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如果經(jīng)濟(jì)動蕩加劇，Standard Motor Products依然能保持不錯的增長。汽車配件零售商因其業(yè)務(wù)具有防御性今年以來輕松跑贏大盤，然而，這些零售商的主要供應(yīng)商之一Standard Motor Products (SMP)的股價大幅下滑，為希望逢低買入的投資者帶來了機(jī)會。
AutoZone (AZO)、Genuine Parts (GPC)和O "Reilly Automotive (ORLY)等汽車配件零售商股票今年的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于標(biāo)普500指數(shù)，《巴倫周刊》之前指出，這是由于這類公司擁有定價權(quán)，此外，在經(jīng)濟(jì)充滿不確定性的時期，相比換新車消費者更愿意對舊車做維修和保養(yǎng)，因此汽車配件零售商的經(jīng)濟(jì)低迷時也能持續(xù)增長。相比之下，為這些汽車配件零售商供貨的Standard Motor Products的股價卻出現(xiàn)近10%的跌幅。
Stephens分析師丹尼爾·因布羅(Daniel Imbro)說：“投資者都知道汽車售后市場上的配件零售商具有防御性，這類股票的交易已經(jīng)變得非常擁擠，而小盤股Standard Motor Products是獲得這一前景良好的終端市場敞口的一種方式。”因布羅給予Standard Motor Products“跑贏大盤”的評級，目標(biāo)價61美元，比周二47.25美元的收盤價高出29%。 Standard Motor Products市值雖不大（10億美元左右），但增長非常穩(wěn)定，2018年以來每股收益一直在增長，并積極向電動汽車、越野車和重型車輛等新類別擴(kuò)張。 Standard Motor Products的預(yù)期市盈率為9.5倍，而歷史市盈率區(qū)間在11倍至18倍之間，該股目前估值不僅遠(yuǎn)低于自身平均水平，也遠(yuǎn)低于該公司銷售對象以及主要競爭對手Dorman Products (DORM)的估值，后者市盈率是Standard Motor Products的近兩倍。Standard Motor Products第五大股東William Blair的投資組合聯(lián)席經(jīng)理馬特·弗萊明說：“如果經(jīng)濟(jì)動蕩加劇，Standard Motor Products依然能保持不錯的增長，該公司的客戶都屬于優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，Standard Motor Products是它們供應(yīng)鏈上非常重要的一部分。目前該公司的估值比最勢均力敵的競爭對手低了不少，我認(rèn)為這并不合理。” 和競爭對手Dorman Products相比，Standard Motor Products銷售的大部分配件都是該公司自己生產(chǎn)的，通過這樣做來提高利潤率，弗萊明非常看好這一做法，而且該公司在墨西哥和波蘭等供應(yīng)鏈中斷問題不那么嚴(yán)重的國家也采用了這一策略。 這些從股票的表現(xiàn)可能看不出來，該股不僅在2022年表現(xiàn)落后，過去幾年也是如此，2016年以來基本保持區(qū)間波動。股票今年表現(xiàn)不佳的部分原因在于，大約一年半前該公司失去了一個決定把生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到自家的客戶，引發(fā)了投資者的擔(dān)憂，據(jù)因布羅猜測，這個客戶可能是Advance Auto Parts (AAP)。Standard Motor Products沒有透露該客戶的身份，Advance Auto Parts也沒有回復(fù)記者的置評請求。 雖然失去了這個客戶，但Standard Motor Products的利潤并沒有下降。在銷售額下降的情況下，2020年的每股收益依然實現(xiàn)同比增長，預(yù)計該公司今年的每股收益將增長4%，達(dá)到4.63美元，銷售額將增長7%。投資者擔(dān)心的另一個問題是，在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加大之際，Standard Motor Products的盈利預(yù)期是否有保障？實際上，該公司和其客戶一樣能夠從經(jīng)濟(jì)不確定性中獲得提振。如果按11倍市盈率（歷史區(qū)間的低端）計算，將顯示2023年每股收益出現(xiàn)兩位數(shù)的下降，降至3.70美元以下，而目前市場普遍預(yù)計2023年每股收益為4.96美元。 弗萊明認(rèn)為，15倍的市盈率對該股來說才是比較合理的水平，因為他認(rèn)為該公司的核心汽車業(yè)務(wù)擁有長期利好因素，除此之外還有一個“龐大的未開發(fā)市場”。得益于近年來的一些收購，Standard Motor Products在擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍方面取得了長足進(jìn)展，納入了更多重型車輛、電動汽車和特種車輛的配件生產(chǎn)。MKM Partners分析師斯科特·斯特恩博(Scott Stember)認(rèn)為，雖然目前這部分業(yè)務(wù)只占總銷售額的一小部分，但“到2022年底比重將上升到20%”。斯特恩博對該股的評級“買入”，目標(biāo)價62美元。 斯特恩博還指出，雖然進(jìn)行了多筆收購，但截至第一季度末該公司“資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好”，調(diào)整后的凈杠桿率“非常可控”，債務(wù)與Ebitda的比率為1.4倍，相比之下，2021年底為0.8倍。 Standard Motor Products將于美國當(dāng)?shù)貢r間周三公布第二季度財報，由于經(jīng)濟(jì)形勢的迅速變化，業(yè)績和預(yù)期可能會被調(diào)整。不過，鑒于Standard Motor Products強(qiáng)大的管理團(tuán)隊、健康的資產(chǎn)負(fù)債表、優(yōu)質(zhì)的客戶和防御性特征，市場仍低估了該公司的長期潛力。弗萊明說：“從目前股價水平來看，市場對Standard Motor Products未來業(yè)績的看法過于悲觀，但我們并沒有看到任何盈利惡化的跡象，這是一只擁有多重利好因素、能夠跑贏的股票。“ 文 |《巴倫周刊》撰稿人特里薩·里瓦斯(Teresa Rivas)編輯 | 郭力群版權(quán)聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2022年8月2日報道“Buy This Auto Parts Stock. Shares Can Get a Lift as New-Car Sales Flatten.”。（本文內(nèi)容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。）