其中葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康，九洲藥業(yè)退出前十大，智飛生物新進(jìn)前十大；謝治宇管理的興全合潤(rùn)，萬(wàn)華化學(xué)、海康威視退出前十大，三七互娛、梅花生物新進(jìn)前十大。還有易方達(dá)的張坤，在易方達(dá)藍(lán)籌精選混合的持倉(cāng)方面，退出前十大的是平安銀行，新進(jìn)前十大的是美團(tuán)－Ｗ。
此外，張坤在一季報(bào)中還聊起了多巴胺和大腦，他表示：“在經(jīng)歷了上百萬(wàn)年的自然選擇后，我們的大腦形成了最有利于生存的特點(diǎn)，但其中某些特性卻是對(duì)投資不利的.......如果某個(gè)股票連續(xù)上漲了三天，人們就會(huì)自動(dòng)預(yù)感第四天上漲，如果第四天這只股票真的上漲了，多巴胺就會(huì)釋放，人們就會(huì)有滿足感?！?/p>
張坤聊多巴胺和我們的大腦
頂流基金經(jīng)理張坤的一舉一動(dòng)，備受市場(chǎng)關(guān)注。從其管理的基金來(lái)看，一季度整體的持倉(cāng)變動(dòng)并不大，但是也做出了一些調(diào)整。
比如在易方達(dá)藍(lán)籌精選混合的持倉(cāng)方面，退出前十大的是平安銀行，新進(jìn)前十大的是美團(tuán)－Ｗ。另外，小幅減持了貴州茅臺(tái)、洋河股份，但是又加倉(cāng)了五糧液和瀘州老窖。
而在易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合方面，前十大重倉(cāng)股主要是持股數(shù)方面的變化，招商銀行變成第一大重倉(cāng)股，但是持股數(shù)有所下降，騰訊控股變成第二大重倉(cāng)股，但持股數(shù)從去年底的527萬(wàn)股小幅上升至536.56萬(wàn)股。
有意思的是，張坤在一季報(bào)中不僅談到了對(duì)市場(chǎng)的看法，而且還聊起了多巴胺和大腦。
他表示：“一季度，基金凈值出現(xiàn)了較明顯的下跌，這讓不少持有人感到了焦慮，我也有同樣的感受。我想，焦慮可能不僅來(lái)自于已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的下跌，更來(lái)自對(duì)未來(lái)繼續(xù)下跌的擔(dān)憂。畢竟大腦天生就會(huì)感知趨勢(shì)，即使其并不存在。如果某個(gè)股票連續(xù)上漲了三天，人們就會(huì)自動(dòng)預(yù)感第四天上漲，如果第四天這只股票真的上漲了，多巴胺就會(huì)釋放，人們就會(huì)有滿足感。而且，預(yù)期好事和壞事的感覺(jué)，往往要比實(shí)際經(jīng)歷它們更為強(qiáng)烈。當(dāng)想象可能發(fā)生的痛苦事情時(shí)，那種感覺(jué)絲毫不亞于真正的痛苦?！?/p>
“在經(jīng)歷了上百萬(wàn)年的自然選擇后，我們的大腦形成了最有利于生存的特點(diǎn)，但其中某些特性卻是對(duì)投資不利的，例如，相比于大腦中最原始的部分——感覺(jué)和情緒系統(tǒng)（杏仁核和腦島等）的強(qiáng)大力量，理性分析的部分（大腦皮層）要弱小許多。在處理信息時(shí)，感覺(jué)系統(tǒng)往往會(huì)第一時(shí)間接管，我們需要耗費(fèi)相當(dāng)?shù)哪芰亢蜁r(shí)間才能用理性分析系統(tǒng)接管過(guò)來(lái)。這就使人們?cè)诿鎸?duì)難題時(shí)，有時(shí)會(huì)不自主的將它替換為另一個(gè)較為簡(jiǎn)單的問(wèn)題。當(dāng)人們被問(wèn)及‘這只股票是否會(huì)繼續(xù)上漲？"，感覺(jué)系統(tǒng)會(huì)‘誘騙"他們回答一個(gè)截然不同的問(wèn)題‘這只股票是不是一直在上漲？"，而投資者往往很難意識(shí)到這一點(diǎn)?！?/p>
“我們無(wú)法改變大腦的這些特性，畢竟是靠著這些特性，才活過(guò)了生存條件殘酷的原始社會(huì)。我想，坦然接受這些特性可能是保持心態(tài)平和的前提，然后才能避免投資受到這些特性的傷害。當(dāng)股票下跌時(shí)，我們可能需要一些時(shí)間和克制力，讓自己冷靜下來(lái)，然后問(wèn)自己幾個(gè)問(wèn)題：1. 我的恐懼，是來(lái)自于股價(jià)下跌，還是來(lái)自于基本面發(fā)生了負(fù)面變化？2. 最初的投資理由不存在了嗎？3. 股價(jià)更低了，作為長(zhǎng)期的凈買入者，我不應(yīng)該更高興才對(duì)嗎？要判斷某個(gè)事物的真?zhèn)?，最可靠的方法是證明其錯(cuò)誤性（證偽）。這樣的思維方式可以有效的抑制感覺(jué)系統(tǒng)， 因?yàn)楦杏X(jué)系統(tǒng)擅長(zhǎng)的是處理“是什么”這樣的生動(dòng)事實(shí)，而面對(duì)”不是什么“或”為什么“這樣的抽象概念時(shí)，我們的理性分析系統(tǒng)就會(huì)被強(qiáng)行調(diào)用起來(lái)?！?/p>
“巴菲特曾提到，對(duì)于一個(gè)投資人來(lái)說(shuō)，最重要的是性情，我理解其中最重要的就是控制情緒和保持理性的能力。格雷厄姆曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，大部分投資者失敗的原因在于，過(guò)于在意股市當(dāng)前的運(yùn)行情況，對(duì)于這樣的投資者而言，股票干脆沒(méi)有市場(chǎng)報(bào)價(jià)可能會(huì)更好一些。因?yàn)檫@樣的話，他就不會(huì)因?yàn)樗说腻e(cuò)誤判斷而遭受精神折磨了。人類的反射系統(tǒng)過(guò)分關(guān)注變化，以至于它很難注意到保持恒定的事物。而股票價(jià)格就像天氣，永遠(yuǎn)都在變化且捉摸不定、難以把握，而企業(yè)價(jià)值就像氣候，始終在緩慢而有規(guī)律的變化。盡管在短期內(nèi)，抓住我們眼球、決定環(huán)境的似乎是天氣，但就長(zhǎng)期而言，真正決定一個(gè)地區(qū)環(huán)境的還是氣候。我們認(rèn)為，盡管短期市場(chǎng)面臨不少的困難，但這也為長(zhǎng)期投資者提供了相當(dāng)有吸引力的價(jià)格。我們相信，企業(yè)每天不斷累積的自由現(xiàn)金流將反映到其價(jià)值的積累中，而不斷增長(zhǎng)的企業(yè)價(jià)值終將投射到其市值增長(zhǎng)中?！睆埨みM(jìn)一步說(shuō)道。
葛蘭一季度加倉(cāng)多只醫(yī)藥股
再看中歐基金的葛蘭，其管理的醫(yī)藥主題基金，在一季度的持倉(cāng)整體并未發(fā)生明顯變化，其中在中歐醫(yī)療健康方面，九洲藥業(yè)退出前十大，智飛生物新進(jìn)前十大。
不過(guò)在中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票的前十大重倉(cāng)股中，九洲藥業(yè)的持股數(shù)并未變化。此外，在該基金上，葛蘭一季度還加倉(cāng)了藥明康德、愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療、泰格醫(yī)藥等多只個(gè)股。
在一季報(bào)中，葛蘭同樣談到了對(duì)于基金操作以及市場(chǎng)的看法。她表示：“在基金操作層面，2022年一季度醫(yī)藥板塊內(nèi)部熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，我們?nèi)試?yán)格按照其投資框架進(jìn)行個(gè)股選擇，在長(zhǎng)期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療等方向進(jìn)行了著重布局?！?/p>
展望未來(lái)，葛蘭表示，“創(chuàng)新相關(guān)的市場(chǎng)還遠(yuǎn)未觸及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的天花板，海外市場(chǎng)也在逐步蓄力中。具體到公司層面，企業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的趨勢(shì)仍在延續(xù)，創(chuàng)新藥臨床申請(qǐng)數(shù)量逐年創(chuàng)出新高。創(chuàng)新質(zhì)量方面，近幾年整體研發(fā)管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新品種誕生。從早期臨床管線來(lái)看，一方面跟隨海外最新技術(shù)的相關(guān)分子快速涌現(xiàn)，另一方面品種布局更加的多樣化，而這些變化都有望促進(jìn)創(chuàng)新的長(zhǎng)期景氣度得到維持。隨著海外臨床的逐步推進(jìn)，預(yù)計(jì)我國(guó)創(chuàng)新產(chǎn)品也將在海外逐步進(jìn)入收獲期?！?/p>
“與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新藥服務(wù)企業(yè)也逐步形成了有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群，在部分細(xì)分領(lǐng)域達(dá)到了全球領(lǐng)先的水平，此外，相關(guān)服務(wù)商的競(jìng)爭(zhēng)力更多體現(xiàn)在平臺(tái)的技術(shù)和管理能力，龍頭企業(yè)的市占率大概率仍將持續(xù)提升，保持其較高的景氣度。此外，伴隨我國(guó)居民人均收入及認(rèn)知水平快速提升，醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療的需求仍在快速增長(zhǎng)且未得到充分滿足，未來(lái)空間依然巨大?！备鹛m進(jìn)一步說(shuō)道。
謝治宇減持萬(wàn)華化學(xué)
另外再來(lái)看下興證全球基金的謝治宇，其管理的興全合潤(rùn)和興全合宜，一季度的股票倉(cāng)位占基金總資產(chǎn)的比例均在90%以上。
具體到前十大重倉(cāng)股方面，謝治宇在一季度進(jìn)行了一些調(diào)整，比如在興全合潤(rùn)上，最顯著的變化是萬(wàn)華化學(xué)、?？低曂顺銮笆?，三七互娛、梅花生物新進(jìn)前十大。在興全合宜上，萬(wàn)華化學(xué)、舜宇光學(xué)科技退出前十大，梅花生物、普洛藥業(yè)新進(jìn)前十大。
（興全合潤(rùn)）
（興全合宜）從過(guò)往來(lái)看，謝治宇在季報(bào)中大多“惜字如金”，在2022年一季報(bào)中，他也僅簡(jiǎn)單表示：“股票倉(cāng)位較為穩(wěn)定，繼續(xù)精選個(gè)股、挖掘公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值，努力平衡好公司的長(zhǎng)期發(fā)展空間與短期估值，不斷尋找具有良好投資性價(jià)比的優(yōu)秀公司。”
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