1、市場行情
本周（2022 年3 月7 日至3 月11 日），中證轉(zhuǎn)債跌幅為3.18%，表現(xiàn)優(yōu)于中證全指（-3.97%）。分類別來看，超高平價(jià)券（轉(zhuǎn)股價(jià)值大于130 元）跌幅均值為6.12%，表現(xiàn)弱于高平價(jià)券（-2.97%）、中平價(jià)券（-4.21%）和低平價(jià)券（-3.53%）。高評(píng)級(jí)券（評(píng)級(jí)為AA+及以上）的跌幅均值為3.74%，表現(xiàn)優(yōu)于中評(píng)級(jí)券（-4.27%）和低評(píng)級(jí)券（-3.85%）。
從轉(zhuǎn)債規(guī)模看，本周大規(guī)模轉(zhuǎn)債（債券余額大于50 億元）的跌幅均值為2.21%，跌幅小于中規(guī)模券（-3.71%）和小規(guī)模券（-4.52%）。從行業(yè)來看，漲幅排名前30 的可轉(zhuǎn)債主要來自醫(yī)藥生物（7 只）、化工（6 只）、電氣設(shè)備（3 只）和建筑裝飾（3 只）；跌幅居前的30 只可轉(zhuǎn)債主要來自化工（4 只）、醫(yī)藥生物（3 只）和汽車（3 只）。
2、價(jià)格均值為117.81 元，處于歷史較高水平
截至2022 年3 月11 日，存量可轉(zhuǎn)債共383 只，余額為6687.40 億元。3 月11日，轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格為117.81 元，分位值為73.92%，處于2018 年至今的歷史較高水平。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為27.00%，分位值為92.42%，處于2018 年至今較高水平；其中，中平價(jià)（轉(zhuǎn)股價(jià)值為90 至110 元之間）可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為22.07%，高于2018 年以來中平價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)（13.95%）。
3、可轉(zhuǎn)債配置方向
本周（2022 年3 月7 日至3 月11 日），中證轉(zhuǎn)債表現(xiàn)優(yōu)于中證全指。分類型來看，轉(zhuǎn)債周度觀察：攻守兼?zhèn)涞霓D(zhuǎn)債標(biāo)的有哪些轉(zhuǎn)債周度觀察：攻守兼?zhèn)涞霓D(zhuǎn)債標(biāo)的有哪些本周轉(zhuǎn)債余額較大的券相對(duì)抗跌，大規(guī)模（債券余額大于50 億元）的轉(zhuǎn)債跌幅小于中規(guī)模和小規(guī)模轉(zhuǎn)債。從評(píng)級(jí)上看，高評(píng)級(jí)券表現(xiàn)優(yōu)于中評(píng)級(jí)券和低評(píng)級(jí)券。從估值上看，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率并未明顯下行，主要原因是本周轉(zhuǎn)債跟隨正股同跌，轉(zhuǎn)債跌幅整體小于正股，溢價(jià)率沒有得到消化，仍處于2018 年以來較高的分位值水平。從3 月2 日至3 月9 日，轉(zhuǎn)債市場跟隨A 股市場連續(xù)6 個(gè)交易日下跌，3 月10 日、11 日有所反彈，市場情緒總體偏冷。在此行情下，我們認(rèn)為投資者可關(guān)注以下方向：1）控制回撤，等待市場情緒轉(zhuǎn)暖。3 月2 日起的下跌行情是由多種因素引發(fā)的，市場存在一定的恐慌情緒，此時(shí)投資人不宜頻繁調(diào)倉，我們建議投資人適當(dāng)配置高債底、高評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債，減少回撤，靜待時(shí)機(jī)。2）主流賽道的成長股性價(jià)比愈加凸顯，我們認(rèn)為可以開始布局光伏中下游、汽車電子和風(fēng)電相關(guān)的轉(zhuǎn)債。3）短期內(nèi)，受疫情影響新冠檢測試劑供給不足，與抗原自測試劑盒、新冠檢測、防疫物品相關(guān)的轉(zhuǎn)債可適當(dāng)關(guān)注。
4、風(fēng)險(xiǎn)提示
關(guān)注A 股市場走勢(shì)對(duì)轉(zhuǎn)債市場的影響。