投資要點
2022.3.7至2022.3.13 日申萬傳媒行業下跌4.14%，表現強于滬深300（-4.22%），弱于創業板（-3.03%）。子板塊中，漲幅居前的是網紅板塊、教育板塊、2B 板塊、院線板塊和廣電板塊，跌幅居前的是新聞網站板塊、數字閱讀板塊、新媒體平臺板塊、圖片板塊和影視板塊。SW 傳媒中漲幅居前的是國旅聯合、長江傳媒、祥源文化、時代出版和讀者傳媒；跌幅居前的是*ST 晨鑫、人民網、*ST 艾格、湖北廣電和新華網。
重點數據跟蹤：1） 2022.3.7 至2022.3.13 日共有0 款新游戲版號獲批。據我們統計，2018 年版號恢復后，2019 年初至2022 年3 月13 日實際審批56 批，一共3352 款國內游戲。其中2020 年至今共審批30 批，一共1987款國內游戲。2021 年，騰訊、網易和完美世界游戲過審數量分別是20 款、10 款和2 款，吉比特和三七互娛分別為7 款和2 款。2） 從綜藝來看，2022年3 月7 日-2022 年3 月13 日整體芒果TV 表現強勢，依然領跑市場。芒果TV 本周進入TOP50 名的共有綜藝13 部，《大偵探第七季》本周排名位居全網第1。騰訊視頻本周主要綜藝4 部，《一往無前的藍》周末排名全網第6。愛奇藝本周主要綜藝1 部，《超有趣滑雪大會》周末排名全網第11。優酷主要綜藝6 部，綜藝《麻花特開心》排名全網第8。3） 從劇集來看，2022 年3 月7 日-2022 年3 月13 日，騰訊視頻、優酷、愛奇藝表現優秀，各有9 部、6 部、6 部劇集進入TOP20，芒果TV 有1 部集進入TOP20。4）在我們對分眾傳媒所跟蹤的點位中可以觀察到，本周A1-A4的廣告主數量與上周相比下降。2022 年第11 周A1/A2/A3/A4 廣告主數量為14/13/13/13 家，上周為15/15/17/15 家。
投資建議：資金對傳媒的投資關注度持續攀升，我們看好傳媒板塊在2022年的整體表現。建議投資者從三條主線把握傳媒投資機會：1）繼續推薦傳媒行業的權重績優股【三七互娛】、【芒果超媒】、【分眾傳媒】等，這些公司將在資金持續流入傳媒股的過程中顯著受益；同時游戲板塊2022Q1業績高增速確定性強，首推【三七互娛】；2）傳媒行業有望成為貫穿2022年的投資主線，企業和資本的涌入將引發共振，加速產業發展，債市研究：如何看待近期的市場波動債市研究：如何看待近期的市場波動推薦虛擬人龍頭【藍色光標】和NFT 龍頭【視覺中國】；3）前期漲幅較低的個股具有補漲機會，尤其是行業具有邊際改善潛力的圖書出版行業，推薦【中信出版】、【新經典】、【果麥文化】等。
游戲板塊：游戲出海+精品研發+格局改善是行業發展長期主線：1 月 移動游戲表現出色，2 月持續亮眼的出海成績為游戲產業明確了前進方向；板塊自2021 年下半年起持續改善，新游上線以及買量回收引領行業向好，超預期的【三七互娛】2021 年業績預告即為有力例證。監管體系和審核標準的日漸清晰有望推動行業健康發展，推薦研發型龍頭【三七互娛】、【吉比特】，建議關注【世紀華通】、【愷英網絡】、【電魂網絡】。
視頻板塊：【芒果超媒】發布2021 年業績快報，核心主業營收逆勢取得了24.28%的喜人增長，其中廣告收入和有效會員數增長均超30%，子公司短期調整陣痛不改長期向好邏輯。近期公司持續擴張實景娛樂、推出數字藏品、數字虛擬主持人等，積極布局前沿技術；公司主動升級標桿節目，力圖打造導向鮮明的精品綜藝，體現較強合規意識；【芒果超媒】具備持續成長潛力，2 月22 日年度大劇《尚食》播出，《聲生不息》《乘風破浪》
等大作蓄勢待發，Q2 業績預期高增長，推薦關注布局。
生活圈媒體：流量成本快速攀升，梯媒廣告性價比凸顯，【分眾傳媒】領跑梯媒賽道，加速向消費客戶轉移，享受新消費、新能源、國潮崛起和擴屏提價紅利，長期價值優秀。擴大內需戰略，可望強化梯媒廣告的消費投放邏輯、帶來超預期業績釋放。分眾計劃登陸香港聯交所，有助拓寬融資渠道、開拓海外市場，走國際化之路打開成長天花板。
風險提示：政策監管趨嚴，游戲版號進展低于預期，影視劇播出效果低于預期，宏觀經濟波動