報告期內，興欣新材在科創板、創業板及深市主板輪番申請上市，雖然公司營業收入逐年上升，但凈利潤及研發費用率等已呈現走低趨勢
《投資時報》研究員? 柳白
精細化工是當今世界化學工業發展的戰略重點。當前，我國已成為世界上重要的精細化學品的生產基地，具備較強的國際競爭力。作為精細化工行業的本土廠商，紹興興欣新材料股份有限公司（下稱興欣新材），已向深圳證券交易所遞交招股說明書，申請登陸主板。
興欣新材主要從事有機胺類精細化學品的研發、生產和銷售，產品包括哌嗪系列、酰胺系列等。其中哌嗪系列產品為其主要產品，覆蓋電子化學品、環保化學品、高分子材料、醫藥等應用領域。
本次IPO，興欣新材擬向社會公眾公開發行人民幣普通股（A股）2200萬股，擬募集資金5.5億元，其中2.69億元用于“年產14000噸環保類溶劑產品及5250噸聚氨酯發泡劑項目”，9200萬元用于“8800t/a哌嗪系列產品、74600t/a重金屬螯合劑、1000t/a雙嗎啉基乙基醚項目”、3750萬元用于“研發大樓建設項目”以及1.52億元用于補充流動資金。
股權結構方面，葉汀直接持有興欣新材3250.94萬股股份，并通過璟豐投資間接持有興欣新材177.31萬股股份，合計持有公司3428.25萬股股份，占股份總數的51.94%，為興欣新材的控股股東及實際控制人。
《投資時報》研究員梳理興欣新材招股書注意到，該公司曾三次闖關IPO，前兩次均未成功。在公司研發費用率低于同行均值，且凈利潤逐年下降的情況下，興欣新材此次IPO能否成功亦是未知數。
綜合毛利率、研發費用率均較低
從財務數據上看，2018年至2020年及2021年1—6月（下稱報告期），興欣新材營業收入分別為3.02億元、3.11億元、3.74億元以及2.09億元，凈利潤分別為6174.25萬元、5982.01萬元、5127.62萬元以及4204.38萬元。可以看到，該公司營業收入逐年增加但凈利潤卻呈現下降趨勢。
此外，公司綜合毛利率也波動下降。報告期內，興欣新材綜合毛利率分別為37.16%、40.41%、29.81%以及35.73%，同期同行公司剔除極端值后的平均毛利率值分別為37.35%、40.32%、39.07%以及38.58%，除2020年外均高于興欣新材綜合毛利率水平。
對此，興欣新材解釋稱，2020年其所屬行業原材料價格波動導致毛利率下降，使得綜合毛利率水平與同業均值差異較大。此外，由于精細化工產品專業性較強，細分領域較多，不同生產廠商之間產品結構差異較大，興欣新材與同業公司之間具體產品的毛利率水平差異及波動趨勢主要系細分行業及化工產品不同導致。
報告期內，興欣新材的研發費用率為3.23%、3.62%、3.28%以及3.76%，而同行研發費用率均值為5.47%、5.35%、5.43%以及4.51%，顯示出興欣新材的研發費用率低于同業公司均值。
對于前述情況，興欣新材向《投資時報》研究員表示，子公司安徽興欣于2017年下半年才正式投產，研發工作尚處于起步階段，所以其研發費用率低于同業均值。此外，由于公司規模偏小，資金實力有限，而上市公司在資金方面有顯著優勢，此次募投項目之一的研發大樓建設項目有一半投資將用于研發測試設備，隨著資金到位，公司的研發投入將進一步增加。
而截至報告期末，興欣新材僅有8項發明專利及9項實用新型專利，專利數較少，且其擁有的6項核心技術中只有2項涉及了4項發明專利，其余4項核心技術都無發明專利。
興欣新材與同業公司研發費用率對比情況
數據來源：興欣新材招股書
三年三送招股書
《投資時報》研究員注意到，此次IPO并非興欣新材第一次對接資本市場。
2019年6月，興欣新材曾申請在科創板首次公開發行股票并上市，但于同年12月撤回上市申請。在第二次IPO的問詢回復中，興欣新材對首次IPO撤回的原因做出解釋稱，首次IPO期間，其保薦機構與律師收到了對興欣新材實際控制人葉汀，在江西昌九金橋化工有限公司任職期間存在違法違規行為的簡要說明與律師函。
根據《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》第四十八條規定，“發
行人及其保薦人、證券服務機構回復本所審核問詢的時間總計不超過三個月”。由于興欣新材的保薦機構和發行人律師，核查簡要說明及律師函中所述事項所需時間存在不確定性，所以興欣新材撤回了科創板上市申請。而后續核查發現葉汀不存在重大違法違規行為，不會對興欣新材的發行上市造成實質性影響。
隨后的2020年7月，興欣新材轉向創業板申請首次公開發行股票并上市。不過經過四輪問詢后，該公司于2021年2月申請撤回，并于同年11月申報深市主板上市。
針對為何撤回創業板上市申請并申報深市主板上市，興欣新材向《投資時報》研究員表示，此前撤回創業板申請是由于公司戰略調整，目前公司戰略調整已完成，在綜合考慮自身經營狀況、未來發展定位等因素后，決定申報深交所主板上市。
三年時間換了三個板塊申報上市，而前兩次均以撤回告終，此次興欣新材IPO能否順利闖關值得關注。