在長達一個月的閉市期里，一部分投資者一直在等待交易重新開始后買入。周四（3月24日），自2月底以來一直處于關閉狀態的俄羅斯股市部分恢復交易。MOEX指數在開盤后一度漲超14%，石油巨頭Rosneft和Lukoil、俄羅斯鋁業(Rusal)以及鎳業公司Norilsk Nickel均出現了兩位數的漲幅。截至發稿，MOEX指數漲幅收窄至5%左右。 俄羅斯股市的交易時間目前被縮短至4個小時，由50只股票構成的基準MOEX指數中有33只股票可以交易，其中包括天然氣巨頭Gazprom和俄羅斯聯邦儲蓄銀行(Sberbank)等該國最大的公司。持有俄羅斯股市80%流通股的外國投資者被禁止拋售，這項禁令將一直持續到4月1日，所有投資者也不能做空股票。 十幾只第一上市地在海外的俄羅斯股票不能參與交易，其中大多數是俄羅斯的科技公司，包括互聯網平臺Yandex (YNDX)、網上銀行Tinkoff Bank的母公司TCS Group Holding (TCS.英國)和電商Ozon (OZON)等。莫斯科交易所在2月25日收盤后一直處于關閉狀態，這次恢復交易之前MOEX指數市值蒸發大約35%，以美元計價的RTS指數暴跌41%。《巴倫周刊》認為，俄羅斯股市周四早盤的快速上漲表明，在長達一個月的閉市期里，一部分投資者一直在等待交易重新開始后買入。
1、盧布回升給股市帶來提振
交銀國際董事總經理洪灝今天指出，俄羅斯股市跳升主要反映了盧布匯率在普京下令歐洲以盧布購買俄羅斯天然氣的影響下，所形成的隔夜島形反轉。面對國內經濟和市場的動蕩，俄羅斯正繼續通過一些措施來降低制裁帶來的影響。 普京3月23日宣布，俄羅斯向歐盟成員國等“不友好”國家和地區供應天然氣時將改用盧布結算，此舉引發歐洲可能出現能源危機的擔憂，歐洲天然氣價格大幅上漲。牛津能源研究所(Oxford Institute for Energy Studies)天然氣研究項目的創始人喬納森·斯特恩(Jonathan Stern)說：“合同規定了支付貨幣，主要是歐元，如果沒有相關方的協商，這一點是不能改變的。”雖然已經有部分歐洲國家表示不愿意用盧布結算，但普京的這項決定依然推動盧布匯率一度飆升了6%。雖然目前盧布匯率又出現回落，但利好消息仍在傳出。印度媒體3月24日報道稱，印度政府批準了俄羅斯一項提議，允許俄羅斯實體投資印度公司的債券。這將激活盧比和盧布的兌換機制，印度將繼續與俄羅斯展開業務，購買俄羅斯的能源和其他商品。 跟蹤俄羅斯大盤股的交易所交易基金VanEck Russia (RSX)從3月4日開始暫停交易，當時該基金下跌了79%，目前還沒有恢復交易。《巴倫周刊》指出，VanEck Russia跌幅大于RTS指數的原因之一是截至3月初今年盧布下跌了33%，目前盧布的年內跌幅收窄至26%，因此當VanEck Russia恢復交易時，有望因盧布的回升而獲得提振。
2、積極救市中，俄羅斯經濟面臨“重大考驗”
據媒體報道，重新開放市場將是對俄羅斯經濟的重大考驗，俄羅斯央行行長納比烏里娜之前稱俄羅斯經濟正在經歷“大規模結構轉型期”，分析人士預計，這是自蘇聯解體以來俄羅斯面臨的最嚴重的經濟危機。《巴倫周刊》報道稱，俄羅斯正在制定穩定國內市場的長期戰略，政府可能會組建一支“國家隊”來買入股票，不過這一計劃尚未完善。目前已宣布的計劃包括克里姆林宮3月1日宣布國家福利基金將向股市和債市最高投入1萬億盧布（約合103億美元），以穩定金融市場。券商Aton的分析師在近日發布的研報中稱，俄羅斯政府的這些措施應該可以避免交易恢復后出現深度調整的情況。俄羅斯還在研究一項把股市一分為二的計劃，一個面向本地投資者，另一個面向外國投資者，這一計劃最早可能會在下個月成形。外國投資者可以出售自己持有的股票或債券，不過他們仍將面臨2月份以來俄羅斯實施的資本管制的限制，無法將收益從俄羅斯境內轉移出去。新興市場基金管理公司East Capital東歐業務主管雅各布·格拉彭吉瑟(Jacob Grapengiesser)說：“目前最大的擔憂是俄羅斯央行正受到制裁，他們不希望外國投資者賣出手中的股票，然后拿著盧布去兌換硬通貨。”
3、短期內波動有限，對外圍市場影響不大
《巴倫周刊》認為，鑒于股市被一分為二的可能性，而且有一大群市場參與者被拒之門外，因此目前還難以判斷交易恢復后俄羅斯股市的走向。Mirae Asset Global Investments基金經理馬爾科姆·多爾森(Malcolm Dorson)說：“由于俄羅斯已被剔除出一些主要基準指數，跟蹤其中某個指數的投資者可能面臨被迫拋售的壓力，從而加劇波動性，但禁止拋售這一舉措可以限制短期內的波動。”此外《巴倫周刊》指出，俄羅斯股市的熔斷機制已經就位，如果MOEX指數在10分鐘內的波動幅度超過15%，交易將被暫停，個股將設定20%波動幅度的門檻。媒體認為，莫斯科交易所重新開放對俄羅斯以外的投資者影響甚微，其市值只是西方或亞洲主要市場的一小部分。華龍證券指出，外資對于新興市場整體配置中，俄羅斯配置占比約為1.5%-2%，新興市場被動資金約為6000億美元，根據這個占比計算也只有100多億美元的頭寸。俄羅斯被剔除新興市場指數后，資金對中國等市場的風險偏好不會受到太大影響。 文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人 郭力群編輯 | 彭韌版權聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。（本文僅供讀者參考，并不構成提供或賴以作為投資、會計、法律或稅務建議。）