圖片來源于征探君
海天味業(yè)已連登王座數十年。
2021年初，海天味業(yè)（603288.SH）股價曾達到歷史最高點——152.14元/股，市值一度突破7000億元，超過中石化，被稱為“醬茅”。
(資料圖片僅供參考)
1982年進廠的龐康，帶著海天歷經企業(yè)改制、調味品混戰(zhàn)、產業(yè)升級，成為霸主。
而如今，霸主的市值已揮發(fā)至3500億元，截至10月13日收盤，股價為75.35元／股，僅為頂峰時的一半。
2022年上半年，海天味業(yè)歸母凈利潤33.93億元，同比增長1.21%，創(chuàng)上市以來半年凈利潤增速新低。要實現營收、利潤增幅“雙12%”的目標，龐康坦言，確實面臨非常大的壓力。
而“雙標”輿論甚囂塵上，更是讓海天3天揮發(fā)400億元市值。
老牌李錦記、“零添加”千禾味業(yè)（603027.SH）以及廚邦背后的中炬高新（600872.SH）等一眾公司，蟄伏著等待機會。就在海天遇困的同時，千禾味業(yè)連續(xù)3天上漲。
江湖變換，一次次突破的海天，還需接著向前走。
01
改 制
清代中葉，作為中國四大名鎮(zhèn)之一的佛山，已有醬園開設。
1955年，佛山25家古醬園謀略合并重組，組建——海天醬油廠。27年后，它迎來靈魂人物——龐康。
海天味業(yè)招股說明書顯示，低調的龐康1956年生人，1982年至1988年任公司前身——佛山市珠江醬油廠副廠長，1988年至2010年11月歷任公司副經理、總經理、董事長兼總經理、董事長兼總裁。
此后，佛山市珠江醬油廠更名為——佛山市海天調味食品公司（以下簡稱“海天食品公司”），為市屬全民所有制企業(yè)。
1995年，海天食品公司改制，成為國有參股的有限責任公司——佛山市海天調味食品有限公司（以下簡稱“佛山海天”）。國資辦確認該企業(yè)凈資產為3841.3萬元（不含土地），并將其70%的國有資產——2688.91萬元，向企業(yè)職工出讓。重組后，國家股占30%，企業(yè)職工股占70%。
2000年，佛山海天變更為中外合資公司。
當年3月18日，香港裕鵬實業(yè)有限公司與佛山市工業(yè)投資管理有限公司及佛山海天簽署《股權轉讓協議》，約定佛山市工業(yè)投資管理有限公司將其持有佛山海天30％股權轉讓給香港裕鵬，轉讓價格為5342.28萬元。
不過，上述30%股權很快由新的一方接手。
2001年9月，佛山發(fā)展（集團）有限公司將其通過香港裕鵬持有的海天有限30%股權轉為由興兆環(huán)球投資有限公司持有。興兆環(huán)球于2001年7月在英屬維京群島注冊成立。本次股權轉讓未改變佛山市國資對海天有限所擁有的實際權益。
外資進入后，2001年，海天提出“雙百工程”——“百億銷值，百萬噸產量”。
在龐康帶領下，2003年，海天從德國原裝進口引進第一條全自動包裝生產線，包裝速度達24000瓶/小時；同在這一年，海天啟動農村銷售，全面開發(fā)縣份市場。2005年，總投資達10億元，年產量超100萬噸的海天高明生產基地一期工程落成。
佛山海天變更為股份企業(yè)，重點有三步。
第一步，收購外資持有股權。
2007年4月26日，海天集團在香港設立新海天（香港）發(fā)展有限公司（以下簡稱“香港海天”）。香港海天向佛山發(fā)展（集團）有限公司收購了興兆環(huán)球的全部股權。該次收購完成后，海天有限的國有性質股權完全退出，海天集團通過直接和間接的方式，持有海天有限100%的股權。
第二步，回購職工股。
2008年10月13日至10月15日，海天集團分別與807名職工股東簽訂了《廣東海天集團有限公司股權回購協議》，海天集團回購807名員工持有的海天集團的股權，總計相當于47332327元注冊資本，回購價格為19.532元/注冊資本；同時海天集團還分別與330名員工簽署了《廣東海天集團有限公司獎勵股權回購協議》，回購價同為19.532元/注冊資本。
幾經變更，海天集團留存的職工股東為58名，通過以龐康為首的8名登記股東，持有海天集團股權。
不過，此次回購曾埋下隱患。有媒體表示，職工認為存在低價回購股權等不合理情況。對此，海天并未公開做出過多解釋。
第三步，2010年11月，海天有限正式變更為股份有限公司，注冊資本46215萬元；2010年12月，海天集團的58名自然人股東以現金24885萬元認購海天股份增發(fā)的股份總計24885萬股，注冊資本71100萬元。
很快，海天踏入資本市場。
02
競賽
海天味業(yè)（603288.SH）2012年啟動上市計劃，兩年后，正式登陸資本市場。
彼時，程雪、黎旭暉、黃文彪、葉燕橋、陳軍陽、廖少層和吳振興與龐康為公司的共同控制人，他們是龐康的左膀右臂。
程雪擔任副董事長常務副總裁，她1997年進入公司，曾任公司企業(yè)策劃總監(jiān)；黎旭暉任職董事、副總裁，1999年進入公司，從蠔油做起，曾任蠔油廠廠長、生產計劃部經理、生產總監(jiān)。
黃文彪是技術負責人，1994年入廠，歷任公司質檢科副科長、質檢部主任、產品研究中心主任、科技部經理、技術副總監(jiān)、董事、技術中心總經理。黃文彪承擔的研發(fā)與研究項目曾獲得2009年國家科技進步獎二等獎、2007年廣東省科技進步一等獎等多次獎項。
同在2014年，海天投資1000萬元在江蘇省宿遷市設立了“佛山市海天（江蘇）調味食品有限公司”，全國布局設廠拉開帷幕。
市場火熱。
2014年，百年老牌李錦記已經從一家蠔油小作坊，成長為一個擁有220多款產品、行銷全球100多個國家和地區(qū)的中式醬料品牌。
耗油，是李錦記創(chuàng)辦人李錦裳1888年在廣東省珠海南水鎮(zhèn)發(fā)明，同樣作為一種提鮮調料品，市場潛力巨大。
2000年以前，蠔油市場被李錦記牢牢把控。此后，海天攻克蠔油化水難關，提升了公司蠔油產品質量，但李錦記也逐步推出自己的醬油產品，兩者競爭不斷。
醬油中高端市場，更是匯聚群雄。
其中，中炬高新（600872.SH）一度成為資本市場上的醬油第二股。該公司2000年通過資產重組，主營業(yè)務逐漸優(yōu)化集中，2014年主要以調味品、汽車配件、房地產及園區(qū)服務為主導，后被寶能入主。
中炬高新旗下全資子公司——廣東美味鮮調味食品有限公司，是國內知名的大型調味食品生產企業(yè)，擁有“廚邦”“美味鮮”兩大品牌。其中，廚邦醬油走中高端路線，主要下游是家庭渠道，2014年開始建設陽西基地產能，通過新基地的高效率擴張、五級市場策略加快全國化覆蓋的步伐和餐飲渠道加碼。
另一家——千禾味業(yè)，成立于1996年，由伍超群及伍學明兩兄弟創(chuàng)辦，2016年登陸資本市場，在西南片區(qū)占據較高的市占率，主打零添加高價位產品，從2012年開始，通過投入費用高舉高打一線城市。
而龐康的打法是，采取經銷商為主的銷售模式，最大化覆蓋市場終端；采用先款后貨的結算方式，保障現金流；產品注重性價比、規(guī)范化、規(guī)模化。一直以來，海天醬油全國市場占有率長期排名第一，但高端醬油市場領域面臨著較大競爭。
管理方面，龐康非常注重調動員工積極性。
《中國商辦工業(yè)雜志》1998年發(fā)布的一篇文章提及——王力展是海天包裝廠的助理工程師，由他研制的機械手封箱機在海天包裝生產線上全面推廣，節(jié)省了7名操作工，年創(chuàng)經濟效益近20萬元。他對注醬機的改造，使勞動強度降低，注瓶速度翻了一番。
1997年，龐康和班子成員研究決定，授予王力展“海天標兵”稱號，給予優(yōu)先分配一套兩室一廳住房和5000元現金獎勵，在廠內引起較大反響。
03
困 境
此刻，霸主海天正面臨一些難題。
2022年上半年財報顯示，海天味業(yè)實現營收135.32億元，同比增長9.73%；歸母凈利潤33.93億元，同比增長1.21%，創(chuàng)2014年上市以來半年凈利潤增速新低。
在2021年年報中，海天味業(yè)提出“2022年計劃實現營收280億元，利潤74.7億元，營收利潤雙12%增長”的目標。
兩者相差甚遠。
海天味業(yè)對此解釋稱，上半年，外部環(huán)境復雜多變，餐飲、旅游等行業(yè)遭受沖擊，居民消費需求疲軟，給調味品市場帶來很大挑戰(zhàn)，“公司的產品訂單出貨量放緩，短期承壓顯著。同時，原本已經高企的成本繼續(xù)超預期上漲，產品盈利能力被壓縮，公司經營壓力進一步加大”。
今年9月26日，海天味業(yè)投資者關系活動上，有調研機構問到——海天味業(yè)全年營收利潤雙12%的增長目標是否能實現？
龐康作出回應——“從全年的目標來看，目前確實面臨非常大的壓力。但對于目標，海天一向是非常嚴肅的，下半年還有幾個月的時間，不會輕易放棄和放松目標，不會對目標進行調整，公司也在通過各種措施提振員工和經銷商信心，保存量，搶增量。”
而辛吉飛的一則視頻成為導火索，更是將海天“雙標”推到輿論頂點。
海天味業(yè)官微9月30日回復——海天味業(yè)所有產品都嚴格按照《食品安全法》生產，均符合《食品安全國家標準》；并稱部分短視頻賬號“惡意造謠中傷海天”“黑化中國食品安全”，將委派律師調查取證、追查法律責任。
為了穩(wěn)住品牌及股價，10月5日，海天公開表示——食品添加劑廣泛應用于世界各國的食品制造中，包括美國、歐盟、日本等發(fā)達國家無一例外。各國對食品添加劑均有明確的法律標準，這些標準本身并沒有高低之分、優(yōu)劣之別。
10月10日，海天再次發(fā)布公告表示，海天味業(yè)產品銷往全球80多個國家和地區(qū)，無論是國內市場還是國際市場，公司均有高中低不同檔次的產品，均銷售含食品添加劑的產品及不含食品添加劑的產品。國內作為公司最大的消費市場，為了滿足廣大消費者的多元化需求，在確保產品質量和安全的同時，國內的產品線種類更為豐富。
但波動依舊。
10月10日，海天味業(yè)跌9.35%；11日，下跌2.17%；12日，跌0.95%。
主打高端市場，零添加的競品——千禾味業(yè)，迎來機遇。10月10日，千禾味業(yè)漲停。此后兩日，千禾味業(yè)股價繼續(xù)上漲。
招股說明書中，千禾味業(yè)表示，由于多起在食品中使用非食品添加劑事件發(fā)生，使消費者對食品添加劑抱有排斥態(tài)度。消費者的態(tài)度使食品生產企業(yè)對添加劑的選用更加慎重，對添加劑的安全性要求更高。同時，出于對健康的關注，消費者更崇尚以自然動植物為原料，經加工獲得的天然食品添加劑。因此，具有營養(yǎng)、保健功能的功能性食品添加劑發(fā)展迅速，有機食品、綠色食品、功能食品、健康食品、保健食品已成為世界各國食品工業(yè)新的增長點。
對于已經年近70歲的龐康來說，要想保住王座，海天還要繼續(xù)征戰(zhàn)。
作者 | 三清
來源 | 征探財經（ID:teccj6)
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