今日市場跌幅較大，其中上證指數收跌5.13%，創業板指收跌5.56%。行業層面全線大跌，成長類行業跌幅居前。華安證券稱，貨幣緊縮預期下海外弱市傳導、疫情形勢嚴峻、經濟前景持續性擔憂、代表性標的業績屢現黑天鵝、匯率持續快速貶值，共致市場大幅調整。短期宜均衡配置，超跌反彈信號出現后，穩增長和成長有望重回主線。西部證券認為，當前的市場估值的調整已經接近歷史極限水平，權益資產的投資價值凸顯。
貨幣緊縮預期下海外弱市傳導、疫情形勢嚴峻、經濟前景持續性擔憂、代表性標的業績屢現黑天鵝、匯率持續快速貶值，共致市場大幅調整。
1、美聯儲議息會議在即，貨幣緊縮預期不斷強化，美股大幅回調對A股形成外部風險偏好掣肘。鮑威爾在國際貨幣基金組織公開表示5月議息會議上討論加息50基點。上周五美股三大指數大幅回調，跌幅均超2.5%，美股持續調整對A股形成抑制。2、市場對未來經濟前景擔憂加劇。在一季度經濟數據疲弱且截至當前政策仍未有足夠力度出來的當下，市場對全年經濟增長目標是否繼續堅持持懷疑和擔憂心態。3、部分代表性個股負面消息增多，投資者對業績預期下修。包括寧德時代推遲發布一季度業績公告，恒瑞醫藥一季度營收、凈利雙雙下滑，招商銀行管理層面臨調整等。這使得投資者對部分板塊包括新能源、醫藥等板塊業績預期普遍下修和擔憂，賽道股面臨大幅調整。4、人民幣匯率持續快速貶值，資金外流擔憂升溫。內外部貨幣政策錯位、經濟形勢對比以及出口轉弱的三重擔憂下，近期人民幣匯率持續貶值，從4月18日到4月22日一周內貶值了超過1300個基點，今日匯率繼續大幅貶值近700個基點，資金外流的擔憂逐漸升溫。
內外部重要會議召開在即，弱勢磨底或漸近尾聲，等待超跌反彈信號
近期市場受到外部美聯儲貨幣緊縮預期不斷強化，美債收益率持續飆升，和內部全年經濟增長目標的不確定性調整擔憂，未來經濟前景悲觀預期的核心制約，A股走勢持續低迷，近日更是跌破3000點大關，市場出現情緒化殺跌的現象。關注近期即將召開的內外部重要會議基調，有望緩解市場的內外部核心擔憂，可能成為帶動市場迎來超跌反彈契機。
一是4月底中央政治局會議對經濟的定調和政策安排。其中最重要的看點在于其對全年經濟增長目標的表述：一種可能是繼續堅守5.5%左右的增長目標，如此有望緩和市場對經濟增長目標不確定性的擔憂，有利于修復市場當前的極度悲觀預期，同時也將對穩增長行情形成新的支撐；另外一種可能是暗示或者明示下調全年經濟增長目標，如此則將會對市場形成更廣泛的沖擊，這種情況下配置則需更偏保守。我們認為第一種的可能性更大，堅守5.5%的增長目標對經濟運行、社會穩定都有重要的實際意義。
二是5月5日即將召開的美聯儲議息會議。會議上加息50bp和實行縮表計劃已成定局，市場對此也有充分預期和反應，最重要的看點在于會議聲明對后續貨幣緊縮路徑的表述態度：一種可能是緩和性表述，如此加息和縮表落地反而會致使10Y美債收益率出現階段性見頂回落，同期美股也將止跌企穩甚至反彈，A股的外部風險偏好制約也將告一段落，同時成長也有望領先超跌反彈；另外一種可能是超預期鷹派強硬表述，如此則海外貨幣緊縮預期持續，美股和A股仍將受到持續的抑制
短期均衡配置，超跌反彈信號出現后，穩增長和成長有望重回主線
當前環境來看，各風格板塊均有不同的制約，穩增長板塊受制于全年經濟增長目標的不確定性擔憂、成長板塊受制于海外10Y美債收益率的上行和納斯達克跌幅較大的映射、消費板塊受制于疫情形勢的不斷嚴峻和地區管控升級，金融板塊尤其是銀行性價比略優。因此短期仍宜均衡配置以對，若考慮到5月市場超跌反彈信號出現后，尤其是中央政治局會議繼續強調堅守全年經濟增長目標和美聯儲議息會議后美債利率下行，穩增長板塊和成長板塊有望重回主線。
行業配置建議圍繞三條主線。
西部策略：市場已處深度價值區間，比反彈更重要的是風格
今日受到疫情擴散擔憂，疊加聯儲5月議息會議臨近，人民幣匯率貶值壓力加大，引發外資加速流出，導致股債商三殺。
另外一方面隨著5月聯儲議息會議臨近，非美貨幣承壓，引發人民幣匯率貶值，進而引發外資加速流出。4月22日凌晨，鮑威爾在參加IMF討論時，肯定了5月議息會議講討論加息50基點，并指出加快加息步伐是合適的。歐央行官員Martins Kazaks表示，歐洲央行最早可能在7月加息。而仍然堅持寬松的日本央行面對的則是日元年內貶值11.6%。在這樣的背景下，中外貨幣政策差異也引發了市場對于匯率的擔憂。
估值調整已經接近極限，未來更重要的是盈利預期。整體來看，當前的市場估值的調整已經接近歷史極限水平，從股債間的比價關系來看，當前A股隱含收益率與10年期國債收益率的差值也創下了2008年金融危機以來新高，顯示權益資產的投資價值凸顯。隨著疫情政策的推進，以及5月聯儲加息靴子落地，未來市場有望迎來反彈窗口期。中期來看，投資者需要關注的是在盈利預期下修周期下，市場投資風格由基于PEG的行業輪動逐步轉向基于PB-ROE的價值投資風格的變化。
國海策略：不應過度悲觀，逐步進入價值區間
今日市場大幅下跌的原因主要有三方面。一是人民幣匯率出現較快貶值，今日離岸人民幣匯率一度貶值超1%，近5日貶值幅度超3%，加劇了市場投資者對經濟基本面以及外資流出的擔憂。二是周末部分地區疫情出現反復；三是美股大幅下跌，上周五美股三大指數跌幅均超2%，在美聯儲緊縮加劇的背景下，美股二次探底的風險加大。
不應過度悲觀，逐步進入價值區間。市場今日迎來情緒宣泄式的大幅下挫，但隨著市場的大幅度調整，各指數逐步進入價值區間，不應過度悲觀。一是經過今日的下跌之后，各大指數的估值分位均已處于較為便宜的位置，其中上證指數、創業板指位于近10年的20%估值分位左右，萬得全A位于近10年的30%估值分位左右。二是等有效控制住疫情之后，堅持經濟建設為中心，穩增長依然是政策發力的重點，實施更大力度的宏觀政策對沖疫情影響，使二季度經濟回到5%以上，是實現全年5.5%目標的基礎。三是從海外的擾動因素來看，美聯儲緊縮預期最強的時候在5-6月，5月加息50bp幾成定局，市場傾向于提前定價，下半年美聯儲實際加息的幅度和頻次大概率會低于目前最極端的預期。
逢低布局，結構性看好消費，重點關注三個細分領域。一是調整比較充分且受益于疫情邊際好轉的食品飲料、餐飲旅游、酒店、汽車、家電等行業；二是受益于產品漲價與通脹上行的農林牧漁；三是估值處于低位的醫藥生物等。