申購(gòu)分析：
1. 風(fēng)語轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模5 億元，債項(xiàng)與主體評(píng)級(jí)為AA-/AA-級(jí)；轉(zhuǎn)股價(jià)22.15元，截至2022 年3 月23 日轉(zhuǎn)股價(jià)值104.29 元；各年票息的算術(shù)平均值為1.30 元，到期補(bǔ)償利率15%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債較高水平。按2022年3 月23 日6 年期AA-級(jí)中債企業(yè)到期收益率6.70%的貼現(xiàn)率計(jì)算，債底為83.75 元，純債價(jià)值一般。其他博弈條款均為市場(chǎng)化條款，若全部轉(zhuǎn)股對(duì)總股本的攤薄壓力為5.35%，對(duì)流通股本的攤薄壓力為5.38%，對(duì)現(xiàn)有股本攤薄壓力較低。
2. 截至2022 年3 月23 日，公司前三大股東辛浩鷹、李暉、上海勵(lì)構(gòu)投資合伙企業(yè)(有限合伙)分別持有占總股本28.56%、27.83%、5.19%的股份，控股股東未承諾優(yōu)先配售，根據(jù)現(xiàn)階段市場(chǎng)打新收益與環(huán)境來預(yù)測(cè)，首日配售規(guī)模預(yù)計(jì)在69%左右。剩余網(wǎng)上申購(gòu)新債規(guī)模為1.55 億元，因單戶申購(gòu)上限為100 萬元，假設(shè)網(wǎng)上申購(gòu)賬戶數(shù)量介于1150-1250萬戶，浙商晨報(bào)浙商晨報(bào)預(yù)計(jì)中簽率在0.0012%-0.0013%左右。
3. 公司所處行業(yè)為裝修裝飾Ⅲ（申萬三級(jí)），從估值角度來看，截至2022年3 月23 日收盤，公司PE(TTM)為21.48 倍，在收入相近的10 家同業(yè)企業(yè)中處于較高水平，市值97.47 億元，處于同業(yè)較高水平。截至2022年3 月23 日，公司今年以來正股下跌15.07%，同期行業(yè)指數(shù)下跌12.52%，萬得全A 下跌12.52%，上市以來年化波動(dòng)率為53.89%，股票彈性較高。公司目前無股權(quán)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。其他風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1.宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2. 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；3. 產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；4. 稅收政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；5. 核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)；6.項(xiàng)目實(shí)施的管理風(fēng)險(xiǎn)4. 風(fēng)語轉(zhuǎn)債規(guī)模較小，債底保護(hù)一般，平價(jià)高于面值，市場(chǎng)或給予20%的溢價(jià)，預(yù)計(jì)上市價(jià)格為125 元左右，建議積極參與新債申購(gòu)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：違約風(fēng)險(xiǎn)、可轉(zhuǎn)債價(jià)格波動(dòng)甚至低于面值的風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債到期不能轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)、攤薄每股收益和凈資產(chǎn)收益率的風(fēng)險(xiǎn)、本次可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、信用評(píng)級(jí)變化的風(fēng)險(xiǎn)、正股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、上市收益溢價(jià)低于預(yù)期