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6月23日晚，貴州茅臺發(fā)布《2021年年度權(quán)益分派實(shí)施公告》，每股向投資者派發(fā)現(xiàn)金紅利21.675元（含稅，下同），6月29日為股權(quán)登記日，6月30日為除息日。這意味著6月29日登記在冊的貴州茅臺投資者，都將可以獲得每股21.675元的現(xiàn)金紅利。受此消息的刺激，在6月24日的股票交易中，貴州茅臺向2000元的股價(jià)發(fā)起沖擊，收盤2009.01元，成功站在2000元之上。
貴州茅臺2021年每股分紅21.675元，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利272.28億元，這是貴州茅臺史上最豪的分紅方案，并且每股分紅21.675元，也是A股市場之最。當(dāng)然，按分紅總金額計(jì)算，貴州茅臺總計(jì)分紅272.28億元，與工商銀行2021年的1045.34億元分紅相比雖然存在一定的差距，但272.28億元的絕對金額在A股上市公司中仍然位居前列，排在第8位。因此，就現(xiàn)金分紅來說，貴州茅臺堪稱是上市公司的典范，也是A股市場上難得的“現(xiàn)金奶牛”公司。貴州茅臺的現(xiàn)金分紅也受到市場的肯定，公司的股價(jià)也因此被炒高。
不過，盡管貴州茅臺推出的是最豪的現(xiàn)金分紅方案，但中小投資者能夠從中得到什么，卻是值得投資者來思考的一個問題。雖然每股分紅21.675元的分配方案屬于A股市場最豪的現(xiàn)金分配方案了，但實(shí)際上，與公司高企的股價(jià)相比，公司給予投資者的股息回報(bào)還是很低的。如6月23日，貴州茅臺收盤價(jià)為1957.10元，按此計(jì)算，貴州茅臺的股息回報(bào)率僅為1.11%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一年期的銀行存款利率。也就是說，以純粹意義上的投資而論，按現(xiàn)價(jià)投資貴州茅臺股票一年的分紅回報(bào)還不如把資金放在銀行里存款一年的利息多。
更重要的是，中小投資者參與貴州茅臺的現(xiàn)金分紅，不僅不能通過現(xiàn)金分紅而獲得投資回報(bào)，相反由于貴州茅臺每股現(xiàn)金分紅金額較高，還會出現(xiàn)一定程度的投資虧損。
假設(shè)6月29日（即股權(quán)登記日）貴州茅臺的收盤價(jià)為2021.68元，6月30日是貴州茅臺的除息日，那么經(jīng)過現(xiàn)金分紅之后的除息處理，貴州茅臺的前收盤價(jià)就變成了每股2000元。加上每股分紅21.675元，貴州茅臺投資者的財(cái)富并沒有因?yàn)橘F州茅臺豐厚的現(xiàn)金分紅而增加。所以，貴州茅臺的現(xiàn)金分紅并沒有讓投資者真正得到什么。
不僅如此，由于對中小投資者得到的現(xiàn)金分紅還需要征收紅利稅，假設(shè)紅利稅都按紅利的10%征收（目前紅利稅按投資者持股時間的長短實(shí)行差額征收），這樣貴州茅臺每股分紅21.675元，投資者需要繳納的紅利稅就是21.675元×10%＝2.1675元。因?yàn)槌⑻幚恚F州茅臺每股分紅21.675元投資者并沒有得到，在此基礎(chǔ)上投資者每股需要繳納2.1675元的稅收。這就意味著貴州茅臺每股21.675元的分紅，帶給了中小投資者2.1675元的損失。可見，中小投資者不僅沒有因?yàn)橘F州茅臺的現(xiàn)金分紅而得到回報(bào)，相反，還會因?yàn)槔U納紅利稅而出現(xiàn)每股2.1675元的虧損。如果不分紅，投資者反而還不虧損。這就是現(xiàn)金分紅在A股市場上演的奇葩故事，這明顯也是對價(jià)值投資的扭曲。
那么，為什么貴州茅臺的現(xiàn)金分紅還會受到投資者的追捧呢？之所以如此，是因?yàn)橥顿Y者并不是真的為了得到上市公司的現(xiàn)金分紅，而是將現(xiàn)金分紅當(dāng)成了市場上的一個炒作題材，投資者通過市場的這種炒作，進(jìn)而賺錢差價(jià)，這遠(yuǎn)比現(xiàn)金分紅的回報(bào)要高得多。
以6月24日貴州茅臺的走勢為例，當(dāng)天貴州茅臺的股價(jià)上漲2.65%，其中盤中最大的漲幅達(dá)到了3.21%，這一天的漲幅遠(yuǎn)比現(xiàn)金分紅的股息回報(bào)率1.11%要高得多。如果行情能夠得以持續(xù)，那么市場上炒作差價(jià)的回報(bào)率還有可能達(dá)到5%，10%甚至更多。這才是一些投資者所要賺取的投資收益，這也是一些高派現(xiàn)股票受到市場追捧的原因。
而且如果市場大勢平穩(wěn)的話，貴州茅臺股價(jià)經(jīng)過除息處理后，還可以通過炒作的方式實(shí)現(xiàn)“填權(quán)”，這樣上市公司的分紅也就變成了給予投資者的真實(shí)回報(bào)。這也是一些機(jī)構(gòu)投資者追捧貴州茅臺這種分紅豐厚的上市公司股票的原因。畢竟機(jī)構(gòu)投資者不可能像中小投資者那樣在某只股票上快進(jìn)快出。所以，現(xiàn)金分紅主要是受到機(jī)構(gòu)投資者特別是大股東的喜愛，而中小投資者更看重的是高派現(xiàn)帶來的市場炒作機(jī)會，而不是現(xiàn)金分紅本身。