近日，蝸牛游戲（NASDAQ:SNAL，Snail）在美國證券交易委員會披露招股書，準備在納斯達克上市。目前，蝸牛游戲已經啟動招股，申購價格區間為4.00美元/ADS至6.00美元/ADS。
本次上市，蝸牛游戲將發行300萬股A類普通股，募資金額約為1200萬美元至1800萬美元，預計將于2022年11月10日正式上市。按照發行價格計算，蝸牛游戲IPO時的總市值約為1.52億美元至2.28億美元。
據貝多財經了解，蝸牛游戲在境內的主要主體為蘇州蝸牛數字科技股份有限公司（下稱“蝸牛數字”）。此前，該公司曾兩度沖刺A股上市，并計劃登錄深圳證券交易所創業板，但均未成功。
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早此前招股書顯示，蝸牛數字的控股股東、實際控制人為石海。其中，石海直接持有公司7,345.49萬股股份，持股比例為61.21%。同時，石海控制的倉海投資持有該公司3.51%的股權。據此，石海直接和間接控制蝸牛數字64.72%的股權。
根據蝸牛游戲介紹，Snail Games USA（美國蝸牛游戲公司，即“蝸牛游戲”）成立于2009年，曾是蝸牛數字的子公司。而蝸牛數字成立于2000年初，創始人兼董事長為石海。2022年，蝸牛數字實施了分拆，股東按照比例獲得了美國蝸牛游戲公司的普通股。
分拆完成后，蝸牛游戲成為一家獨立的美國國內實體，不再是蝸牛數字的子公司。蝸牛游戲方面稱，此次分拆是為了此次公開發行（IPO），并將Snail Games USA和蝸牛數字的公司結構與其各自的客戶群和公司發展戰略相一致。
據招股書介紹，蝸牛游戲是一家數字娛樂獨立開發商和發行商，致力于通過在技術和創新方面為游戲玩家創造最佳的游戲體驗。目前，蝸牛游戲自主研發的游戲作品包括PC端游、移動端游戲、網頁游戲、主機游戲、AR/VR游戲等多個領域。
招股書顯示，蝸牛游戲在2019年、2020年和2021年的收入分別為8630萬美元、1.25億美元、1.07億美元，年復合增長率為11.2%；凈利潤分別為-1520萬美元、2980萬美元和790萬美元，調整后EBITDA分別為-1510萬美元、3920萬美元和2550萬美元。
2022年上半年，蝸牛游戲的收入為4350萬美元，2021年同期為5880萬美元，同比減少26.02%；凈利潤為480萬美元，2021年同期為1360萬美元，同比減少64.71%；調整后EBITDA為610萬美元，2021年同期為1640萬美元，同比減少63.41%。
對于2021年收入下降14.6%，蝸牛游戲在招股書中稱，隨著銷售水平恢復到歷史水平，售出的單位數量減少，且2021年不再發生平臺提供商促銷活動。而2022年上半年收入下滑，主要是由于與ARK（即《方舟：生存進化》）相關的收入下降。
2019年至2022年上半年，蝸牛游戲的毛利率分別為9.5%、46.1%、40.3%和39.5%。報告期內，蝸牛游戲的收入主要由《方舟：生存進化》貢獻。2019年至2021年，蝸牛游戲分別從《方舟：生存進化》獲得了80.5%、89.5%和90.7%的收入。
根據Steam平臺的相關數據，截至2022年6月30日，蝸牛游戲的沙盒生存游戲《方舟：生存進化》已在線超過28億小時，每個用戶的平均在線時間超過158小時，所有玩家中排名前20%的玩家在游戲中的時間超過100小時。
據數據調研機構Newzoo報告，從2021到2025年，全球游戲產業預計將增長約17%，從2021的1927億美元增長至2025年的2257億美元。2021年，全球游戲市場銷售額比全球音樂、電影和OTT帶來的總收入高出約27%。
貝多財經發現，蝸牛游戲對第三方平臺存在高度依賴性。目前，蝸牛游戲的游戲主要通過Xbox Live和Game Pass、PlayStation Network、Steam等購買、訪問和運營。截至2021年12月31日的2021年度，蝸牛游戲91%的收入來自此類平臺。
值得一提的是，蝸牛游戲的研發投入還持續下滑。與2019年度相比，蝸牛游戲2020年度的研發費用減少60萬美元，相對下降30%。而和2020年度相比，蝸牛游戲2021年度的研發費用再度減少60萬美元，同比下降42.9%。
本次上市前，石海、周穎夫婦通過Olive Wood Global Development Limited、Amethyst Fortune Development Limited合計控制蝸牛游戲100%的B類普通股，擁有該公司97.9%的投票權。
相比之下，中新創投通過Hua Yuan International Limited持有51.0%的A類普通股，乾融資本通過Qianrong Capital Limited持股29.4%，古玉資本通過Ancient Jade (East) Holdings Limited持股13.5%，Ferth Development Limited持股6.1%。
IPO后，石海、周穎夫婦二人合計控制蝸牛游戲100%的B類普通股，將擁有96.9%的投票權。