最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，東阿阿膠似乎正走出2019年業(yè)績(jī)暴雷的陰霾，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.49億元，同比增長(zhǎng)12.89%；凈利潤(rùn)4.40億元，同比增長(zhǎng)917.43%，凈利潤(rùn)大增9倍之多。
另外，2022年一季度東阿阿膠的業(yè)績(jī)同樣亮眼，營(yíng)收8.90億元，同比增長(zhǎng)21.40%，凈利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)86.01%。
但是這份亮眼的財(cái)報(bào)還是引來(lái)了市場(chǎng)質(zhì)疑，2021年公司突擊計(jì)提大筆減值損失等做法被質(zhì)疑在刻意做低利潤(rùn)進(jìn)行財(cái)務(wù)大“洗澡”。在公司發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告后就收到了交易所的問(wèn)詢函。
凈利潤(rùn)大增9倍被交易所問(wèn)詢
根據(jù)業(yè)績(jī)報(bào)告，2021年?yáng)|阿阿膠在營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)僅為12.89%的情況下，凈利潤(rùn)卻足足增長(zhǎng)了917.43%。
與此同時(shí)，2021年?yáng)|阿阿膠大幅計(jì)提了存貨減值損失，累計(jì)計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備3.76 億元，其中庫(kù)存商品跌價(jià)準(zhǔn)備為 3.43 億元。而在2019年經(jīng)營(yíng)最困難的時(shí)候，東阿阿膠的存貨跌價(jià)損失也只有499萬(wàn)元。
此外，2021年?yáng)|阿阿膠還對(duì)另外七個(gè)資產(chǎn)科目計(jì)提了資產(chǎn)減值損失，金額總共有1.45億元。其中，計(jì)提金額比較大的科目有固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、無(wú)形資產(chǎn)、在建工程，減值損失金額分別為8782萬(wàn)元、1906萬(wàn)元、1270萬(wàn)元、1185萬(wàn)元。而在此之前，從2015年到2020年，東阿阿膠對(duì)上述七個(gè)資產(chǎn)科目從未計(jì)提過(guò)任何跌價(jià)損失。
種種反常行為引起交易所注意，財(cái)報(bào)發(fā)布后深交所火速問(wèn)詢。4月1日，深交所向東阿阿膠下發(fā)問(wèn)詢函，要求東阿阿膠就公司2021年內(nèi)凈利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)超營(yíng)收增幅的原因、應(yīng)收賬款、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、其他應(yīng)收款、職工薪酬、訴訟、稅費(fèi)和固定資產(chǎn)減值損失等內(nèi)容做出進(jìn)一步解釋。
對(duì)于這份問(wèn)詢函，東阿阿膠整整花了一個(gè)多月的時(shí)間才給出了答復(fù)。在問(wèn)詢函中，關(guān)于歸母凈利潤(rùn)暴增的原因，東阿阿膠解釋稱是由毛利額、毛利率提升所致。
東阿阿膠表示，公司2021年的毛利額23.98億元,同比增長(zhǎng)5.23億元，增幅27.88%，另外公司退出了低毛利的毛驢交易業(yè)務(wù)，毛驢貿(mào)易營(yíng)業(yè)收入同比下降39.72%。
不過(guò)數(shù)據(jù)顯示，東阿阿膠的毛驢交易業(yè)務(wù)收入2021年僅為1.8億元，占比不到5%，影響不大。
對(duì)于大幅計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的合理性，東阿阿膠給出的答復(fù)是，2021年末公司庫(kù)存商品跌價(jià)準(zhǔn)備共計(jì)約人民幣3.43億元，主要系西洋參類產(chǎn)品跌價(jià)準(zhǔn)備共計(jì)約人民幣3.38億元。
而對(duì)于品阿膠系列產(chǎn)品，東阿阿膠表示，庫(kù)齡大都在一年以內(nèi)，銷售價(jià)格穩(wěn)定，且受到消費(fèi)者認(rèn)可，管理層判斷不存在減值跡象。
業(yè)績(jī)回暖卻難回巔峰
2021年?yáng)|阿阿膠凈利潤(rùn)雖然實(shí)現(xiàn)了9倍的增長(zhǎng)，但是主要是由于前期基數(shù)較低所致。實(shí)際上，4.40億元的凈利潤(rùn)只是回到了10年前的水平，早在2010年?yáng)|阿阿膠的凈利潤(rùn)就已經(jīng)突破5億元。
而如今經(jīng)過(guò)2019年這一劫，曾經(jīng)支撐著東阿阿膠業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)邏輯已不復(fù)存在，這也注定了東阿阿膠業(yè)績(jī)雖然回暖但卻難回巔峰。
在2019年業(yè)績(jī)暴雷之前，東阿阿膠也曾書(shū)寫(xiě)過(guò)十年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)十倍的神話。2016年秦玉峰執(zhí)掌東阿阿膠時(shí)，公司營(yíng)收不過(guò)10.76億元，凈利潤(rùn)只有1.49億元。到2018年，東阿阿膠的營(yíng)收已經(jīng)增至73.38億元，凈利潤(rùn)高達(dá)20.85億元。
但是，這樣的業(yè)績(jī)卻是建立在”泡沫”之上，隨時(shí)面臨著崩塌的風(fēng)險(xiǎn)。秦玉峰執(zhí)掌東阿阿膠后，帶領(lǐng)著東阿阿膠人開(kāi)啟轟轟烈烈“價(jià)值回歸”之旅。
所謂的價(jià)值回歸，秦玉峰給出的解釋是，阿膠在明朝就有商業(yè)流通，每斤三兩二錢白銀，折算到現(xiàn)在，相當(dāng)于每公斤8000元到12000元。所以他認(rèn)為，阿膠低于每公斤6000元都是“低價(jià)出售”，而當(dāng)時(shí)阿膠每公斤價(jià)格不過(guò)百元。
所以，后來(lái)東阿阿膠開(kāi)始瘋狂提價(jià)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2006年到2019年?yáng)|阿阿膠共17次提價(jià)，阿膠零售價(jià)從每斤80元飆升至近3000元。
在漲價(jià)預(yù)期下，東阿阿膠由消費(fèi)品變?yōu)橥稒C(jī)品，經(jīng)銷商瘋狂囤貨炒作，起初東阿阿膠和經(jīng)銷商雙贏，前者業(yè)績(jī)上漲，后者庫(kù)存價(jià)值上漲，這也是后來(lái)支撐東阿阿膠業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的邏輯所在。
但是隨著產(chǎn)品滯銷，東阿阿膠有價(jià)而無(wú)市，再疊加負(fù)面事件影響，到2019年?yáng)|阿阿膠已經(jīng)賣不動(dòng)了，風(fēng)險(xiǎn)全面爆發(fā)，當(dāng)年公司營(yíng)收從2018年的73.38億元降至29.70億元，凈利潤(rùn)則從20.85億元變?yōu)樘潛p4.55億元。
2020年?duì)I收34.09億元，凈利潤(rùn)扭虧但是只有4328.93萬(wàn)元，這也是造成2021年凈利潤(rùn)暴增9倍的主要原因。
而隨著東阿阿膠深陷困局，秦玉峰在執(zhí)掌東阿阿膠34年后2020年1月宣布退休，兩年后因?yàn)樯嫦訃?yán)重違紀(jì)違法被查。秦玉峰離任后，華潤(rùn)系韓躍偉接棒，三年后2022年1月?lián)Q高登鋒接手。
韓躍偉高登鋒時(shí)代，東阿阿膠致力于清理存貨，將存貨金額從2019年的35.21億壓降到2022年3月底14.89億元，雖然庫(kù)存清理了，但是也沒(méi)有開(kāi)辟出新的增長(zhǎng)曲線。
業(yè)績(jī)暴雷兩年過(guò)去，2021年?yáng)|阿阿膠的營(yíng)收體量幾乎只有2018年的一半，凈利潤(rùn)則只有1/4。而曾經(jīng)的那套“提價(jià)再提價(jià)”的打法顯然不能再用，在此情況下，想重回巔峰恐怕很難。