招股價(jià)：11.90-15.40港幣
總市值：7.93億-10.27億港幣
發(fā)售股數(shù)：16,666,667股（83,333.34手） 其中：公開發(fā)售股數(shù)1,666,800股（8,334手，可予重新分配最大為41,667手）
募資總額范圍：約1.98億-2.57億港幣
公開發(fā)售募資額：約0.26億港幣
獨(dú)家保薦人：國(guó)泰君安融資有限公司
穩(wěn)定價(jià)格操作人：國(guó)泰君安融資有限公司
一手入場(chǎng)費(fèi)：3,111.03港幣
申購(gòu)日期：2022年04月19日——2022年04月22日 09:29:59
交易日期：2022年04月29日 09:00:00
綠鞋機(jī)制：有（綠鞋金額：約0.39億港幣）
2021年07月08日，朗詩(shī)綠色生活，主板上市，最新市值13.0億，開盤漲幅+88.68%，收盤漲幅+41.51%！
2022年03月31日，力高健康生活，主板上市，最新市值17.2億，開盤漲幅+10.98%，收盤漲幅+26.34%！
一、公司簡(jiǎn)介
公司官網(wǎng)：https://www.dowellservice.com
公司是一家歷史悠久的物業(yè)管理服務(wù)提供商，在中國(guó)為許多物業(yè)項(xiàng)目提供綜合的服務(wù)，并擁有快速增長(zhǎng)的過(guò)往記錄。根據(jù)中指研究院的資料，于2021年，就2020年于中國(guó)產(chǎn)生的總收益及2020年于中國(guó)的總在管建筑面積而言，公司分別名列「2021中國(guó)物業(yè)服務(wù)百?gòu)?qiáng)企業(yè)」第52名及第53名。公司已在中國(guó)提供物業(yè)管理服務(wù)逾17年，相信悠久的經(jīng)營(yíng)歷史及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)苁构緩脑S多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出。截至2021年12月31日，公司在中國(guó)的兩個(gè)主要地區(qū)（即中國(guó)西南及華東地區(qū)）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。多年來(lái)，公司采取的發(fā)展戰(zhàn)略是通過(guò)在公司管理的物業(yè)項(xiàng)目所在的現(xiàn)有城市擴(kuò)大業(yè)務(wù)組合，同時(shí)進(jìn)入公司認(rèn)為具有高增長(zhǎng)潛力的新城市。截至2021年12月31日，公司有325個(gè)在管物業(yè)項(xiàng)目，包括住宅及非住宅物業(yè)，覆蓋中國(guó)16個(gè)省、自治區(qū)及直轄市的51個(gè)城市，總在管建筑面積約為28.2百萬(wàn)平方米。其中，133個(gè)為住宅物業(yè)及192個(gè)為非住宅物業(yè)。截至2021年12月31日，住宅物業(yè)及非住宅物業(yè)的總在管建筑面積分別約為20.5百萬(wàn)平方米及7.7百萬(wàn)平方米。截至2021年12 月31日，公司管理的物業(yè)項(xiàng)目之總在管建筑面積約50.0%源自迪馬集團(tuán)及聯(lián)屬公司。
二、公司競(jìng)爭(zhēng)力
（1）在中國(guó)提供綜合物業(yè)管理服務(wù)且擁有快速增長(zhǎng)的過(guò)往記錄；（2）提供綜合及多元化的服務(wù)，以滿足客戶的不同需求；（3）讓客戶滿意的服務(wù)創(chuàng)造的卓著品牌及聲譽(yù)；（4）標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化及智能管理有助于提高運(yùn)營(yíng)效率和提升客戶體驗(yàn)；（5）由專業(yè)團(tuán)隊(duì)及雇員激勵(lì)計(jì)劃支持的經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)。
三、基本面分析
1.財(cái)務(wù)狀況：公司2019年、2020年及2021年度的收益分別為約5.592億元（人民幣，下同）、7.668億元、11.934億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為46.1%。同期，毛利分別約為1.327億元、2.16億元及3.089億元，2019年至2021年間增長(zhǎng)約132.8%；年內(nèi)利潤(rùn)分別約為0.256億元、0.845億元、1.304億元，2019年至2021年間增長(zhǎng)約409.4%。2019年-2021年，公司物業(yè)管理服務(wù)收入占比分別為46%、45.6%及52.7%。
2.業(yè)務(wù)策略：（1）借助有機(jī)增長(zhǎng)、戰(zhàn)略收購(gòu)和投資以及與迪馬集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)鞏固公司的市場(chǎng)地位并擴(kuò)大公司的物業(yè)組合及業(yè)務(wù)規(guī)模；（2）繼續(xù)提高及增強(qiáng)公司的品牌知名度、服務(wù)素質(zhì)以及客戶滿意度及忠誠(chéng)度；（3）繼續(xù)投資技術(shù)以進(jìn)一步提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力及運(yùn)營(yíng)效率；（4）繼續(xù)沿著價(jià)值鏈擴(kuò)張及令公司提供的增值服務(wù)多元化；（5）繼續(xù)加強(qiáng)公司的企業(yè)文化并吸引、培養(yǎng)及保留人才以推動(dòng)公司的發(fā)展。
3.行業(yè)概況：近年來(lái)，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快和人均可支配收入持續(xù)增加，物業(yè)服務(wù)百?gòu)?qiáng)企業(yè)管理的建筑面積和物業(yè)項(xiàng)目數(shù)目快速增長(zhǎng)。物業(yè)服務(wù)百?gòu)?qiáng)企業(yè)在管建筑面積由2015年的約23.62百萬(wàn)平方米增至2020年的約48.78百萬(wàn)平方米，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為15.62%。物業(yè)服務(wù)百?gòu)?qiáng)企業(yè)所管理物業(yè)項(xiàng)目的平均數(shù)目由2015年的154項(xiàng)增至2020年的244項(xiàng)，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為9.64%。過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，由于物業(yè)管理公司與物業(yè)開發(fā)公司的自然聯(lián)屬關(guān)系，物業(yè)管理服務(wù)一般由物業(yè)開發(fā)公司的下屬物業(yè)管理公司承接，旨在更便于及時(shí)溝通和解決后續(xù)物業(yè)維護(hù)維修等問(wèn)題。因此，相較于獨(dú)立及市場(chǎng)化的物業(yè)管理公司，有開發(fā)商背景的物業(yè)管理公司在承接母公司項(xiàng)目方面更具有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)中指研究院的資料，于2020年，2020物業(yè)服務(wù)百?gòu)?qiáng)企業(yè)中有物業(yè)開發(fā)背景的企業(yè)超過(guò)70%，這些企業(yè)各自的在管建筑面積中超過(guò)50%來(lái)自于彼等的聯(lián)屬物業(yè)開發(fā)商。根據(jù)中指研究院的資料，物業(yè)服務(wù)百?gòu)?qiáng)企業(yè)的地域覆蓋范圍亦于近年不斷擴(kuò)大。 2020年，物業(yè)服務(wù)百?gòu)?qiáng)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)所在城市數(shù)目增至34個(gè)，較2015年新增了七個(gè)城市。
4.所得款項(xiàng)用途：（1）將用于透過(guò)戰(zhàn)略投資、合作及收購(gòu)擴(kuò)大公司的物業(yè)組合及業(yè)務(wù)規(guī)模；（2）將用于提高服務(wù)素質(zhì)并沿著物業(yè)管理的價(jià)值鏈擴(kuò)展公司的服務(wù)范圍，以提高公司的客戶滿意度和忠誠(chéng)度，并滿足客戶的差異化需求；（3）將用于升級(jí)及開發(fā)公司的智能系統(tǒng)；（4）將用作公司的一般營(yíng)運(yùn)資金。
5.風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）公司的過(guò)往業(yè)績(jī)未必能反映未來(lái)前景及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，且公司未必能按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)未來(lái)增長(zhǎng)，而無(wú)法有效管理任何未來(lái)增長(zhǎng)或會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽＃?）公司大部分收益來(lái)自公司向源自迪馬集團(tuán)的物業(yè)項(xiàng)目提供的物業(yè)管理服務(wù)，而公司對(duì)有關(guān)項(xiàng)目并無(wú)控制權(quán)。（3）公司可能無(wú)法按計(jì)劃或按合適進(jìn)度或價(jià)格獲得新物業(yè)管理服務(wù)協(xié)議且公司的盈利能力取決于公司獲取新客戶及挽留現(xiàn)有客戶的能力。（4）大量物業(yè)項(xiàng)目的物業(yè)管理服務(wù)協(xié)議遭終止或不獲重續(xù)可能對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽＃?）公司日后對(duì)其他公司的收購(gòu)或投資未必會(huì)成功，且可能涉及不確定性及風(fēng)險(xiǎn)，包括無(wú)法識(shí)別合適的收購(gòu)目標(biāo)或無(wú)法完成收購(gòu)。（6）公司的未來(lái)收購(gòu)或?qū)ζ渌镜耐顿Y未必會(huì)成功，且公司在將收購(gòu)業(yè)務(wù)與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)整合時(shí)或會(huì)面臨困難；（7）公司維持或提高當(dāng)前盈利水平的能力取決于公司控制營(yíng)運(yùn)成本（尤其是員工及分包成本）的能力，公司的利潤(rùn)率及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)因員工或分包或其他營(yíng)運(yùn)成本增加而受到重大不利影響；（8）倘公司未能就按包干制提供的物業(yè)管理服務(wù)控制成本，公司可能會(huì)蒙受損失，且公司的利潤(rùn)率可能會(huì)下降；（9）于往績(jī)記錄期間，公司在綜合財(cái)務(wù)狀況表錄得與收購(gòu)湖北中禾、重慶盛都、皆斯內(nèi)上海及廣西盛康相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)，包括商譽(yù)和客戶關(guān)系。對(duì)該等無(wú)形資產(chǎn)減值損失的任何確認(rèn)都將對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響；（10）由于公司于往績(jī)記錄期間的大部分貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)歸屬于關(guān)聯(lián)方，公司面臨與相關(guān)貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)相關(guān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)及可收回性風(fēng)險(xiǎn)。
6.最高市值10.27億港幣，主板上市。
7.按招股價(jià)的最高價(jià)15.40港幣計(jì)算，市盈率為6.39！
四、保薦人分析
國(guó)泰君安融資有限公司
2020年07月06日，金融街物業(yè)，開盤漲幅+26.36%，收盤漲幅+28.53%！
2016年11月08日，祈福生活服務(wù)，開盤漲幅+10.87%，收盤漲幅+34.78%！