制造業(yè)旺季遭遇疫情打斷，基建承托
3 月制造業(yè)PMI 數(shù)據(jù)全面回落，價格指數(shù)再度攀升，制造業(yè)旺季遭遇疫情打斷。在今年經(jīng)濟面臨的三重壓力之下，穩(wěn)增長緊迫性提升。突如其來的疫情也無疑進一步增加了穩(wěn)增長的壓力，在今年本就不低的5.5%的目標(biāo)下，后續(xù)相對應(yīng)的穩(wěn)增長政策或需要更加積極地出臺。值得關(guān)注的是非制造業(yè)中建筑業(yè)卻逆勢回升，呈現(xiàn)出高景氣度，疫情對于基建的影響有限。隨著部分重大基礎(chǔ)設(shè)施工程和項目適度超前開展，專項債發(fā)行提速且資金加快落實到位，基建投資有望進一步加快，成為穩(wěn)增長的重要抓手。
后疫情時代，新模式形成
中國當(dāng)前的疫情反撲，不會惡化經(jīng)濟形勢，只是延長了當(dāng)前經(jīng)濟運行偏緊的境況長度。經(jīng)歷了2 年多疫情抑制的經(jīng)濟，在應(yīng)對疫情沖擊方面實際上已越來越具有彈性。疫情發(fā)生以來以暫時“節(jié)制”等待戰(zhàn)勝病毒，云天化(600096)：業(yè)績大幅增長 磷肥景氣度有望持續(xù)云天化(600096)：業(yè)績大幅增長 磷肥景氣度有望持續(xù)然后恢復(fù)原先生活的想法，將讓位于新行為模式。后疫情時代下新生活方式和新經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將會逐漸演變成形，經(jīng)濟也將在新模式下恢復(fù)動力。
后續(xù)政策值得期待
當(dāng)前疫情加大了穩(wěn)增長的壓力，后續(xù)進一步穩(wěn)增長政策的出臺值得期待。宏觀政策有空間有手段，要強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，著力穩(wěn)定經(jīng)濟大盤。財政政策方面，要用好專項債額度，拉動基建，帶動擴大有效投資，減稅降費，助力企業(yè)紓困穩(wěn)定市場主體；貨幣政策方面，總量結(jié)構(gòu)雙管齊下，在貨幣信貸總量穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)下，結(jié)構(gòu)上的支持方向依然不變，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行。降息降準(zhǔn)總量政策可期，配合普惠+綠色結(jié)構(gòu)性工具，推動企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降。
風(fēng)險提示
通脹繼續(xù)上行；疫情反復(fù)變化再度超出預(yù)期；貨幣政策超預(yù)期改變。