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【資料圖】
“醫(yī)美三劍客”業(yè)績(jī)持續(xù)分化。
8月30日，華熙生物（688363.SH）發(fā)布2023年半年報(bào)。至此，包括愛美客（300896.SZ）、昊海生科（688366.SH；06826.HK）在內(nèi)的“醫(yī)美三劍客”上半年成績(jī)單全部出爐。
其中，“老大哥”華熙生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約30.76億元，同比增長(zhǎng)4.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約4.25億元，同比下滑10.27%。這是華熙生物2019年上市以來首次出現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。
愛美客和昊海生科均首次在上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收破10億元，分別為14.59億元和13.13億元。歸母凈利潤(rùn)方面，愛美客同比增長(zhǎng)64.66%至9.63億元，昊海生科則擺脫負(fù)增長(zhǎng)，同比大增188.94%至2.05億元。
曾經(jīng)，在玻尿酸（即透明質(zhì)酸鈉類產(chǎn)品）紅利下，以“暴利”著稱的醫(yī)美板塊備受資本熱捧。A股市場(chǎng)上，愛美客、華熙生物和昊海生科因獲批時(shí)間早、市場(chǎng)份額大，被稱為“醫(yī)美三劍客”。
隨著玻尿酸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，三者不僅在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上開始產(chǎn)生差距，在業(yè)務(wù)布局上也呈現(xiàn)出不一樣的選擇。其中，華熙生物的業(yè)績(jī)支柱轉(zhuǎn)變?yōu)楣δ苄宰o(hù)膚品業(yè)務(wù)，昊海生科則依托“眼科+醫(yī)美+骨科”三條腿走路，愛美客也在探索玻尿酸以外的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，如搶灘減肥藥賽道。
在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及各家業(yè)務(wù)布局調(diào)整下，“醫(yī)美三劍客”的故事又將如何續(xù)寫？
愛美客毛利率超茅臺(tái)，華熙生物支柱業(yè)務(wù)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)
根據(jù)年報(bào)內(nèi)容，愛美客的核心產(chǎn)品為注射類的皮膚填充劑，包括基于透明質(zhì)酸鈉的系列皮膚填充劑和基于聚乳酸的皮膚填充劑，產(chǎn)品細(xì)分為凝膠類和溶液類。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，愛美客的溶液類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約8.74億元，同比增長(zhǎng)35.90%，毛利率為95.10%；凝膠類注射產(chǎn)品則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5.66億元，同比增長(zhǎng)139%，毛利率為97.38%。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率已經(jīng)超過貴州茅臺(tái)（600519.SH），Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，貴州茅臺(tái)的毛利率為91.80%。
此外，公司的醫(yī)療器械產(chǎn)品聚對(duì)二氧環(huán)己酮面部埋植線也已經(jīng)上市，不過相較于皮膚填充劑板塊，目前其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)相對(duì)較小。
針對(duì)上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，愛美客在半年報(bào)中提到，主要系醫(yī)療美容消費(fèi)客流復(fù)蘇，消費(fèi)意愿提升以及核心產(chǎn)品持續(xù)放量等。
在業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)并保持住高毛利率的情況下，愛美客已經(jīng)成為透明質(zhì)酸鈉填充劑領(lǐng)域的頭部選手。弗若斯特沙利文研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年，愛美客在基于透明質(zhì)酸鈉的皮膚填充劑市場(chǎng)，按銷售額計(jì)算占國內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)到21.3%，在國產(chǎn)制造商中排名第一。
主打上游玻尿酸原料的華熙生物面臨的是另一番光景。隨著玻尿酸原料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格戰(zhàn)升級(jí)，華熙生物的玻尿酸原料業(yè)務(wù)的毛利率也持續(xù)下滑。
早年間，華熙生物憑借玻尿酸原料業(yè)務(wù)獲益頗多。招股書及財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，原料產(chǎn)品占公司總營(yíng)收比例均超過50%。
自2020年起，功能性護(hù)膚品取代了原料產(chǎn)品，成為華熙生物營(yíng)收第一的業(yè)務(wù)板塊，且業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。行至今年上半年，原料業(yè)務(wù)營(yíng)收僅占華熙生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的18.45%，毛利率水平也進(jìn)一步下滑至65.65%。
半年報(bào)顯示，華熙生物的原料業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥級(jí)、化妝品級(jí)和食品級(jí)透明質(zhì)酸鈉等不同規(guī)格的產(chǎn)品。今年上半年，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.67億元，同比增長(zhǎng)23.20%，其中，醫(yī)藥級(jí)占比38.90%，化妝品級(jí)占比32.74%，食品級(jí)占比10.37%。
目前，功能性護(hù)膚品已經(jīng)成為華熙生物的業(yè)績(jī)支柱，今年上半年占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的63.92%。不過，該支柱業(yè)務(wù)卻成為今年上半年華熙生物唯一負(fù)增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，共實(shí)現(xiàn)收入19.66億元，同比下降7.56%，毛利率為74.49%，相比去年同期下降4.25個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)此，華熙生物在半年報(bào)中解釋道，“受消費(fèi)疲軟、消費(fèi)者購買意愿趨于保守的影響，以護(hù)膚品為代表的可選消費(fèi)品市場(chǎng)受到一定沖擊，流量紅利趨緩、流量成本趨高，疊加內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)管理需要進(jìn)一步升級(jí)的背景，公司主動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整降低發(fā)展的速度，造成了銷售收入增速的下降。”
相比之下，華熙生物的醫(yī)療終端業(yè)務(wù)（包括眼科黏彈劑、醫(yī)用潤(rùn)滑劑等醫(yī)藥類醫(yī)療器械產(chǎn)品和軟組織填充劑、醫(yī)用皮膚保護(hù)劑等醫(yī)美類產(chǎn)品）在增速上表現(xiàn)最佳，今年上半年實(shí)現(xiàn)收入4.89億元，同比增長(zhǎng)63.11%，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入15.90%，毛利率為82.30%。
華熙生物同時(shí)還在探索功能性食品業(yè)務(wù)，已推出“水肌泉”、“黑零”、“休想角落”等品牌，不過目前該業(yè)務(wù)體量相對(duì)較小，今年上半年共實(shí)現(xiàn)收入約0.33億元。
靠玻尿酸帶動(dòng)，昊海生科擺脫增收不增利
此前墊底的昊海生科擺脫了增收不增利的困境。憑借玻尿酸業(yè)務(wù)帶動(dòng)了總體業(yè)績(jī)和毛利率的增長(zhǎng)，今年上半年，昊海生科實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2.05億元，同比增長(zhǎng)188.94%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)約1.88億元，同比增長(zhǎng)253.05%；整體毛利率為71.04%，與上年同期的69.84%相比有所上升。
2022年，昊海生科是“三劍客”中唯一凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，昊海生科的營(yíng)收為21.30億元，同比增長(zhǎng)20.56%，歸母凈利潤(rùn)為1.80億元，同比下滑48.76%。
對(duì)此，昊海生科在半年報(bào)中解釋稱，“主要由于集團(tuán)位于上海地區(qū)的公司在2022年3月至5月期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)停滯，對(duì)本集團(tuán)2022年上半年的營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生不利影響，而2023年上半年，在醫(yī)藥終端市場(chǎng)逐漸回歸常態(tài)的大環(huán)境下......本集團(tuán)各主要產(chǎn)品線的銷量、收入與上年同期相比均大幅上升，特別是醫(yī)美玻尿酸產(chǎn)品的銷售表現(xiàn)良好，收入增長(zhǎng)超過110%，帶動(dòng)整體營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。”
另外，昊海生科提到，由于毛利率較高的玻尿酸產(chǎn)品銷售表現(xiàn)良好，占整體營(yíng)業(yè)收入的比例由上年同期的12%上升到20%，推動(dòng)了公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率上升。
從細(xì)分板塊來看，醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品、眼科產(chǎn)品已經(jīng)成為昊海生科的重要營(yíng)收支柱。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入4.85億元、4.81億元，同比增長(zhǎng)47.49%、34.98%，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的37.03%、36.70%。
在醫(yī)療美容和創(chuàng)面護(hù)理板塊，玻尿酸產(chǎn)品仍然是其核心。與愛美客相似，昊海生科的玻尿酸產(chǎn)品主要系玻尿酸真皮填充劑，用于醫(yī)療美容。根據(jù)財(cái)報(bào)，目前昊海生科已經(jīng)推出了三代玻尿酸產(chǎn)品，正在研發(fā)第四代有機(jī)交聯(lián)玻尿酸產(chǎn)品。
今年上半年，昊海生科的玻尿酸業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入約2.56億元，同比增長(zhǎng)114.35%，其中定位為高端玻尿酸、主打“精準(zhǔn)雕飾”功能的第三代玻尿酸產(chǎn)品“海魅”實(shí)現(xiàn)收入超過1.15億元，較上年同期大幅增長(zhǎng)377.37%。
另外，昊海生科也在發(fā)展骨科產(chǎn)品線，包括玻璃酸鈉注射液和醫(yī)用幾丁糖（關(guān)節(jié)腔內(nèi)注射用）。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，其骨科產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入約2.32億元，同比增長(zhǎng)29.74%。
銷售費(fèi)用方面，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，華熙生物的銷售費(fèi)用為14.20億元，同比增長(zhǎng)2.40%，占總營(yíng)收比例約46.18%；昊海生科的銷售費(fèi)用為4.21億元，同比增長(zhǎng)34.29%，占總營(yíng)收比例約32.06%；愛美客的銷售費(fèi)用則為1.49億元，同比增長(zhǎng)72.87%，占總營(yíng)收比例約10.19%，在三者中占比最低。