作為家辦CIO服務的核心板塊，一直以來海川慧富都非常注重對于家族辦公室的投資賦能。就在最近，海川慧富開放了盡調活動，由我們的FOF基金經理攜手家辦伙伴，走進私募管理人，讓家辦與管理人直接面對面溝通，穿透營銷噪音，掌握真正的一手信息。
(資料圖)
“國慶長假之前、交易清淡，市場或許會普遍認為應該是不賺錢的，但從目前各只產品的表現來看，運行良好，這取決于你的策略是什么產品線?！?/i>
“量派的產品募集主要側重于指增產品，目前存量產品當中CTA策略規模兩億左右，中性三億左右，指增15億左右，合計20億左右?！?/i>
“量派目前交易3000余只股票、全品種期貨合約 + 400只左右可轉債，信號周期涵蓋秒至小時級七個維度，以后會增加更多預測維度來提升策略容量?！?/i>
“量派的指增策略超額具有高夏普，高卡瑪，高流動性的特點?！?/i>
“我們的中高頻策略比較直觀的一個特點是，當市場真的變得比較難做的時候，我們有一些模型是一直能夠持續產出回報的。據我所知，當市場非常難預測的時候，我們的很多模型的預測相對來講還是比較準確的。我們有一些模型是經歷過極其成熟市場考驗的，所以基本不怎么decay。”
以上內容是海川慧富第二期（9月28日下午）“走進管理人”活動現場的一些主要交流觀點。本期活動我們盡調的是位于上海的中高頻策略的私募翹楚——量派投資，內容如下供參考，更多詳情可關注并聯系我們獲取。
量派投資
1、公司簡介
量派投資是一家中高頻量化對沖私募基金管理公司，2018年開始團隊籌備、策略升級與優化，2019年公司建立自營交易，2020年全面資管化。截至目前，公司已合作服務300余家專業機構投資人。
作為投研驅動型基金管理人，量派希望未來能做到全周期全品種產品線覆蓋。量派的核心優勢包括：
方法論成熟：包容性強、善于融合；
團隊穩定：核心團隊來自全球一流量化對沖基金、平均從業經驗十年以上；
優化交易執行：自建低延遲交易系統以降低交易延遲，優化交易算法、降低交易成本等；
積累深厚：策略積累超過十年，歷史業績業內領先、中高頻策略容量領先，策略成交量曾多達美股市場日交易額的3%、NASDAQ的10%以上。
2、核心成員
1）孫林
復旦大學數學與應用數學專業學士學位、英國帝國理工學院數學和金融專業碩士特優學位。曾任巴克萊資本股票和外匯交易部量化分析師，擔任過Two Sigma中高頻交易自營部門聯席主管以及美國股票做市團隊主管，當時帶領著一個由國際數學奧林匹克競賽獎牌獲得者和畢業于美國排名前五高校的博士組成的團隊進行中高頻策略的研究、開發和交易。
孫林的策略年回報率一直保持在100%以上，Sharpe比例在8以上。他的團隊的排名一直在美國各大股票交易所的前列，如納斯達克和紐約證券交易所ARCA，在整個美國股票交易的市場占有率在3%以上。還曾在Two Sigma成功研究和開發了股票中低頻alpha策略。
2）余航
復旦大學數學系信息與計算專業學士學位、印第安納大學數學碩士學位、Carnegie Mellon University金融數學博士學位。曾任騎士資本Knight Capital量化研究員，負責開發外匯及期貨日內策略。后來加入Tower Research自營部門核心團隊，擔任中高頻量化交易研究員(Tower Research是美國最大的中高頻交易公司之一），負責期貨，外匯，股票，期權，虛擬貨幣等市場中高頻信號研究以及策略開發。交易涵蓋了全球各個地區三十多個交易所的上千種產品。
團隊自成立以來一直保持在行業領先水平，年回報超過100%，年夏普率達到30以上。
3、團隊介紹
1）100%精銳團隊投研團隊20人，團隊成員均來自清華、北大、復旦、交大、浙大、中科大、牛津、卡內基梅隆、芝加哥大學、帝國理工、康奈爾大學等海內外知名院校，90%擁有碩士及以上學歷。核心骨干具有十年以上投資經驗。2）100%數理背景深厚投研團隊均來自數學，統計，計算機等專業，具備深厚的數理背景，擁有完善的投研能力，和強大的自驅力。3）投研團隊策略：主要負責策略研發、系統搭建、測試等IT：負責交易系統測試開發、數據庫維護等風控：主要負責對投資過程進行全方位的風險監控，搭建和完善風控系統等整體投研團隊比較穩定，待遇相對比較高，公司文化強調并善于分享，一些公司從業人員并非單純出于薪酬待遇進入公司，而是為了能夠更好地成長和學習，公司內部也會定期組織分享交流會。
4、主要投資策略
量派的策略開發流程包括：數據處理（挖掘交易信號特征）→因子挖掘→預測模型→優化模型→交易模型和執行。不管是股票還是期貨，量派的策略模型覆蓋的指標包括動量指標、成交量指標、波動性指標、多維周期指標、價格指標等，可以追蹤到秒級/十秒級、分鐘級/十分鐘級、半小時級/小時級、日級各種頻次的交易數據，包括盤口、量價、資金流數據等。量派的核心策略是中高頻股票+中高頻期貨，收益100%來源于中高頻策略，具有較高的夏普比率。量派的策略特征是：程序化交易（一年200-450倍換手率）、實時監控、微秒級反應速度、持倉股票集中度低、收益來源于市場波動率和成交量。
盡調QA問答（重磅精選）
Q1：量派是做中高頻量化策略的，之前市場傳聞“暫停新增券商系統反采”，無論是主觀還是量化涉及到券商中高頻系統的或席位的暫時不能新接入，后來媒體報道說是誤讀。這對于量派的交易策略是否會產生重大影響？量派這邊接入的是哪家券商，用的比較多？
A：目前接入的券商中金、中信、中泰證券用的居多，且目前在多家券商已經完成系統接入，策略運行未受到任何影響。在交易環境上，我們一定是優中選優，找硬件環境、技術方面在國內領先且穩定的去合作，在傭金上我們盡量爭取到一個市場最低的費用，更多為投資人爭取利益。
Q2：量化中高頻策略的主要收益來源是什么？當發現策略和市場風格不適應的時候，偏離到什么情況下，會去做調整？如何調整？
A：收益主要來自日內交易標的的價格波動，絕大多數來自于量價和tick data，或者說是中高頻和日內的策略，目前這部分產出的貢獻占比在七八成以上，其他兩三成都是剩下的。隨著市場風格不斷變化，我們會不斷提升信號周期跨度以適應更多的市場環境。
Q3：量派的產品CTA一號最大回撤接近20%，CTA六號最大回撤39.73%，這是什么原因？其他幾只CTA策略的產品業績回撤也都比較大，這符合你們最初的預期嗎？
A：雖然回撤看起來比較大，但這也完全符合產品設計特點，CTA一號是股期混合策略，經歷完股災后出現了目前最大回撤；CTA六號是高杠桿商品期貨策略，策略本身夏普并不低，該產品風險偏好比較高，彈性較大。
Q4：包括量派CTA一號、六號在內的CTA策略產品，凈值還有修復的可能嗎？該如何去做？
A：目前都屬于在不利市場環境下對應產品設計的正常波動，策略本身運行良好。
Q5：量派是否會做擇時？持倉個股的數量和比重有什么要求？
A：不會做擇時，持倉比重和數量會根據產品設計嚴格執行。
Q6：中高頻量化策略比較依賴標的的日內波動率、成交量和截面分化度，在面對市場系統性的下跌，或者市場成交萎縮嚴重的時候，比如最近國慶長假之前的這種市場行情，是否會失靈？
A：市場或許會普遍認為應該是不賺錢的，因為并非良好的市場環境，但從目前各只產品的表現來看，仍能獲取一定的超額收益，策略對市場環境的容忍度通過不斷的升級與優化，有了提升。
Q7：量派目前的主要策略偏向于哪一個？其他策略上面的資金分配和占比大概是什么情況？
A：量派的產品募集主要側重于指增產品，整體市場估值水平處于歷史低位，具備較高的配置價值，目前存量產品當中CTA策略規模兩億左右，中性三億左右，指增15億左右，合計20億左右。
Q8：各策略是否有容量和規模上的限制？如果有，大概的上限以及可以達到上限的理由？中高頻策略的整體容量偏低，后續是否會降頻突破容量上限？
A：目前儲備策略容量上限為30-50億；量派目前交易3000余只股票、全品種期貨合約 + 400只左右可轉債，信號周期涵蓋秒至小時級七個維度，以后會增加更多預測維度來提升策略容量。
Q9：了解到中高頻策略是從各個周期維度對價格預測，交易信號觸發的時間不一致。如何在組合層面做風險敞口的管理，包括市值、風格敞口、行業敞口等？
A：我們會在風控模型與策略模型中做投前的程序化處理，嚴控風險敞口暴露。
Q10：在越來越卷的量化指增策略中，量派中高頻策略的核心優勢是？
A：量派的指增策略超額具備高夏普，高卡瑪，高流動性的特點。
Q11：海外的中高頻交易策略復制到中國本土的時候，會遇到什么挑戰？個人的交易習慣和信念，對于在國內構建策略有什么影響？
A：公司剛成立初期，我們有很長一段時間都是在試模型，用各種數據和參數去跑，重新調整模型?？隙ㄊ怯械哪Ｐ驮谥袊袌龊糜茫械牟缓糜?。中國市場的信噪比很高，比較適合一些機器學習、深度學習這樣的模型，這些模型是回到國內市場之后慢慢加進去的，以前在美國是不怎么用的，因為美國市場的信噪比太低了。
“我們的中高頻策略比較直觀的一個特點是，當市場真的變得比較難做的時候，我們有一些模型是一直能夠持續產出回報的。據我所知，當市場非常難預測的時候，我們的很多模型的預測相對來講還是比較準確的。我們有一些模型是經歷過極其成熟市場考驗的，所以基本不怎么decay?！?/p>
Q12：量派的行情接收速度比較領先，是怎么做到的？是通過技術的實現，還有服務器的投入嗎？
A：首先，我們在機器采購上面，基本上是行業領先的超頻機等設備我們都有采購，我們每年在所有硬件上的投入是非常大的。
第二，券商那邊能夠給我們用的東西，基本上都是他們最好的技術。這也是因為我們的交易量很大、能夠給券商的產出也很大，所以他們愿意把最好的技術方面的東西都給到我們使用。
第三，我們開發了一些新的模型，比方說我們自己把逐筆的數據拿過來建立的一個模型，然后用這個模型去進行交易，限制是相對最少的。
（注：以上內容僅作為參考，不作為投資方面的任何建議或保證。）
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