本周二級市場成交分析
成交量1來看，本周成交量環比回落28%，成交量約6653 億元。結構上，分評級來看：成交以AAA 評級為主，占比約63%，AA+評級占比約24%。分企業性質來看：國企成交量占比97%；分行業來看：城投成交量占比43%，地產占比僅在4%左右；分期限來看：成交集中在3 年以內，占比達到93%，其中1 年及以下、1-3 年占比分別為43%和50%,1-3 年占比環比有所抬升；從中金評級來看，4 大檔的成交量占比最大，達33%。永續債成交量環比下降27%，達510 億元。銀行二級資本債成交量環比下降33%，約1295 億元，其中發行銀行類型上，國有大行、股份行和城農商行分別占比51%、23%和25%；評級上以AAA 評級為主，占比82%；行權期限上集中在1-5 年間，1-3 年、3-5 年分別占比18%和78%，1-3 年期占比環比繼續增加。
成交收益率2來看，根據中介成交數據統計，中高等級收益率窄幅震蕩。1 年及以下AAA、AA+和AA 及以下評級分別變化-1bp、-1bp 和12bp；1-3 年AAA、AA+和AA 及以下評級分別變化2bp、-1bp 和-29bp，3-5 年AAA、AA+和AA及以下評級分別變化-2bp、0bp 和1bp。AA 評級及以下由于樣本較少，整體波動較大。中金評級除1 年及以下4-5 檔、1-5 年3 檔和3-5 年5 檔個券外，其余等級期限個券收益率均有所下行。
城投債方面，整體表現持平市場。分省來看，公募債中，AAA 評級廣東、江蘇成交筆數在80 筆及以上，其余成交較活躍的省市還有北京、天津、上海、山東、浙江、湖北和江西等，其中除江浙外收益率均有所下行；AA+評級江蘇、浙江、安徽、江西和湖南成交活躍度居前，其中江蘇、江西和安徽收益率有所下行；AA 及以下湖北收益率有所下行。私募債中，AAA 評級江蘇、浙江和山東收益率均有所上行；AA+評級江蘇、浙江、河南、江西、湖南和安徽成交活躍度居前，除河南外收益率均有所下行；AA 及以下成交較清淡。
銀行二級資本債及永續債方面，二級資本債收益率多數下行，首旅酒店(600258)：擴張加速 效率優化并進首旅酒店(600258)：擴張加速 效率優化并進國有大行、股份行和城農商行分別下行8bp、4bp 和29bp，AAA 評級和AA+評級分別下行6bp 和16bp。期限方面，1 年及以下、1-3 年、3-5 年和5-10 年分別變化3bp、-9bp、-9bp 和-4bp。銀行永續債收益率亦多數上行，國有大行、股份行和城農商行分別下行9bp、20bp 和7bp，AAA 和AA+評級分別下行12bp 和5bp，行權期限在1-3 年和3-5 年分別變化3bp 和-10bp。
成交偏離估值分布來看，根據中介成交數據統計，本周低于估值5bp 以上成交的筆數較上周上升240%，高于估值5bp及以上的筆數環比上升61%，分化情況有所加劇。
本周一級市場發行分析
發行量來看（根據萬得資訊統計）：本周發行249 支非金融信用債，金額合計2343 億元，凈增量為475 億元，發行環比下降21%，但凈增環比大幅上升172%。取消發行方面，本周合計取消發行8 支債券，計劃發行金額約49 億元。
結構上，評級和期限方面，1 年及以下AAA 評級貢獻多數發行和凈增，發行和凈增前四位的分別是1 年及以下AAA評級（1214 億元和638 億元）、1 年及以下AA+評級（199 億元和20 億元）、1 年及以下AA 及以下評級（50 億元和20 億元）和3-5 年AA 及以下評級（18 億元和13 億元）。行業上（按萬得資訊行業），城投發行量在988 億元，凈增量約125 億元，地產債的發行和凈增量分別為93 億元和18 億元。
發行收益率方面（按照評級和期限劃分，選取中位數）：根據DM 寰擎信息統計，各評級期限發行利率多數上行。AAA評級1 年期以內、1-3 年和3-5 年分別較上周上行3bp、32bp 和18bp；AA+評級1 年期以內、1-3 年和3-5 年分別較上周變化11bp、7bp 和-15bp；AA 評級1 年期以內和1-3 年分別變化88bp 和-11bp。個券方面，部分弱資質或債務負擔較重城投發行利率相對較高，比如22 綿經項目債（5 年）發行在6.9%、22 津南城投SCP001（0.74 年）發行在6.5%。
發行收益率和發行上限利差來看（按照評級和期限劃分，選取中位數）：根據DM 寰擎信息統計，本周上限與發行利率的差值中位數在0 附近的期限和評級為1 年期以下AAA 評級整體。其余期限評級利差有所分化，1 年以下AA+、AA評級分別收窄1bp 和18bp，1-3 年AAA、AA+和AA 評級分別變化15bp、-8bp 和2bp，3-5 年AAA 和AA+評級分別變化2bp 和-15bp。需要注意的是收益率和利差統計受到樣本券變動的影響可能會較大，期限越長、評級越低樣本數據可能會越少，受到的影響也會越大。
風險
統計口徑變化導致數據不可比。