐廳。
在火鍋行業(yè)大幅萎縮的背景下，撈王仍打算繼續(xù)拓店。2022年，撈王計(jì)劃新開44家餐廳、2023年計(jì)劃新開60家餐廳、2024年計(jì)劃新開80家餐廳，且計(jì)劃將新門店主要開設(shè)在購(gòu)物中心。
招股書顯示，撈王此次IPO募集資金將用于為建設(shè)2號(hào)中央工廠提供資金，以及用于在全國(guó)及全球開設(shè)新的餐廳。
撈王稱，我們相信通過(guò)購(gòu)物中心拓展業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的機(jī)會(huì)眾多，在日后的全國(guó)餐廳擴(kuò)張中復(fù)制我們?cè)谌A東地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)。
對(duì)于沖刺上市的撈王來(lái)說(shuō)，擴(kuò)張或是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)壓力下的必然舉措，在火鍋行業(yè)衰退的大環(huán)境下，撈王增收不增利明顯，撈王通過(guò)加大開店力度，以店養(yǎng)店的模式能否獲得市場(chǎng)認(rèn)可也是未知，繼續(xù)開店無(wú)疑面臨更多考驗(yàn)。
撈王在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中也提到，快速持續(xù)擴(kuò)張計(jì)劃可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)及不確定因素增加。加之國(guó)內(nèi)不斷反復(fù)的疫情形勢(shì)，對(duì)線下餐飲的影響和挑戰(zhàn)是長(zhǎng)期的，故而擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)不可謂不大。
前有呷哺呷哺、海底撈擴(kuò)張后陷入虧損、不得不關(guān)店之鑒，撈王上市會(huì)重蹈覆轍嗎？我們拭目以待。