給大家看一張圖，是過去20年美國的十年期國債收益率、抗通脹國債收益率和十年期盈虧平衡通脹率。
很明顯地，無論是美國的十年期國債利率，或是十年期抗通脹國債利率，都達到或超過了2018年的高點。
(資料圖)
不僅達到或超過2018年的高點，而且，接近3.5%的國債收益率和1.1%的抗通脹國債收益率，也是十年來的最高點。
美國的十年期國債收益率，是美元資本市場資產定價的基礎，而十年期抗通脹債券的收益率，被視作市場的真實利率，兩者的差值叫盈虧平衡通脹率（Breakeven Inflation Rate），代表了市場所預期的十年期的通貨膨脹率。
利率雙雙10年最高，我們應該很明白，為啥資本市場最近跌跌不休了。
當這個收益率持續漲至10年最高的時候，美股當然也就要下跌了；
當市場預期通脹率下降開始反復，就意味著美聯儲加息的不確定性來了；
當市場的實際利率一路上漲，就意味著黃金的價格下跌。
2018年底的時候，正是因為美國國債收益率到達7年新高、美國實際利率到達10年新高，由此帶來了美股、美債以及黃金價格的一波明顯調整。
但，如果大家對那一段時間的資產價格還有記憶的話，2018年底的一波暴跌，恰恰是美元資產價格的最后一波下跌。
對于美股，目前我持同樣的看法。
根據芝商所的"美聯儲觀察"工具（FedWatch），目前市場預計美聯儲加息 75 個基點的概率為 80%，而加息 100 個基點的可能性僅為 20%。
簡單說，市場的預期是，美聯儲在后天的加息會議上，要么加0.75%，要么加1%——如果，美聯儲選擇加0.75%，接下來那就算是利好消息了。
在8月份的“X*N的故事”一文中，假定美國經濟必然陷入衰退的情況下，我對當前的標普500指數價位范圍做了一個判斷：最高不應超過5890點，最低不應低于3640點。
當前的標普500指數是3870點左右，距離3640點僅有200來點。