為了推進(jìn)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)，規(guī)范個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)，證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱暫行規(guī)定)，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
暫行規(guī)定就可納入個(gè)人養(yǎng)老金投資的公募基金行業(yè)的產(chǎn)品、投資、銷售等方面提出了制度性要求，并突出強(qiáng)調(diào)公募基金要適配“養(yǎng)老”屬性、服務(wù)大眾養(yǎng)老需求，進(jìn)一步為公募基金助力個(gè)人養(yǎng)老金投資提供了更加明晰的操作路徑。
《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》是繼今年4月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》明確個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)頂層設(shè)計(jì)后，公募基金領(lǐng)域出臺(tái)的配套政策，是個(gè)人養(yǎng)老金制度中涉及公募基金部分的細(xì)則制度設(shè)計(jì)。
養(yǎng)老目標(biāo)基金優(yōu)先納入
暫行規(guī)定明確了公募基金產(chǎn)品入圍個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍的標(biāo)準(zhǔn)和進(jìn)度，即個(gè)人養(yǎng)老金制度試行期間，擬優(yōu)先納入最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬(wàn)元的養(yǎng)老目標(biāo)基金。待個(gè)人養(yǎng)老金制度全面推開(kāi)后，再逐步納入其他符合一定要求的公募基金產(chǎn)品，包括股票基金、混合基金、債券基金等。
養(yǎng)老目標(biāo)基金有何優(yōu)勢(shì)，為何優(yōu)先納入個(gè)人養(yǎng)老金投資?業(yè)內(nèi)人士介紹，普通公募產(chǎn)品多為中短期閑錢理財(cái)、財(cái)富增值的工具，養(yǎng)老目標(biāo)基金是專為養(yǎng)老投資量身定制的產(chǎn)品，其成立的初衷是分散投資、穩(wěn)健增值。此類產(chǎn)品的主要優(yōu)勢(shì)在于投資勝率而非絕對(duì)收益，通過(guò)多重分散和資產(chǎn)配置提高組合獲得超額收益的概率，長(zhǎng)期持有收獲更好回報(bào)，與養(yǎng)老金理財(cái)需求高度契合。相對(duì)于普通基金，養(yǎng)老目標(biāo)基金底層買的是全市場(chǎng)的公募基金，這不但能在投資上進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，而且產(chǎn)品本身的策略容量遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的公募基金產(chǎn)品，可以滿足多數(shù)人養(yǎng)老投資的需求。
據(jù)了解，目前公募基金行業(yè)已成立養(yǎng)老目標(biāo)基金178只，總規(guī)模1068億元。其中，目標(biāo)日期基金165億元，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金903億元，持有人戶數(shù)超過(guò)302萬(wàn)，以個(gè)人投資者為主。截至2021年年底，成立滿一年的養(yǎng)老目標(biāo)基金平均年化收益率11.3%，高于10年國(guó)債收益率8個(gè)百分點(diǎn)以上。
為了方便投資人參與，暫行規(guī)定提出基金銷售一站式服務(wù)，即要求基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、移動(dòng)客戶端等設(shè)置養(yǎng)老專區(qū)，提供業(yè)務(wù)咨詢、信息查詢、養(yǎng)老投教等“一站式”服務(wù)，協(xié)助投資人在商業(yè)銀行開(kāi)立或指定資金賬戶、在人社部信息平臺(tái)開(kāi)立信息賬戶。
此外，還明確了長(zhǎng)期考核、長(zhǎng)期評(píng)價(jià)要求。暫行規(guī)定提出，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)、產(chǎn)品業(yè)績(jī)、人員績(jī)效的考核周期不得短于5年。基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持長(zhǎng)期評(píng)價(jià)原則，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)期限不得短于5年，不得使用單一指標(biāo)進(jìn)行排名或評(píng)價(jià)，不得進(jìn)行短期收益和規(guī)模排名。
哪些機(jī)構(gòu)可以開(kāi)展業(yè)務(wù)
暫行規(guī)定明確，基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)要體現(xiàn)“養(yǎng)老”屬性和向投資者讓利。一方面，為鼓勵(lì)參加人長(zhǎng)期投資行為，個(gè)人養(yǎng)老金基金設(shè)置專門份額，不收取銷售服務(wù)費(fèi)，對(duì)管理費(fèi)和托管費(fèi)實(shí)施費(fèi)率優(yōu)惠、免收申購(gòu)費(fèi)等銷售費(fèi)用、豁免大額申購(gòu)等限制、采取紅利再投資的收益分配方式;另一方面，在參加人領(lǐng)取階段，為鼓勵(lì)長(zhǎng)期、分期領(lǐng)取行為，基金管理人可以針對(duì)投資策略、收益分配、贖回機(jī)制、基金轉(zhuǎn)換等方面做特別安排，包括但不限于定期分紅、定期支付、定額贖回等。
哪些機(jī)構(gòu)可以開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售相關(guān)業(yè)務(wù)?暫行規(guī)定明確，個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)要具備較強(qiáng)的個(gè)人投資者服務(wù)、合規(guī)專業(yè)及穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)能力。
值得注意的是，暫行規(guī)定還從經(jīng)營(yíng)指標(biāo)、公司治理、合規(guī)內(nèi)控等方面對(duì)參與基金銷售機(jī)構(gòu)提出了針對(duì)性要求，即最近4個(gè)季度末股票基金和混合基金保有規(guī)模不低于200億元，其中個(gè)人投資者持有股票基金和混合基金規(guī)模不低于50億元。同時(shí)，允許基金管理人及其銷售子公司辦理該管理人募集的個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售相關(guān)業(yè)務(wù)。
為保護(hù)投資者合法權(quán)益和資產(chǎn)安全運(yùn)行，暫行規(guī)定還提出了四個(gè)方面的具體要求。
一是強(qiáng)調(diào)信息提示。投資人首次投資時(shí)，基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)充分提示個(gè)人養(yǎng)老金制度及基金投資業(yè)務(wù)相關(guān)特殊要求，并由投資人進(jìn)行確認(rèn);基金銷售機(jī)構(gòu)對(duì)完成賬戶開(kāi)立但30個(gè)工作日內(nèi)未進(jìn)行基金投資的投資人，應(yīng)當(dāng)及時(shí)予以提示。
二是強(qiáng)調(diào)適當(dāng)性管理。根據(jù)投資人年齡、退休日期、收入水平和風(fēng)險(xiǎn)偏好等情況向投資人推介基金。
三是強(qiáng)調(diào)封閉安全運(yùn)行。基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保基金份額贖回等款項(xiàng)轉(zhuǎn)入個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶。
四是注重養(yǎng)老投教。要求基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)開(kāi)展養(yǎng)老金融教育，普及養(yǎng)老投資理念，加強(qiáng)投資人對(duì)養(yǎng)老政策的理解。
具有多重政策利好效應(yīng)
中金公司研究指出，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建立第二、第三支柱的時(shí)間相對(duì)較晚，當(dāng)前規(guī)模仍然較小，受當(dāng)前繳費(fèi)率和未來(lái)人口老齡化影響，我國(guó)養(yǎng)老體系中第一支柱擴(kuò)容難度較大，未來(lái)養(yǎng)老儲(chǔ)備的提升可能需要第二、第三支柱的進(jìn)一步發(fā)展。
而在我國(guó)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)中，公募基金可以發(fā)揮重要作用。公募基金作為普惠金融產(chǎn)品，具有組合投資、獨(dú)立托管、公開(kāi)透明、銷售規(guī)范等特點(diǎn)。經(jīng)過(guò)這20多年的發(fā)展，公募基金現(xiàn)在的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)25萬(wàn)億元，服務(wù)5.4億個(gè)人投資者。同時(shí)，公募基金公司為受托管理各類養(yǎng)老金的規(guī)模也已經(jīng)達(dá)到4萬(wàn)億元，占我國(guó)養(yǎng)老金委托投資規(guī)模的比例達(dá)到了50%。
實(shí)際上，開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)具有多重政策效應(yīng)。
中國(guó)財(cái)政學(xué)會(huì)績(jī)效管理專委會(huì)副主任委員張依群表示，首先，作為對(duì)今年4月國(guó)家出臺(tái)推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展意見(jiàn)的證券業(yè)務(wù)政策補(bǔ)充;其次，規(guī)范證券基金投資行為，增強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金的資本化、證券化屬性，保障個(gè)人養(yǎng)老金的投資安全;最后，更大限度增加個(gè)人養(yǎng)老金投資人收益，進(jìn)一步拓寬養(yǎng)老金投資渠道，增強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金投資多樣性。
“暫行規(guī)定是在第三支柱制度架構(gòu)下，繼保險(xiǎn)、銀行理財(cái)產(chǎn)品之后，對(duì)公募養(yǎng)老金產(chǎn)品及銷售服務(wù)等準(zhǔn)入門檻的框架性設(shè)計(jì)。未來(lái)，第三支柱是否做大的核心看點(diǎn)主要觀測(cè)相關(guān)稅收優(yōu)惠(尤其是資本利得稅)等方面的政策。”中信建投證券非銀行業(yè)首席分析師趙然預(yù)計(jì)，結(jié)合海外經(jīng)驗(yàn)及我國(guó)當(dāng)前三支柱的現(xiàn)狀，我國(guó)第三支柱下的養(yǎng)老公募基金規(guī)模將達(dá)15.6萬(wàn)億元以上。
同時(shí)，發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金制度有助于加速我國(guó)居民資產(chǎn)配置由不動(dòng)產(chǎn)與存款向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，為資本市場(chǎng)帶來(lái)新類型長(zhǎng)期資金。中金公司研究部董事總經(jīng)理、策略分析師李求索表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，參考海外個(gè)人養(yǎng)老金配置經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)環(huán)境，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金有望逐步提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比重。基于一定假設(shè)，預(yù)計(jì)2030年我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金中權(quán)益資產(chǎn)比重可能逐步提升至20%左右，為股票市場(chǎng)提供增量資金約2000億至6000億元。
暫行規(guī)定
暫行規(guī)定共6章30條，明確了三方面內(nèi)容：一是明確基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)的總體原則和基本要求;二是明確個(gè)人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)要求，并對(duì)基金管理人的投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)做出規(guī)定;三是明確基金銷售機(jī)構(gòu)的展業(yè)條件要求，并對(duì)基金銷售機(jī)構(gòu)信息提示、賬戶服務(wù)、宣傳推介、適當(dāng)性管理、投資者教育等職責(zé)做出規(guī)定。
養(yǎng)老目標(biāo)基金四大核心特征
●一是長(zhǎng)期性，養(yǎng)老目標(biāo)基金設(shè)置持有期，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有、長(zhǎng)期投資和長(zhǎng)期考核。
●二是以資產(chǎn)配置為主要投資策略，通過(guò)資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)控制，降低組合波動(dòng)，追求中長(zhǎng)期穩(wěn)健收益。
●三是重視發(fā)揮權(quán)益投資對(duì)資產(chǎn)增值的作用，并具有中低波動(dòng)特征，契合制度建設(shè)初期參加人的養(yǎng)老投資需求。
●四是提供養(yǎng)老投資的“一站式”解決方案，投資者可以根據(jù)年齡、預(yù)期壽命、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等因素，選擇合適的養(yǎng)老目標(biāo)基金。(記者 陳文麗)