李寧(02331.HK)周二(4月19日)披露了其2022年Q1運營狀況。
在周三(4月20日)的盤面上，李寧整體處于震蕩上行的趨勢，發(fā)稿時，股價漲超2%，報60.55港元。較中金最新的目標有11.34%的漲幅。
李寧20日早盤走勢圖
從同店銷售方面看，李寧在整個平臺的同店銷售按年錄得20%到30%的低段增長。
在渠道方面，零售直營渠道錄得20%到30%的中段增長，批發(fā)特許經(jīng)營渠道錄得10%到20%的低段增長。電商店鋪業(yè)務(wù)按年增長為30%到40%的中段增長。
從零售方面看，李寧的銷售點零售流水按年錄得20%-30%高段增長。
就渠道而言，線下渠道包括零售及批發(fā)錄得20%-30%中段增長，其中零售渠道錄得30%-40%中段增長及批發(fā)渠道錄得20%-30%低段增長；電子商務(wù)業(yè)務(wù)錄得。
在銷售點數(shù)量方面，截至2022年3月31日，李寧在中國市場的銷售點數(shù)量共計5872個，今年以來凈減少63個。
在凈減少的63個銷售點中，零售業(yè)務(wù)凈增加12個，批發(fā)業(yè)務(wù)凈減少75個。
截至2022年3月31日，李寧YOUNG銷售點數(shù)量共計1135個，今年以來凈減少67個。李寧YOUNG是李寧旗下的少兒品牌。
也就是說2022年Q1，李寧所有銷售點合計凈減少了130個。
目標價：71.89港元
中金公司針對李寧的第一季度點評到，2Q22 面臨較大高基數(shù)壓力，但長期投資價值不改。
維持公司2022/23 年EPS預(yù)測1.76/2.15 元不變，當前股價對應(yīng)29/24 倍2022/23 年市盈率。
維持跑贏行業(yè)評級，考慮疫情影響運動板塊整體估值下行，下調(diào)目標價13%至71.89 港元，對應(yīng)35 倍2022 年市盈率，較當前股價有21%的上行空間。
受短期事件催化，2021 年3 月底起李寧線上、線下流水高速增長，折扣明顯改善（2Q21 全渠道同店80-90%低段增長，其中線下零售、線下批發(fā)、線上同店分別增長90-100%低段、70-80%低段、80-90%高段）。
中金預(yù)計2Q22 在上年高基數(shù)以及疫情影響下，流水增長及零售折扣均面臨一定壓力。
中金認為，雖然短期銷售受疫情不利影響，但長期來看，李寧持續(xù)提升的產(chǎn)品力、品牌力，有序進行中的供應(yīng)鏈和渠道改革，以及健康的營運資本結(jié)構(gòu)和充裕的在手現(xiàn)金都為公司長期可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。